本報(bào)記者:張漢青 劉振冬 實(shí)習(xí)生:郭小燕

　　作為我國資本市場的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，股指期貨一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。在兩會(huì)期間，多位代表、委員和會(huì)外的多位專家表示，從目前的市場情況看，股指期貨推出的時(shí)機(jī)已經(jīng)日漸成熟。但專家們也指出，盡管股指期貨的推出不會(huì)放大市場風(fēng)險(xiǎn)，但是從市場穩(wěn)定和安全的角度考慮，對股指期貨的推出仍然要相當(dāng)慎重。

　　股指期貨推出條件逐步成熟

　　中國證監(jiān)會(huì)副主席范福春在兩會(huì)上明確表示，爭取上半年推出股指期貨，與之配套的融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推出正在研究中。他透露，有關(guān)基金公司參與股指期貨事宜，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)進(jìn)行了系統(tǒng)研究。

　　全國

人大代表、中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰表示，加快發(fā)展金融衍生產(chǎn)品已相當(dāng)急迫。目前，中金所正在加快推進(jìn)股指期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，股指期貨推出的條件在逐步成熟。朱玉辰說，市場對股指期貨何時(shí)推出極為關(guān)心，但推出股指期貨急不得，一定要等條件成熟。他表示，推出股指期貨的首要條件是安全、穩(wěn)定，包括交易所交易規(guī)則的制定、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易系統(tǒng)的準(zhǔn)備、參與主體的測試、投資者教育等方面。

　　目前，中金所在做各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)防范工作，包括系統(tǒng)性測試和投資者教育，正在加緊對期貨公司進(jìn)行驗(yàn)收，其它工作也在按照計(jì)劃緊張有序地進(jìn)行。但中金所自身的準(zhǔn)備還需要一個(gè)過程。下一步還要幫助市場參與主體做好相關(guān)準(zhǔn)備。

　　專家學(xué)者建議慎重推出

　　對于股指期貨的推出，專家學(xué)者們的觀點(diǎn)更加謹(jǐn)慎。全國政協(xié)委員、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉指出，從基本面上判斷，股指期貨的推出要慎重，對風(fēng)險(xiǎn)承受能力應(yīng)做適當(dāng)估計(jì)。

　　與吳敬璉的看法相近，全國政協(xié)委員、北京大學(xué)經(jīng)研中心林毅夫教授表示，香港股票市場發(fā)展比內(nèi)地早得多，香港股市比內(nèi)地股市成熟很多，內(nèi)地推出股指期貨是發(fā)展的大方向，但要建立在內(nèi)地股市發(fā)展成熟的基礎(chǔ)之上。因此，內(nèi)地推出股指期貨還需要一段時(shí)間。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾向記者表示，從本質(zhì)上看，股指期貨是一種衍生產(chǎn)品。所有的衍生產(chǎn)品都是從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度考慮推出的，但是單單發(fā)行衍生產(chǎn)品是非常危險(xiǎn)的。她強(qiáng)調(diào)，不應(yīng)為了純粹的增加推投資工具而推出股指期貨，否則就不是防范風(fēng)險(xiǎn)而是放大風(fēng)險(xiǎn)了。要防范風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)該在主板推出指數(shù)產(chǎn)品，在此基礎(chǔ)上再推出衍生產(chǎn)品，才能起到防范風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　全國政協(xié)委員、德力西集團(tuán)董事局主席胡成中還提交了一份名為《關(guān)于控制普通民眾股票投資風(fēng)險(xiǎn)》的提案。胡成中表示，由于股指期貨比股票投資風(fēng)險(xiǎn)更大，應(yīng)該分步驟穩(wěn)妥推出股指期貨。他在提案中建議，第一步先向機(jī)構(gòu)投資者開放股指期貨這一金融衍生產(chǎn)品；第二步通過簡單易行的測試向具備這方面基本知識(shí)的個(gè)人開放。通過上述兩步，使股指期貨的運(yùn)行情況被廣泛傳播；第三步再向民眾開放。

　　市場抗風(fēng)險(xiǎn)彈性可望提高

　　“就股指期貨來說，很多討論局限在近期的關(guān)于推出這種產(chǎn)品的時(shí)機(jī)上面，這實(shí)際上是一種短期觀點(diǎn)。”國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松向記者表示。他說，從全球來看，推出股指期貨后，證券市場有上漲也有下跌的，沒有固定的規(guī)律可循。

　　南華期貨高級(jí)分析師、期貨研究所副所長邵儉認(rèn)為，股指期貨作為證券現(xiàn)貨市場的對沖工具之一，是構(gòu)筑證券市場的抗沖擊能力的重要組成部分。以上證綜指為例，從2006年1月1日至2007年2月28日以來波動(dòng)率的統(tǒng)計(jì)分析來看，其平均10日的年波動(dòng)率居然達(dá)到40.58%，這是一個(gè)非常驚人的波動(dòng)率，而在2月27日出現(xiàn)了單日268.81點(diǎn)的單日跌幅，為十年來的單日最大波動(dòng)。證券市場因此而遭受重大沖擊。而周邊一些主要證券市場在相同時(shí)段內(nèi)的波動(dòng)情況則大為不同，從中可以發(fā)現(xiàn)上證綜指的波動(dòng)率明顯高于美國、韓國、日本、香港等地的股指，特別是目前全球股指期貨交易量最大、最成熟的S&P500指數(shù)，其波動(dòng)率最小，從而形成了強(qiáng)烈的反差。

　　邵儉認(rèn)為，股指期貨的推出可以提高我國證券市場抗擊風(fēng)險(xiǎn)的彈性。由于股指期貨提供了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的工具，投資者可以通過股指期貨進(jìn)行套期保值，從而提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力；此外，股指期貨為我國的單邊市場提供了做空機(jī)制，為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的疏通提供了渠道，而不必造成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)積累過度才釋放，從而減小市場的波動(dòng)。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松坦言，在股指期貨推出的問題上，存在的最大問題還是指數(shù)問題。如果沒有一個(gè)能夠準(zhǔn)確反映市場波動(dòng)的指數(shù)，就很容易被某種力量所操縱，這對整個(gè)市場是不利的。

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