智囊團(tuán)Philip Niem 巴克萊銀行

　　由于中國(guó)政府將進(jìn)一步采取措施對(duì)市場(chǎng)過度投資降溫引發(fā)的猜測(cè)，中國(guó)A股指數(shù)于2月27日以下跌幾乎10%的表現(xiàn)收盤，并因此牽連亞洲乃至全球指數(shù)下跌。次日A股回升3.5%，但并不足以挽回亞洲或歐洲指數(shù)的走低局面。

　　據(jù)此，巴克萊財(cái)富亞洲策略分析師Philip Niem認(rèn)為：“相對(duì)于H股指數(shù)10%的跌幅以及恒生指數(shù)2%的升幅，今年A股指數(shù)在歷經(jīng)各種行情后，仍然整體上漲了25%。基于相關(guān)的指數(shù)表現(xiàn)及A股較H股20%的溢價(jià)，A股指數(shù)10%的進(jìn)一步調(diào)整也在合理范圍中。盡管如此，近日大盤的表現(xiàn)說明A股依然保持強(qiáng)勁的動(dòng)力，這也是由于有大量國(guó)內(nèi)流動(dòng)資金的存在。而全球資本市場(chǎng)的調(diào)整則另有原因：在利率和大宗商品價(jià)格持續(xù)走高的影響下，2007年全球各公司業(yè)績(jī)的差強(qiáng)人意導(dǎo)致市場(chǎng)定價(jià)處于較高風(fēng)險(xiǎn)，這很有可能是造成全球股市下跌的原因。”

　　這一調(diào)整很有可能在三月份觸底。然而，對(duì)于預(yù)期盈利失望的疑云將會(huì)壓抑始自2006年下半年強(qiáng)勢(shì)牛市的復(fù)蘇。

　　馬駿 德意志銀行

　　看好中國(guó)出口板塊

　　德意志銀行最新的中國(guó)投資策略報(bào)告顯示，其看好中國(guó)的出口板塊。報(bào)告認(rèn)為，該類公司的投資機(jī)會(huì)非常誘人。該策略報(bào)告的作者——德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿博士認(rèn)為，有多條理由來(lái)支持上述樂觀的看法。

　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)比預(yù)期強(qiáng)勁。原因在于比預(yù)期更加穩(wěn)定的勞動(dòng)力市場(chǎng)，以及股票市場(chǎng)的正面財(cái)富效應(yīng)。而中國(guó)出口業(yè)也在進(jìn)行積極的結(jié)構(gòu)性變化。其次，

人民幣升值對(duì)出口的負(fù)面影響遠(yuǎn)不如之前預(yù)期的那么大。在過去的18個(gè)月里，人民幣兌美元升值了6.4%，但2006年出口增速僅放緩1.3個(gè)百分點(diǎn)，而且是在2005年28.4%的高速增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的放緩。第三，高端和低端出口企業(yè)都在朝更具技術(shù)含量和競(jìng)爭(zhēng)力的方向升級(jí)。最后，研究報(bào)告挑選出的一批出口企業(yè)提供了非常誘人的估價(jià)，以及明顯高于大市的收益增長(zhǎng)前景。馬駿表示，這些出口企業(yè)2007年市盈率約為10倍，遠(yuǎn)低于摩根士丹利資本國(guó)際中國(guó)指數(shù)(MSCI China)的16.4倍。至于風(fēng)險(xiǎn)因素方面，國(guó)內(nèi)的貿(mào)易政策和美中貿(mào)易摩擦可能會(huì)給出口企業(yè)帶來(lái)一些不確定性。

　　項(xiàng)志群 長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)基金

　　調(diào)整再現(xiàn)買入良機(jī)

　　大盤在“黑色星期二”后呈現(xiàn)震蕩格局，長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)基金的基金經(jīng)理項(xiàng)志群表示，大盤調(diào)整主要是因?yàn)榍捌跐q幅過大、市場(chǎng)獲利籌碼較為集中，這種情況下出現(xiàn)調(diào)整實(shí)屬正常。在他看來(lái)，支撐牛市的主要因素沒有改變：宏觀經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)帶動(dòng)上市公司盈利增長(zhǎng)；上市公司激勵(lì)體系不斷完善進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)公司盈利能力；大量?jī)?yōu)質(zhì)藍(lán)籌股票上市改變股市結(jié)構(gòu)；市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕。這些利好因素將繼續(xù)支持長(zhǎng)期牛市延續(xù)下去，目前的調(diào)整使市場(chǎng)的估值更加合理，個(gè)股的投資價(jià)值得以充分顯現(xiàn)，這也為長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)提供了良好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。長(zhǎng)城久富核心成長(zhǎng)基金是由封閉式基金基金久富“封轉(zhuǎn)開”而來(lái)，下周一(3月5日)起可以1元面值限量集中申購(gòu)。

　　銀河穩(wěn)健基金

　　震蕩中選擇配置型基金

　　華爾街流傳有一句古老的諺語(yǔ)，“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，這說明分散投資的重要性。但是，一些基金投資者總是希望能買到“漲得最快”的基金，盲目地把所有資產(chǎn)投入到單支股票型基金；與此同時(shí)，業(yè)績(jī)壓力也使得一些基金加大股票持倉(cāng)比例，以風(fēng)險(xiǎn)換取收益，一旦股市下跌，這些基金會(huì)遭遇較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相較而言，投資配置型基金能更好地兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)。銀河穩(wěn)健基金是一支配置型基金，在他們看來(lái)，滬深股市如2006年大幅上漲的機(jī)會(huì)將很難再現(xiàn)，投資者通過投資基金獲取暴利已是奢望，市場(chǎng)在震蕩中持續(xù)穩(wěn)健上漲已是共識(shí)，對(duì)于追求資產(chǎn)穩(wěn)健增值的投資者而言，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境中，配置型基金將成為投資首選，是震蕩行情中較理想的投資選擇。

　　信誠(chéng)基金

　　A股暴跌 估值分歧集中釋放

　　對(duì)于A股歷史上罕見的下跌，市場(chǎng)傳聞四起，信誠(chéng)基金對(duì)這些傳聞進(jìn)行了分析和評(píng)價(jià)，其中“銀監(jiān)會(huì)查處違規(guī)入市資金的力度超預(yù)期”、“人大可能會(huì)提出征收資本利得稅的議案”、“大非小非連續(xù)減持”等值得進(jìn)一步探討。信誠(chéng)基金認(rèn)為：銀監(jiān)會(huì)查處違規(guī)入市資金的形式和做法比以前的查處更加具體，但短期影響心理大于實(shí)質(zhì)，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)新增資金的主體還是居民儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)移和各種合規(guī)資金；人大提出征收資本利得稅的議案的確有此可能，但提出議案和通過、執(zhí)行是兩個(gè)概念。總體而言，本次暴跌的根本仍是市場(chǎng)對(duì)估值水平的分歧，而快速上漲后某些因素觸發(fā)的集中獲利回吐、機(jī)構(gòu)調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，以及因各種傳聞飛揚(yáng)而引起擔(dān)心“重大利空”出臺(tái)的恐慌性拋售，造成了這A股歷史上難得一見的暴跌。建議投資者仍舊關(guān)注投資的本質(zhì)，下跌帶來(lái)的估值水平修正帶來(lái)的仍是投資機(jī)會(huì)。

　　高達(dá)飛 畢博

　　金融業(yè)面臨

　　全球規(guī)則挑戰(zhàn)

　　2006年底，中國(guó)金融市場(chǎng)已對(duì)外資全面開放。這意味著在同一平臺(tái)上，中國(guó)金融企業(yè)將面臨著全球規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)化的挑戰(zhàn)。提高經(jīng)營(yíng)效率和企業(yè)內(nèi)部透明度，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和管理能力，控制成本，遵從各項(xiàng)法規(guī)，成了中國(guó)金融企業(yè)不二的選擇。實(shí)施信息技術(shù)解決方案是金融企業(yè)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的舉措之一。畢博管理咨詢?nèi)涨氨硎荆瑢⒃谛履赀M(jìn)一步幫助中國(guó)金融企業(yè)突破難關(guān)。畢博管理咨詢董事總經(jīng)理、中國(guó)區(qū)金融實(shí)踐領(lǐng)導(dǎo)人高達(dá)飛(Afzal M. Tarar)表示，隨著中國(guó)咨詢行業(yè)的日趨成熟，中國(guó)客戶對(duì)軟件公司和咨詢公司的選擇也逐漸發(fā)生變化。他們希望在2007年，加深在財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、投資管理、資產(chǎn)負(fù)債管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理方面的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　華富基金

　　關(guān)注集約增長(zhǎng)型企業(yè)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)在20余年的粗放型增長(zhǎng)之后，面臨著增長(zhǎng)模式亟待轉(zhuǎn)變的巨大挑戰(zhàn)。在能源和原材料將持續(xù)緊張的形勢(shì)下，原有的粗放型增長(zhǎng)方式難以長(zhǎng)久，必將向集約型增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變。據(jù)華富基金透露，該公司新發(fā)行的基金將在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)變的趨勢(shì)下，重點(diǎn)投資于符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新趨勢(shì)，具備集約增長(zhǎng)特征，持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的公司。基于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新趨勢(shì)的判斷，華富成長(zhǎng)趨勢(shì)基金將重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)和服務(wù)類企業(yè)、具有資源優(yōu)勢(shì)和壟斷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，以及具有突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)企業(yè)三類企業(yè)的投資潛力。技術(shù)和服務(wù)類企業(yè)對(duì)資源的依賴度低，因而有廣闊的發(fā)展空間；而具有資源和壟斷優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，能夠依靠資源優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造較高的附加值，獲利空間更高；具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制造業(yè)企業(yè)，消耗同等資源所創(chuàng)造的附加值遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，符合資源優(yōu)化配置的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

　　大成基金

　　A股還在牛市初級(jí)階段

　　新春伊始，中國(guó)股市經(jīng)歷了本輪牛市以來(lái)最大的一次調(diào)整。從大成基金目前得到的信息分析，并無(wú)實(shí)質(zhì)性利空因素。即使是有實(shí)質(zhì)性的利空，他們相信，本次調(diào)整并不能改變中國(guó)股市中長(zhǎng)期的運(yùn)行趨勢(shì)，2007年中國(guó)A股市場(chǎng)仍處于牛市初級(jí)階段。但是，考慮到市場(chǎng)短期累計(jì)漲幅過大，未來(lái)三個(gè)月中指數(shù)振蕩將大大加劇。簡(jiǎn)單而言，讓我們做出判斷的原因如下：宏觀經(jīng)濟(jì)基本面支撐；優(yōu)質(zhì)上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步改善；股改基本完成及其他基礎(chǔ)性制度建設(shè)逐步完善；人民幣持續(xù)升值；資本市場(chǎng)對(duì)外開放；全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性過剩；經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的奧運(yùn)會(huì)效應(yīng)；部分上市公司整體上市、資產(chǎn)注入等“外延式”擴(kuò)張已帶來(lái)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)的大幅提升，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來(lái)將更加強(qiáng)化。

　　袁建軍 匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金

　　解密新基金建倉(cāng)方向

　　匯添富成長(zhǎng)焦點(diǎn)基金將于近日通過工行、招行、浦發(fā)、上海銀行及東方證券等代銷機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)在全國(guó)發(fā)行，基金經(jīng)理是匯添富基金管理公司研究主管袁建軍。袁建軍是匯添富基金投資團(tuán)隊(duì)的核心成員之一，具有十年證券基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，據(jù)袁建軍透露，新基金為一支主動(dòng)型股票基金，主要精選成長(zhǎng)性較高、相對(duì)估值具有吸引力的股票進(jìn)行布局，積極把握這些股票的成長(zhǎng)性，分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。統(tǒng)計(jì)顯示，截至2006年底，匯添富優(yōu)勢(shì)精選基金成立約16個(gè)月，凈值增長(zhǎng)率高達(dá)159%，在2006年排名混合偏股型基金第一位。截至2007年2月15日，匯添富均衡增長(zhǎng)基金成立6個(gè)月，實(shí)現(xiàn)86%的收益率，在同期成立的基金中名列前茅。

　　銀河基金

　　保險(xiǎn)系增資債券市場(chǎng)

　　最新的數(shù)據(jù)顯示，2006 年9 月末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)累計(jì)投資債券規(guī)模為6396.38 億元，占其資產(chǎn)規(guī)模的35.35%，較2005 年末的31.56%明顯增加。按2006年保險(xiǎn)資金33%投資于債券的比例保守計(jì)算，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)2007 年新增債券投資資金在2100億元左右。此外，隨著中國(guó)平安回歸A股，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)在2007年將持續(xù)抬頭，并給債券市場(chǎng)以持續(xù)、巨大的資金保障，將支持債券基金收益穩(wěn)步走高。在銀河基金看來(lái)，旗下的銀河銀信添利債券基金等債券型基金都將由此獲利。據(jù)介紹，銀河銀信添利債券基金主要投資于國(guó)債、金融債、次級(jí)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、回購(gòu)和銀行定期存單等。

　　博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金

　　學(xué)會(huì)紅利再投資免申購(gòu)費(fèi)

　　博時(shí)基金公司的首支開放式基金——博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金將于3月6日實(shí)施該基金成立以來(lái)的第六次分紅，預(yù)計(jì)每10份基金份額派發(fā)紅利13.30元。據(jù)博時(shí)基金有關(guān)人士介紹，分紅金額如有變化，將以權(quán)益登記日次日即3月7日的公告為準(zhǔn)。在3月6日分紅除息后，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金的凈值將回歸至面值附近，投資者可在建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、浦發(fā)行、深發(fā)行及相關(guān)券商的代銷網(wǎng)點(diǎn)購(gòu)買到該基金。這位人士強(qiáng)調(diào)，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金默認(rèn)的分紅方式為現(xiàn)金分紅，持有人如果想把目前的現(xiàn)金分紅方式更改為紅利再投資方式，可在3月5日去交易網(wǎng)點(diǎn)更改分紅方式，持有人要學(xué)會(huì)用紅利再投資的方式，免去申購(gòu)費(fèi)。(未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載)

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