學人新論-劉小玄

　　這一陣子股市又開始熱鬧起來，股市行情出現了史無前例的大漲，導致又出現了一輪全民炒股的熱潮。股市行情好自然是一件好事，它表明經濟增長的勢頭良好，不過什么事情的發展都會有一定限度，一旦超過了就會出問題。

　　許多專業人士對中國的股市都看不懂，明明各種指標都超出常規，可還是一個勁地漲。然而，如果我們撇開那些指標分析，只從常識來判斷，也能看出其中的問題。

　　大量資金涌入有限的資本市場的盤子，導致股價成倍上漲，這里的風險是不言而喻的。經濟學的最簡單道理就是講供求均衡，就是講資源配置合理。中國的資本市場現在明顯出現了供大于求，大量游資和民間資金找不到出路，只好千軍萬馬擠上了股市這個獨木橋，在這種情形下，能不產生泡沫嗎？能不對極其有限的股市造成強烈沖擊嗎？

　　實際上，在看起來似乎形勢大好的局面下，也不乏清醒者不斷地給股民敲敲警鐘。然而，股民現在是“明知山有虎，偏向虎山行”，盡管知道有風險，但實在是無奈的選擇。如果我們的老百姓有著許多渠道可投資，可以投資合作建房，可以有各種大量的機會謀生或創業，大到風險投資創新產業，小到從事小本生意，等等，如果我們鼓勵人人創業，個個發展，鼓勵各種類型的民間金融機構去為這些資金供給和投資需求牽線搭橋，那么，我們就不會面臨大量無處可去的游資的沖擊，就會有效分流龐大民間資金的壓力，有效緩解由此造成的巨大股市風險。

　　中小投資者苦于沒有投資渠道，明擺著銀行是負利率，誰都不愿把錢往里存。民間資本曾經到處尋找機會，從

房地產到煤礦，從基礎設施到交通運輸，然而曾幾何時，凡是能有較大盈利機會的領域都被政府及其附屬企業嚴加控制，采取國進民退的政策，民間資金只得撤出，在四處無路可走的情形下，只好走上了股市這條道。

　　在這樣的有限市場難以容納巨大投資要求的條件下，資金供求失衡非常嚴重，這就是產生泡沫的溫床和土壤。因此，我們大可不必忌諱對股市泡沫的警告，這就是事實真相。

　　當然，政府對股市的價格波動不應承擔責任，既然企業上市，改造成為獨立的現代股份企業，那么這就與政府無關了。是漲是跌，都應由市場來決定，政府無權也不應有權去干預市場。否則還叫什么市場經濟？再說股民，是你自愿購買

股票，又不是政府強迫你們的，風險自然應由自己來承擔。

　　的確，政府對股市沒有直接責任，然而卻有間接責任。這就是當政府對金融資本市場實行壟斷可能造成不良效應的時候，政府有責任來化解這些社會負效應。

　　中國現在不缺錢(資本)，也不缺人才。我們的機制具有把人才和權力相結合的特點，例如各種考試制和人才選拔制，也具有把資本和權力相融合的機制，例如政府直接控制金融資本市場，由此產生了最大的權力資本機制。但是，我們缺乏把人才和資金相融合的機制。人和錢的結合，需要的是大量自發的尋找機會的行為，需要大量的中介機構和金融市場通過無所不在的交易機會，才能使這兩種資源得到最優化的配置，創造出新的社會生產力。實際上，我們正在喪失這種最為重要的創新和生產率提高的源泉。

　　對金融資本市場的壟斷必然產生不平衡的資源配置，導致大量民間資本缺乏能夠創造生產力的出路，導致權力資本必然產生腐敗尋租，也必然導致大量社會資本集聚在本來就擁擠不堪的股市，這對社會生產力具有明顯的消極效果。因為誰都知道，在股市大家都在玩“擊鼓傳花”的游戲，這樣的股市，還可能創造出新的價值嗎？社會的財富難道能指望這樣的股市產生增值嗎？更重要的是，這樣的股市蘊含著巨大的風險，它將會對整個經濟和社會產生嚴重的沖擊。一旦某個環節出了問題而發生經濟波動，就會帶來成倍的放大效應，對經濟發展和穩定增長，以及對社會和諧穩定也具有極大的危害。

　　一個社會如果沒有形成企業獲得發展和進行創新的有效資金通道，經濟的發展就會失去持續的后勁，而資本不去為真正的經濟發展和創新提供來源，而是大量流入虛假繁榮的股市，那么，這種不是建立在堅實生產率增長基礎上的繁榮，必然會蘊含著經濟危機的可能，巨大風險的出現則是必然的。

　　一個社會，如果大家都在玩資本游戲，而沒人去做實業和創業，那么，這個游戲還能夠持續下去嗎？這個社會還會得到發展嗎？

　　政府的責任正在于此。政府的最基本責任是促進寬松的市場環境，多元化的投資機會，以及風險分散化的投資市場的形成。只有這樣，政府才能促進國民財富的增長，有效增加最大化的社會福利。因此，政府需要放開資本金融市場，而不是遏制能夠推動生產創新和生產率增長的資金來源。

　　現在一些股民對于股市的反應如同驚弓之鳥，稍有風吹草動，就會趕緊出逃，或者怨天尤人，非理性的風氣到處彌漫。這也難怪，我們的股市實在難以承受全國老百姓的巨大希望，實在無法承擔幾億人的重托。真擔心，說不定哪天，最后一根稻草就會壓垮了它。

　　政府面對來自股民的巨大的非理性壓力應當反省，這或許正是自己一手造成的。明智的政府不應當總想著控制一切，控制得越多，風險就會越多，就越是把自己放在風口浪尖上，直接面臨巨大的市場風險和社會壓力。政府應當成為社會的公正裁判和各方利益均衡的調解者，應當給民間生產力充分的發展空間和支持，而不是遏制民資或與民爭利，把自己卷入利益之爭的漩渦�？纯慈思覈�外的政府多瀟灑，不明白我們的政府干嗎總是干這樣的吃力不討好的事？就像

股權分置改革，交給企業利益相關者自己談判，不也能自己解決嗎？要是政府自己來直接介入解決，那永遠是無解的。

　　(作者單位：中國社會科學院經濟所)

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