發展壯大資本市場和股市調整擠泡沫是硬幣的兩面，很顯然，泡沫造多了只能跌得更狠、更具殺傷力，而一個調整夯實了的股市才更有發展前途

　　中國股市歷來是在辯駁中前行的，1994年“尋求證券市場大智慧”如此，2001年的“賭場論”如此，2005年5、6月的股改大辯論如此，如今的泡沫論也如此。

　　之所以總是爭來爭去，只能說明中國股市還不成熟，還不能算是一個完全按市場化原則運作的市場。但中國股市的確在前行，而且是以非常規的高速前行，17年走完了人家上百年的成長路，不能不算一個奇跡。其間，它也低迷過，甚至差點崩盤，但既然2005年5、6月它沒有崩，那么如今因所謂“2·27”暴跌而擔心崩盤便有些可笑了。事實上，中國股市不僅前進了，壯大了，而且還產生了“寰球效應”。

　　筆者在“2·27”當日發表中國

資本市場開始凸顯“領袖”風采》，之所以要在“領袖”二字上加引號，原因也在于中國股市只不過是領先下跌，其規模、市值和市場環境決定了它還不能成為全球股市下跌的決定性因素。因為決定性因素永遠是“內因”。然而，否定它是決定性因素卻并不能否認它不同于以往的影響力，對此，我們不必妄自菲薄。有些人在股市上漲時鼓吹，斷言中國股市如何強大，還要繼續漲到多少，可股市剛一大跌，便反過來說中國股市如何不成熟、市值小、影響小等，其態度明顯是自相矛盾的。豈不知，決定股市漲跌的主要在于心理預期，你可以預期中國股市如何“盛世”，面對

中國經濟的飛速發展及其對全球經濟的帶動作用，面對中國股市長達一年半的持續攀升，“老外”便可以同樣預期中國股市開始成為經濟晴雨表，所以看到中國股市“劇烈咳嗽”，他們心里也自然會劇烈翻騰起來，出現些拋盤也是正常的。如此，焉能不說中國股市影響了了全球股市？

　　況且，雖然中國政府對經常項目下的資金進出還有許多限制，但QFII已經入市，其他國際熱錢通過非常管道進入中國股市恐怕也是事實，即便進來的資金有限，還難成氣候，但“四兩撥千斤”是人家的拿手好戲，通過境外涵蓋中國股指的股指期貨間接操盤中國股市也是完全可能的。更重要的是，伴隨著中國股市這一年多來的持續上漲，香港、美國等國際股市也都更加牛了許多，如此，內因又豈能不讓它的股市“喘口氣”呢？

　　中國股市透支嚴重�，F在看來，所謂十年罕見的暴跌不過是“炒糊”股市的預演而已。2007年是真正全流通的開局之年，“下蛋公雞”要真正向可資優化資源配置的“母雞”過渡了，筆者稱之為“變形元年”，這是好事，但這一過程卻注定是痛苦的。尤其是在股市經歷的巨大的上漲且股指期貨推出在即的前提下，這一過程便注定是要以劇烈震蕩并最終震蕩下跌的方式展開的。不是嗎？能預期的好事早已被我們的分析師、記者、教授們預期了，有的甚至已經預期到了10多年后，那么剩下的是什么呢？

　　由此而論，兩會間的股市能夠維持高位震蕩便已經是竭力而為了。盡管像溫總理說的，我們還是要穩步推進股市發展。因為這并不矛盾，發展壯大資本市場和股市調整擠泡沫是硬幣的兩面，很顯然，泡沫造多了只能跌得更狠、更具殺傷力，而一個調整夯實了的股市才更有發展前途。

　　侯寧

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