李敏斌

　　據報道，全球最大的私募股權基金黑石集團準備在紐交所通過IPO募集40億美元資金。黑石集團稱IPO是為了吸引公眾資本，強化公司品牌，并為其今后的收購兼并活動籌資。私募基金在世界各地令人又愛又恨。愛它，是它手頭擁有大筆資金，在整合資產和改善業績方面確實有一套；恨它，是它為了達成交易幾乎不擇手段。私募股權基金上市籌資，說明它們的胃口越來越大，私人股本行業欲在全球經濟中扮演更重要角色的野心一覽無余。如黑石集團成功上市，預計將有更多的私募股權基金緊隨其后，上市或許將成為該行業的趨勢。

　　受益于當前債務市場空前的流動性、需要重組或整合的行業存在眾多的交易機會以及新興市場中存在不少適合收購的公司，近年私人股本交易額屢創新高。2006年全球私人股本交易額達至創紀錄的7000億美元，約占全球并購交易總量的五分之一，較2005年高出一倍以上，是1996年的20倍。私人股本交易活動的浪潮，有助于為全球股市市值大漲提供支撐。由于私人股本在經濟中扮演得重要角色，公眾及政府對于私人股本日趨關注。在私募股權基金看來，外界對它們在經濟中扮演的角色存在沒有根據的批評和普遍的誤解。私人股本公司私募股權基金上市或許是為了擺脫公眾和監管層對其透明度的質疑，更重要的是通過上市既籌集了資本，又實現了企業的價值。

　　私募股權基金廣開融資來源是好事，但要付出代價。在未上市之前，私募股權基金不必接受公眾市場的嚴格審查，它可以確保公司的穩定性，并使公司能夠進行長期決策。私募股權基金管理和投資的不透明性被視為其實現高回報的主要條件，但這一點經常為外界所指責。私募股權基金一向受益于較為寬松的監管，一旦成為公眾公司，必然被要求遵守嚴格的監管和信息披露制度，這對于一向被視為依靠“旁門左道”獲取暴利的私募股權基金來說可能并非好消息。再者，透過上市籌集的資金，私募股權基金可以更大規模地實施投資并賺取更高的管理費和收益，但業務擴張本身也會帶來壓力。隨著基金的規模不斷擴大，高增長率將越來越難以實現。股市所要求的透明度也會帶來新的波動性，從而加大資產管理的難度。

　　市場對以業績為中心的私募股權基金的興趣正日益上升，如果私募股權基金公開上市，相信很多人都希望成為這部賺錢機器的股東。但是，想要投資私募股權基金IPO的投資者還是得審慎，首先必須明白私募股權基金的業務和風險。私募股權基金的產品不同于制造業或者服務業，它們的產品就是投資，但又與一般的

證券基金不同，私募股權基金的主要業務是投資早期或成長性的公司,回報高風險也高。要長期評定私募股權基金的價值，就要審析其投資組合，但是一般民眾很難準確地評定這些資產的價值。而且風險基金越多，基金越龐大，在項目爭奪上也就越激烈，投資風險自然越大。私募基金不是人人玩得起的，就像電影分級制一樣，不到一定成熟程度，有些電影是看不得的。

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