現(xiàn)在可以肯定的是，如果證監(jiān)會(huì)正在醞釀中的新規(guī)定即將出臺(tái)，借殼上市券商須符合其全部三項(xiàng)要求，那么最終獲得批文的可能只有廣發(fā)證券和海通證券等寥寥幾家券商

　　牛麗靜

　　券商借殼上市一度鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，而今迷霧卻越來(lái)越大。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)發(fā)布公告證實(shí)的券商借殼上市事件共有10起。但截止目前，除國(guó)金證券借殼S城建投(600109.SH)已拿到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批文外，其余借殼上市的券商還在等待證監(jiān)會(huì)的批復(fù)。

　　已發(fā)布借殼上市公告的某位券商高管表示，國(guó)金證券能首先獲得批文，原因在于它并不是完全的整體上市，而只是參股的形式，“這比其他券商借殼上市的方案簡(jiǎn)單。”

　　而中國(guó)券商借殼上市第一例——廣發(fā)證券，迄今為止仍沒(méi)有拿到證監(jiān)會(huì)的批文，相關(guān)負(fù)責(zé)人仍在為借殼上市事宜在北京和廣州兩地間奔波。而S延邊路(000776.SZ)因廣發(fā)借殼事宜已停牌九個(gè)月有余。S延邊路的一位投資者很無(wú)奈地說(shuō)：“等得花兒都謝了�！�

　　一位不愿透露姓名的消息人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者透露，廣發(fā)證券借殼上市的方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)重組委的通過(guò)，目前正在等待最后批文，但他無(wú)法確定廣發(fā)證券是否能在四月份前拿到批文。

　　券商借殼上市浪潮迭起，但是誰(shuí)能像國(guó)金證券那樣最終拿到批文并最終上市成形？

　　最佳時(shí)機(jī)

　　行情的轉(zhuǎn)暖以及券商全面的治理整頓，使得券商在管理層和市場(chǎng)中的形象發(fā)生極大改變。隨之而來(lái)的，則是券商普遍將上市提上議事日程。

　　一直以來(lái)，證券公司的上市進(jìn)程慢于大型國(guó)有企業(yè)，而且和銀行、保險(xiǎn)等其他金融企業(yè)接二連三的上市相比，證券公司似乎已經(jīng)淪為被遺忘的小角落。倘若這一輪牛市戛然而止，那么券商上市便會(huì)難上加難。

　　去年，一些券商就已經(jīng)躍躍欲試，謀劃直接上市(IPO)或者借殼上市。但中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行等大型國(guó)企的上市或多或少影響了券商上市的進(jìn)程。

　　招商證券研究所分析師劉景德專注于對(duì)證券公司發(fā)展的研究。他認(rèn)為，綜合各方面因素，2007年是券商上市的最佳時(shí)機(jī)。

　　IPO上市和借殼上市是證券公司上市的兩種基本方式。兩者在時(shí)間周期、交易成本、操作程序等方面都有所不同，IPO方式顯然具有更明顯優(yōu)勢(shì)。

　　據(jù)招商證券一位內(nèi)部人士透露，招商證券計(jì)劃在今年上半年實(shí)現(xiàn)IPO.但形勢(shì)緊迫，更多的券商則選擇了借殼上市。

　　抓住股改的尾巴

　　券商借殼上市的原因大致有兩個(gè)。一是不符合最近三年盈利等IPO的硬性指標(biāo)規(guī)定，二是想抓住股改的尾巴。在股改掃尾階段，一些上市公司希望通過(guò)重組完成股改，這為券商借殼上市帶來(lái)了契機(jī)。

　　目前，已經(jīng)發(fā)布公告證實(shí)的券商借殼上市事件共有10起。在這些案例中，有一半的券商借殼上市都是和未股改公司的股改方案相結(jié)合的。

　　一位參與券商借殼上市談判和方案制定過(guò)程的人士表示，券商借殼和股改相結(jié)合，能達(dá)到一舉兩得的效果，容易得到管理層和地方政府的支持。在他們看來(lái)，這是券商借殼上市的一條捷徑。

　　多位券業(yè)人士均向記者表示，券商借殼上市都想找一個(gè)比較干凈的殼、沒(méi)有壞賬、規(guī)模比較小，而且最好殼公司在券商的注冊(cè)地。但是，未股改公司越來(lái)越少，券商在其中尋覓理想殼公司的難度也越來(lái)越大。

　　誰(shuí)能拿到批文？

　　證監(jiān)會(huì)對(duì)券商上市的態(tài)度是明確的：鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)券商IPO和借殼上市。但是，對(duì)于資質(zhì)參差不齊的券商蜂擁借殼上市并沒(méi)有明確的指示。

　　近日，有消息稱，證監(jiān)會(huì)正在醞釀券商借殼上市的新規(guī)定，引導(dǎo)券商借殼上市的規(guī)范有序。該項(xiàng)規(guī)定對(duì)券商借殼上市設(shè)定了較高的門檻：擬借殼上市證券公司凈資本不低于8億元；最近兩年累計(jì)盈利不低于1億元；至少一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)指標(biāo)進(jìn)入行業(yè)前20名。

　　某創(chuàng)新類券商的高管則表示，現(xiàn)在券商借殼上市魚龍混雜。但是，不是所有的都能拿到批文。非創(chuàng)新類券商拿到批文的可能性不大。

　　上述借殼上市事件中，廣發(fā)證券、海通證券、國(guó)元證券、長(zhǎng)江證券屬于創(chuàng)新類券商。而國(guó)海證券、國(guó)金證券、首創(chuàng)證券、恒泰證券等并不在創(chuàng)新類券商之列。

　　不過(guò)，已拿到證監(jiān)會(huì)批文的國(guó)金證券屬于規(guī)范類券商。這位高管對(duì)此表示，雖然國(guó)金證券并非真正意義的整體上市，只是參股，但是國(guó)金證券還會(huì)走廣發(fā)證券的路，把證券資產(chǎn)注入上市公司�！皟烧叩牟煌�在于，一個(gè)是一步到位，一個(gè)則是采取了分步走的策略。”

　　現(xiàn)在可以肯定的是，如果證監(jiān)會(huì)正在醞釀中的新規(guī)定即將出臺(tái)，借殼上市券商須符合其全部三項(xiàng)要求，那么最終獲得批文的可能只有廣發(fā)證券和海通證券等寥寥幾家。

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