□周俊生

　　中國證監會日前發出《關于進一步規范上市公司募集資金使用的通知》，明令禁止上市公司挪用募集資金參與新股配售、申購，或用于股票及其衍生品種等的交易。中國證監會的這個通知，對于規范上市公司的經營行為，引導上市公司努力開拓主營業務，從而為資本市場健康發展提供堅實基礎，有著重要的意義。

　　一些上市公司熱衷于“打新炒股”，籌資后不是專注主業經營，而是走所謂的捷徑，從事自己并不熟悉的高風險投資，這不僅違背了資本市場籌資的本意，而且給公司經營帶來巨大風險。當然，上市公司“打新炒股”，如果操作得好，可以在短時間里得到很高的利潤，這比辛辛苦苦開發項目無疑“合算”多了。但是，如果所有的上市公司都這樣做，雖然表面上看公司的利潤上升了，但整個市場的基礎也就垮掉了。這樣一來，資本市場就不再是泡沫的多與少的問題，而是整個成為泡沫市場了。

　　然而，我們還應該追問一聲，上市公司的募集資金為什么會有那么多的富余呢？我們知道，上市公司的募集資金都有專門的用途，即上市公司準備開展的一個個項目，這些項目都是寫進了招股說明書，也就是說，這些資金的用途都是上市公司向他們的股東作了具有法律意義的承諾的。當然，項目的展開有先有后，它們需要的資金也不可能精確到一分一厘，因此募集資金有所富余是完全可以理解的。但現在的問題是，一些公司的募集資金富余已經到了令人震驚的程度，上市公司攥著大把的金錢，面臨著沒有合適項目可以投入的窘境。這樣一來，我們對某些上市公司在招股說明書中所開列出的投資項目，大可抱有懷疑的態度。

　　事實上，為了成功地在

資本市場上圈錢，在招股說明書中拼湊項目的事件，在中國股市的發展過程中并不鮮見。且不說紅光、藍田、銀廣夏之類公然在投資項目上違法造假的公司，有的公司圈得大量募集資金后，錢多得無處用，只能買國債、存銀行，到一二級市場上“打新炒股”的事情也早有先例。在這方面，我們曾經有過深刻的教訓。在中國股市的早幾年，上市公司受其控股大股東操控，在招股時所開列的投資項目不過是為了應付審批的需要，募集資金一到手就進了大股東的腰包，而那些曾經白紙黑字寫下的承諾要么是以一紙“改變投資項目公告”搪塞過去，要么是以鎩羽而歸、讓募集資金打了水漂收場。還有一段時間，我們對IPO提倡“市場化”，只要市場能夠接受，再高的發行溢價都被視為正常。這樣一來，一些公司的募集資金大大超過了項目投資的預算，大量富余的資金存到銀行里吃利息還算是好的，更為嚴重的是被上市公司大手大腳地揮霍掉，過了幾年照樣成為虧損公司，其中的是非曲直再也無人過問。

　　資金有富余，總是要尋找出路的，不讓“打新炒股”，就只能買國債存銀行了，資金的使用效率就無從談起。我們現在一直在說資本市場上缺少資金，讓這么多的資金沉淀在上市公司里，也很不經濟。因此，要規范上市公司募集資金的使用，不能僅僅停留在對“打新炒股”行為的制止上，更應該對上市公司在招股時所開列的投資項目進行認真的審核，不能讓投資項目成為上市公司利用資本市場圈錢的幌子。監管部門應該把監管工作前移，不僅要嚴令禁止上市公司利用募集資金“打新炒股”，而且要對上市公司在招股時開列的投資項目進行認真的審核，包括投資項目的可行性、真實性和資金使用量，并且要對項目開發進行跟蹤審核，使上市公司募集到的資金不至于有太離譜的富余程度，使上市公司真正能夠集中精力進行項目開發，使資本市場上涌現出一批名副其實的“績優股”。

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