2月27日，滬深股市暴跌，并帶動全球股市走低。如何看待這次滬深股市的深度調(diào)整及對未來我國股市的走勢會產(chǎn)生何種影響，是值得人們關(guān)注的。

　　一、印證了滬深股市具備有效的自我調(diào)節(jié)功能

　　這次深度調(diào)整是在沒有任何政治因素和政府有形之手干預(yù)下的純粹市場技術(shù)性調(diào)節(jié)。從某種意義上說，這是我國股市發(fā)展史上市場第一次按照自身規(guī)律的自我、自然的調(diào)節(jié)。長期以來，無論國內(nèi)還是國際的投資人對中國股市的巨幅波動都已形成了慣性思維，即要么認(rèn)為是政府主觀意愿需要打壓股市，即將出臺不利股市的干預(yù)政策，要么是中國的政治上發(fā)生了足以導(dǎo)致股市下跌的某種因素，政府有形之手的行政干預(yù)總是喜歡搶在市場的前頭去要么打壓股市，要么拉抬股市。而這次股市的調(diào)整充分說明了資本市場自身是具備自我調(diào)節(jié)功能的，這樣的調(diào)整對每一個(gè)投資人來說是心服口服的，這樣的博弈是符合市場經(jīng)濟(jì)所倡導(dǎo)的公平、公正、公開的基本原則的。從這一角度出發(fā)，筆者應(yīng)為這次純技術(shù)性的市場調(diào)整叫好。此外，這次調(diào)整應(yīng)該說也是正常的，畢竟滬深股市從1000點(diǎn)漲到3000點(diǎn)需要調(diào)養(yǎng)生息，備戰(zhàn)2008年。因此，市場如果沒有這次回調(diào)反而是不正常的。調(diào)整的過程是風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程，也是以利再戰(zhàn)的過程。顯然，這次調(diào)整從長遠(yuǎn)看，對我國股市的長遠(yuǎn)發(fā)展既是正常的，也是有益的。

　　它不僅充分證明我國股市在股權(quán)分置改革給市場帶來的翻天覆地和積極變化，也標(biāo)志著證券監(jiān)管部門尊重股市發(fā)展規(guī)律，對市場監(jiān)管的成功。它標(biāo)志著我國股市正在走向成熟。

　　二、滬深股市對全球股市的影響正在日益加大

　　這次滬深股市的深度調(diào)整也帶動了全球主要股市的下跌。盡管與其說是中國股市具備了領(lǐng)袖地位，還不如說是由于中國股市上2/3的

股票跌停導(dǎo)致外國人不知道中國發(fā)生了什么事，因?yàn)檫@樣的深度調(diào)整在外國人理解的中國來說，一定是發(fā)生了某種政治事件引發(fā)了某種猜測導(dǎo)致的。盡管大力發(fā)展中國的資本市場已經(jīng)成為我們的一項(xiàng)基本國策，但中國要想強(qiáng)大，必須以一個(gè)強(qiáng)大的資本市場為依托，但就今天的中國股市來說，還根本談不上具備領(lǐng)袖地位。由于股權(quán)分置給中國資本市場帶來的翻天覆地的變化，中國資本市場的市值已從一年以的5000億美元躍升到1.5萬億美元。從規(guī)模上講，我國股市也應(yīng)是剛剛進(jìn)入到全球資本市場前10位。目前，全球股市的市值總規(guī)模大約在45萬億美元，其中，紐交所上市的近3000家上市公司的市值約為15萬億美元，遙遙領(lǐng)先；而接下來是市值在2萬億美元到6萬億美元的7-8家交易所，其中包括目前市值規(guī)模達(dá)2.5萬億美元的香港聯(lián)交所；而中國以1.5萬億美元的市值充其量也只能當(dāng)印度、泰國等第三梯隊(duì)的交易所的“領(lǐng)頭羊”。

　　以這樣的領(lǐng)袖地位去影響全球股市目前是不大可能的。但是，無論如何，隨著我國市場化程度的提高，尤其是金融改革的深入和金融領(lǐng)域及人民幣的國際化，中國對國際經(jīng)濟(jì)的影響正在日益加大，而我國資本市場盡管已有了長足的發(fā)展，但與強(qiáng)大的中國經(jīng)濟(jì)和我們必須通過一個(gè)強(qiáng)大的資本市場來體現(xiàn)和提高中國和平崛起的國際競爭力，還相差很遠(yuǎn)。我們必須通過為資本市場正名、大力扶持和發(fā)展這個(gè)市場、愛護(hù)這個(gè)市場，最終通過構(gòu)建一個(gè)以強(qiáng)大的資本市場為基礎(chǔ)、以證券金融為主導(dǎo)的現(xiàn)代金融體系來充分展示中國的國際競爭力和影響力。而這首先要遵從資本市場的自然規(guī)律。從這個(gè)意義上來說，滬深股市這次沒有任何政府和政策干預(yù)下的市場自然的深度調(diào)節(jié)，就顯得意義重大。

　　三、股市的自然調(diào)節(jié)是進(jìn)行投資者教育的最佳方式

　　這次深度調(diào)整，可謂是對我國以散戶為主的投資人進(jìn)行的一次最好的教育。它表明，即使沒有人為的行政干預(yù)和主觀的擠壓泡沫，市場自身的這種調(diào)整也會經(jīng)常發(fā)生的，也充分表明了無論是買股票還是買基金，都和銀行儲蓄不一樣，都是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。因此，投資人在進(jìn)行股票及基金投資的過程中要對這種風(fēng)險(xiǎn)要有充分的認(rèn)識和準(zhǔn)備。

　　中國政法大學(xué)教授　劉紀(jì)鵬

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