本報記者 白 嶺

　　進入豬年，股市受到一次新的洗禮，上證指數繼周二暴跌后，周三上演109點報復性反彈，周四再度回落83點，三天四百多點的大震幅，考驗著市場熱情和投資者的信心。個股的分化尤其劇烈，繼續創出新高的有之，上下震蕩者有之，持續下跌者也有之。震蕩帶來充分洗牌，盡管令人心驚肉跳，但這與2007年市場可能以震蕩的復雜形態來進行牛市整固的預期是吻合的。

　　震蕩中的市場往往流言滿天飛，隨著逐一被澄清或自然消退，市場因素還是在大震蕩中占據了主導地位。市場分析人士認為，目前市場資金格局發生了一些改變，即以基金為主的機構資金進入了沉寂期，而以一些較為活躍的資金如游資等開始主導市場。造成這種改變的主要原因在于，機構重倉股經過了前期的大幅炒作后估值洼地效應開始逐漸消失，甚至不排除很多機構重倉股的價值被市場高估。因此，當滬指運行至3000點附近時，機構就必須面對倉位的調整，再加上近期大盤的大幅下跌導致了基金面臨較嚴重的贖回壓力。如果說一些基金機構對既往投資品種的調整并不足以造成市場的大跌，那么投資人群體對市場波動盲目殺跌的羊群效應則成為波動的放大器。

　　在股價和指數之外，另一個非常具有意義的指標是成交的巨量。2000億元成交再次改寫A股市場的歷史記錄，它顯示了在目前相對較復雜的環境中空前活躍的市場氛圍。多空雙方分歧巨大，雖然減倉投資者不在少數，但入市資金依然較為踴躍。在市場規模逐步擴張、投資者隊伍急速膨脹的今天，2000億的成交量，形成了市場的一個新的基礎。在此基礎之上，我們更要清楚地看到，我們面對的不是一個封閉的、小規模、邊緣的

資本市場，面對的是一個逐步開放的、資本流動日益加快的、資本關聯程度乃至對國際市場的影響力都在迅速增大的中國股市。近期國際股市的巨大波動也在呼應中國市場的震動，一個初具規模的新興資本市場，它的成長速度也許超乎了許多人的想象。我們相信中國股市的長期向好基礎并沒有變化，而在這個全新基礎之上，中國股市具有更多全新的課題和特征等待著我們發掘，如何又好又快地走出它自身的成長之路也值得我們每個人思考。

　　2000億是一個新的基礎。而市場經過大震蕩和洗禮，對于沒有太多應變經驗的中國投資者來說，這種突發的、劇烈的市場變化所帶來的沖擊也是強烈的。

中國經濟高速增長周期并沒有出現結束跡象，企業利潤依然保持著快速增長勢頭，2007年上市公司業績預期有20%-30%的增長，價值投資機會仍然豐富。但另一方面A股超過30倍的靜態估值水平需要等待盈利數據提供繼續上漲動力，而受長期利率水平上升的影響，H股等海外市場的估值對國內市場形成牽制。兩個月的相對低回報和震蕩沖擊導致部分資金對大盤股失去了耐性。信心的恢復和重聚還需要時間來完成。

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