熱鬧一時的股市泡沫口水戰終于偃旗息鼓了。節前最后一個交易周市場的表現著實讓所有預測者大跌眼鏡。

　　但實際上，比泡沫更值得關注的是隱藏在投資狂熱背后的風險，而比風險更需要注意的恐怕是對風險的麻木。

　　在群狼捕獵羊群之前，總要對其進行騷擾和挑逗，直到羊群變得麻木不仁，不再防備。這時往往也就是狼群發動總攻的最佳時機，群狼會按照既定的目標把羊群驅趕到設計好的埋伏圈，剩下的，就是迫使羊群把所有的一切甚至性命全部“捐獻”給群狼。

　　股市羊群效應早就證明了普通投資者和羊群的心理驚人地的相似。

　　一個在股市“奮斗”了近10年的朋友突然宣布退出股市，并發誓再也不參與

股票投資。原因很簡單，在2006年上證指數翻倍的情況下，他盈利30%，然而2007年2月初，突如其來的下跌卻使他損失了本金的20%，最后實際收益還不到10%。與此同時，另一些對股票“一竅不通”的朋友卻頻頻打聽“消息”。原因更簡單，這些人覺得股市是一個可以輕松發財的地方。

　　盡管在2006年股指大漲130%，實際上真正賺到錢的投資者并不多，而能實現收益翻倍的投資者更是鳳毛麟角。沒有賺到錢的原因很簡單，不斷地追高買入，不停地殺跌出逃。回過頭來可以發現，每一次買入都是對的，每一次賣出總是錯的——就像羊群一樣，普通投資者總被“群狼”不斷地趕來趕去。

　　毫無疑問，2007年牛市依舊，但主題卻變換成了震蕩上行。也就是“羊群”可能面臨更多次的被左右驅趕，最終把所有的盈利交還給“群狼”。

　　其實判斷市場有沒有風險，方法很簡單：跟著“大非”“小非”走。

　　目前的市場和以前已經有所不同，最大的“莊家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本獲得非流通股的大小股東，也就是所謂的“大非”“小非”。其中作為市場最有發言權的則是控股大股東——他們對自己企業的經營狀況最為了解，但股改之前大股東及其他法人股東的股份不能流通，所以他們對公司股價既不關心，也無動力經營好上市公司。

　　不過，經歷去年的股改洗禮，越來越多的“大非”“小非”已經或即將解禁流通，這些大股東們增持還是減持公司股票，能相當程度地反映公司是否具有投資價值。

　　然而，在目前的估值區間，已經很少見到控股股東的增持動作了。如果估值合理，上市公司具有長期投資價值，大股東們又何必減持而非增持呢？

　　另一個細節也能暗示市場風險所在。春節之前，只有概念炒作的垃圾股也出現了普漲，不少垃圾股甚至漲停。歷史總是驚人的相似，從中國股市每一輪牛市循環輪動中不難發現，垃圾股普漲往往意味著一輪上漲行情的終結。

本報記者：張榮旺

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