華東師大李志林(忠言)博士

　　上證指數在3000點之上已運行5天，在3030點上方收盤也有4天。有人謂，這是對持續近三個月的2500—3000點箱頂的有效突破，有人謂“這只是假突破”，有人謂“這只是上升楔形，空間有限”。我則認為，大盤將進入新一臺階的箱形震蕩。理由是，大盤創新高的動力并未釋放完畢。

　　1、神秘資金對“四大金剛”打壓松手后，大盤有不斷再創新高的內在動力。此前我獨家認為，“2·２7”暴跌的直接原因是為了“兩會”期間市場穩定，中石化、寶鋼、長電、聯通四大金剛率先集體跌停遂引發市場整體恐懼所致。“兩會”期間大盤走勢為“四大金剛”走勢的“克隆”便是明證。“兩會”結束，神秘資金對“四大金剛”稍一放松管制，大盤就像被壓得很緊的彈簧，一旦松手就會蹦得很高，連加息這樣的大“利空”都壓不住沖破3000點并創新高。

　　2、周正慶文章的撥亂反正作用影響深遠。在周一以3014點收盤后，媒體不少文章稱，3000點又將是“一日游”，但周三各大

證券報同時刊登了周正慶的《當前股市發展基本是健康的》文章，對創新高起了至關重要的作用。尤其是關于“五大因素力促資本市場重大轉折”的分析高屋建瓴，關于“當前股市不存在嚴重泡沫”、“調整不能采用行政性打壓手段”的觀點震聾發聵，關于“去年股市指數虛漲400點左右”的見解鞭辟入里，關于“不管是國內權威，還是國外專家，也都是一家之言，不一定代表正確觀點，不要盲從”的忠告振奮人心。　

　　3、市場向導內生成長性+外生成長性的新價值觀符合市場實際和政策取向，今年將持續起作用。在很多經濟學家和金融專家眼里，判斷泡沫和估值的標準就是市盈率。看起來很高明，其實陳舊迂腐。因為廣大投資者早已不以2005年的業績來衡量市盈率，而是以2006年業績為標準，甚至以2007年預期業績為標準；不在乎平均市盈率，只在乎手中個股的動態市盈率；不僅看內生成長性，更關注外生成長性(大重組題材)。從內生成長性來看，已公布300多家公司2006年業績平均增長65%以上，總體增長40%以上當有把握；從外生成長性看，近期最活躍的是資產重組、收購兼并、股權投資、定向增發、注資整合的大重組概念股。這一符合今年政策取向的新熱點是大盤創新高和再創新高的重要動力。

　　4、700萬新股民的新增資金發動的中小盤低價股革命至少還將持續幾個月。不論人們是否認同，歷史上每一輪牛市最充分的體現就是一元一元地消滅低價股，1997年牛市曾消滅過10元以下

股票。商品市場的競爭就表現在“價格戰”，股市的魅力就在于中小盤股和低價低位股的優勢。這些股是去年牛市該漲而未漲，今年就風水輪流轉了，指數僅上漲百分之十幾，但中小盤中低價股暴漲了70%以上。現3元、4元股已被消滅，5元股成了最搶手貨，這正印證了一句俗語：“十個便宜九個愛，還有一個在等待”。這場中小盤低價股革命不是基金、QFII、社保、保險等大機構發動的，也不是新基金發動的，而應歸功于今年以來開戶的700萬新股民。

　　有人一直在擔心近期主流熱點不突出，其實，去年跑輸大盤的中小盤低價股就是已持續近3個月的主流熱點，至少還將持續幾個月。

　　鑒此，我不同意近期市場的兩個不切實際的口號。

　　一是市場主流熱點不可能轉移到大盤股。本周一銀行股稍微一動，很多市場人士便沖動起來，大呼：“熱點轉移到大盤藍籌股了”。殊不知，中國股市的一個主流熱點一旦形成，沒有一年半載難以改變。就像去年“二八現象”持續了一年一樣，今年的“八二現象”也不可改變，仍將是“大盤股搭臺，中低價中小盤股唱戲”。

　　二是創新高后的主角仍將是“兩條腿”。一是周線月線處低位、具有高成長性的“中小盤股中低價股”，直至其漲幅超過去年大盤股的漲幅；二是“大重組概念股”，這是政府在股改完成后首要的政策取向。

　　創新高后不是新一輪大行情啟動，而是上臺階式的箱形震蕩。本周在指數創出新高后，有人喊出了“直指3500點，4000點”的口號。我則認為，由于大盤股整體漲不動，甚至還要不時地“鎮壓”小盤股革命，而小盤股盡管漲得兇，但帶動不了指數。因此，大盤仍將是慢牛慢磨格局，呈上臺階后的箱形震蕩、波段運行，步步為營的態勢。

　　來源：經濟觀察報網

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