高上

　　“2·27”像一場突如其來的龍卷風，一天就刮走了萬億市值，并引發了全球證券市場的動蕩。不少人認為這是市場在3000點高位震蕩的結果，屬于部分機構和跟風投資者的過度反應，不值得大驚小怪。但筆者認為，“2·27”背后隱藏著深刻的含義，不僅投資者需要考慮如何防范系統風險，而且管理層也有必要追蹤暴跌背后的深層次原因，總結其中的經驗教訓，以防范類似事件的再度爆發和可能產生的金融危機。

　　“2·27”產生了全球范圍的多米諾骨牌效應，表明國內金融市場與國際市場聯系日益緊密。有利的一面是可以進一步助推中國成為全球經濟的主要拉動力量，而弊端在于股市風險可能造成的金融危機，足以摧垮國家的經濟命脈，進而影響到國家安全。因此，僅把此次事件看成大國崛起的象征是幼稚的、也是十分危險的，大國崛起的背后金融安全意識的蒼白值得警惕。為此，深刻分析“黑色星期二”的形成以及可能帶來的危害，采取必要應對策略十分必要。

　　我們注意到，隨著國內經濟快速增長，更多的人相信股市決不會停留在3000點止步不前。而新股擴容、整體上市步伐加快、

人民幣升值、海外資本通過各種渠道的入市、流動性充裕等因素導致

證券市場的市值快速上升，反過來又加劇了國內居民儲蓄資金的迅速流入。但與此同時，“大非”與“小非”的限售股解禁、股指期貨做空機制的即將出臺、金融創新品種不斷推出等等也在對市場產生著巨大的影響，步入3000點后的市場本身已風高浪急。盡管中國實體經濟快速增長，但過熱的虛擬經濟似有擺脫實體經濟的跡象，像一匹隨時可能脫韁的野馬，一有風吹草動，多米諾骨牌效應隨時可能觸發。顯然，相信此時僅憑市場的自我調節就能消化危機，是過于天真的想法。

　　筆者認為，隨著證券市場在國民經濟中地位的提高，國內經濟越來越離不開證券市場，市值的大幅波動直接影響到國有資本的保值增值，中國既要防范內部經濟失衡引發的危機，也要防范虛擬經濟，尤其是股市、匯市、期市相互間作用帶來的風險，同時，還要注重研究國際金融動蕩對本國

資本市場產生的負面影響。因此，事關國家經濟命脈，政府成立橫跨銀行、證券、保險和期貨等領域的統一監管和安全防范組織，應該盡快提到日程上來了。

　　居安思危，警鐘長鳴，但愿“2·27”成為中國加強金融安全防范的里程碑。

　　(作者系中原證券研究所所長)

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