易水

　　大科學家牛頓曾留下一句傳世名言:我可以計算出天體的運行軌跡，卻無法測量出人心的瘋狂程度。在18世紀發生于英國的南海泡沫事件中，牛頓參與其中并最終輸了個精光。如今的A股市場，伴隨著行情的火爆，類似的故事正在上演。

　　有這樣一份國內A股上市公司收購報告：境內A公司將向一境外B公司轉讓子公司股權，境外B公司不但付出高價收購A公司的這一股權，而且還讓A公司戰略投資其旗下的C公司一定份額，B公司甚至承諾，如果C公司未在合理期限內實現上市，則自己將出非常高的價格收購A公司股權。

　　在這個案例中，B公司完全承擔了“活雷鋒”的角色，不但高價收購A公司股權，還承擔了為A公司權益境外上市的義務，甚至答應上市不成賠償一大筆錢。可問題是，在現實的商業社會，以利益最大化為原則的公司實體，真會有這樣的“活雷鋒”嗎？

　　最后的結果是，幾個月后，A公司宣布收購失敗，協議不了了之，只不過在公告收購前，該上市公司股價莫名大漲，公告收購后，股價卻莫名下跌，未經證實的傳言說公司高管老鼠倉活躍其中，具體中間有何蹊蹺，一般投資者不得而知。

　　再舉一個案例：某上市公司公布一項境外大單，與戰亂頻生的某國簽下幾百億大單，聽來使人興奮，但投資者若稍加分析不免疑竇叢生。

　　根據有關數據，該國年國民生產總值約1500億人民幣，人均收入約700多美元，平均

房價不超過每平方米一千元人民幣，幾百億的大單，意味著該國拿出全部國民收入的1/5強來供養一個遠道而來的中國公司，簡直是不可思議。

　　更奇怪的是，這么大的合同，居然是轉包一個香港公司的工程，這家名不見經傳的公司，通過互聯網搜索其公司名稱，發現其正在被建筑商投訴，未經證實的評論顯示，這家香港公司以超低價承攬該國大量工程，再分包給國內的建筑商，在執行過程中則將工程費一拖再拖直至一分不給。

　　這樣的合同，其真實性、有效性又將有幾分？筆者個人以為，其成功的概率極其微小，只不過對于上市公司來說，公司股價在此期間波動極大，即使最后項目搞砸了，上市公司也可以任何項目有風險為由擺平輿論的質疑，但這里面具體有何內幕一般人是不得而知。

　　當然，在這種情況下，損失的一般都是容易輕信的投資者的利益。勿庸諱言，在如今全流通時代的牛市中，股價的波動對上市公司高管誘惑極大，個別公司甚至大舉參與自己公司

股票的炒作。一位券商人士曾經告訴筆者，每次某上市公司通知他們去做項目，當天股價必暴漲，筆者觀察數次，果不其然。

　　一般投資者總是以善意來推斷上市公司所描繪的美好前景，但是一些無情的現實總是將這些夢想打破。很多事實已告訴投資者，在國內證券市場，超常規超常理的“

神話”往往是虛假的，而這毀壞的將是市場的根基———誠信。

　　金融學家用羊群效應來描述金融市場中的非理性行為———投資者趨向于忽略自己有價值的私有信息，而跟從市場中大多數人的決策。巴菲特則用旅鼠的成群自殺來比喻投資者的盲目隨大流———“旅鼠行為就是無意識地模仿同類的行為傾向，無論這樣的模仿是多么的愚蠢”。

　　但事實上投資者又是頗為無辜的，因為上市公司發布的公告基于這樣一個前提———無虛假陳述。我們必須思考這樣的一些事實：市場的參與者或者主導者應該發揮怎樣的作用？上市公司誠信該如何建設？上市公司的監管該如何更加完善到位？

　　我們很難預測未來，但可以回顧過去。當前些年藍田股份、銀廣夏在市場牛氣沖天的時候，有誰會知道它們最終的凄涼？同樣，在某段時間之后，讓我們看看一些上市公司對于自己的“傳奇”故事如何自圓其說，將以何種方式收場？

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