從1258點(diǎn)到2994點(diǎn)，中國證券史上最大的一輪牛市在狗年里奔騰向前。

　　這輪大牛市因何而起？又將奔向何方？

　　作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市，正在迅速崛起的中國經(jīng)濟(jì)無疑是本輪牛市最為強(qiáng)大的背景：股改的順利完成，人民幣的穩(wěn)健升值，經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長都為牛市提供了源源不斷的上升動(dòng)力。

　　站在三千點(diǎn)的高位，我們不禁要問：牛市的大背景改變了嗎？豬年股市，還有多少美麗的風(fēng)景值得期待？

　　1.升值推動(dòng)牛市

　　

人民幣升值是本輪大牛市的主要?jiǎng)恿χ�一，這臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)在豬年股市將會(huì)怎樣運(yùn)轉(zhuǎn)呢？

　　重要性：★★★★★

　　觀點(diǎn)：當(dāng)本幣大幅度升值時(shí)，投機(jī)資本會(huì)大量購買以本幣計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)，而其中的一個(gè)最主要的流向就是股市。巨額資本流入股市的結(jié)果，一方面推高股票價(jià)格，另一方面會(huì)促使本幣的進(jìn)一步升值。而這些又會(huì)加速資本的流入，從而形成不斷強(qiáng)化的良性循環(huán)。

　　影響：最近國際著名投行高盛發(fā)表了一份對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的最新預(yù)測(cè)報(bào)告，認(rèn)為中國2007年、2008年人民幣將分別升值5.7%和5.3%，從指數(shù)上分析，根據(jù)美國等國本幣每上漲1%股指平均上漲3.03%推算，僅從人民幣升值對(duì)股指的影響而言，2007年股指的上漲幅度將超過15%。

　　2.加息只是短空

　　加息是全球任何一個(gè)證券市場都最為敏感的貨幣政策之一，而我國股市每次加息，都會(huì)讓股市出現(xiàn)中短期的震蕩，而在豬年這一因素將如何影響市場呢？

　　重要性：★★★★

　　觀點(diǎn)：根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，1月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同月上漲2.2%，這一數(shù)據(jù)雖然有助于緩解加息壓力，但剛剛公布的世界銀行季度報(bào)告認(rèn)為，中國有充分的理由提高利率。

　　影響：加息屬于收緊市場資金的行為，一般對(duì)股市而言都是利空效應(yīng)，毫無疑問，每一次加息政策的出臺(tái)對(duì)股市都意味著一次大震蕩。

　　但在具體操作中，加息政策出臺(tái)時(shí)機(jī)不同將對(duì)市場造成不同影響。如果市場處于高位，加息將肯定導(dǎo)致市場出現(xiàn)短期調(diào)整；如果市場處于調(diào)整期，加息引發(fā)的很可能將是最后一跌。

　　不過由于中國依然處于低息時(shí)代，適度的加息不會(huì)影響牛市的進(jìn)程，所以加息對(duì)股市的影響也只是短期而已。

　　3.A、B股并軌影響有限

　　上一輪牛市終結(jié)前，最瘋狂的是B股，而不是A股，B股的大漲將整個(gè)股市推上高位，也麻痹了不少投資者，包括不少機(jī)構(gòu)和散戶，最終讓他們成為了套牢一族，2001年的一幕是否會(huì)在豬年重演呢？

　　重要性：★★

　　觀點(diǎn)：在A股市場的股權(quán)分置改革順利完成以后，就只剩下B股這僅存的歷史遺留問題尚待解決，進(jìn)入豬年解決B股問題的時(shí)機(jī)已趨于成熟，如果不是在春節(jié)之后出臺(tái)改革措施，那就可能在今年下半年，或者更晚些時(shí)候。

　　影響：由于去年A股的籌資額不斷加大，而B股始終沒有發(fā)行新股和再融資，B股市值相對(duì)A股的比例已經(jīng)大大降低，其并軌后即使大幅上漲對(duì)整個(gè)市場的影響力已遠(yuǎn)不如前，因此被主力用作誘多工具的可能很小，更多的將是題材型炒作。在創(chuàng)新型并軌方案的推出前后，將刺激相關(guān)A、B股出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)，對(duì)股市的正面推動(dòng)相對(duì)更明顯。

　　4.創(chuàng)業(yè)板分流資金

　　證監(jiān)會(huì)高層在2007年提出“適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板”，以加快多層次資本市場的構(gòu)建，一旦創(chuàng)業(yè)板推出，又會(huì)對(duì)市場帶來怎樣的影響呢？

　　重要性：★★★

　　觀點(diǎn)：中國正處于一波前所未有的創(chuàng)業(yè)大潮之中，創(chuàng)業(yè)板的推出為本土眾多創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)造良好的退出渠道，勢(shì)必加快國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新的腳步，為中國經(jīng)濟(jì)注入新的活力，也為股市注入新的活力，正如美國有以傳統(tǒng)企業(yè)為主的紐約股市，也有以創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主的納斯達(dá)克市場，其中大量的IT、網(wǎng)絡(luò)、生物制藥企業(yè)為美國經(jīng)濟(jì)和股市的繁榮帶來了不小的推動(dòng)力。

　　影響：創(chuàng)業(yè)板推出之時(shí)，如果市場處于高位，將是一個(gè)偏空的消息，在短期內(nèi)對(duì)主板資金的分流作用更明顯，引發(fā)短期的套現(xiàn)潮；但是如果市場處于調(diào)整期，卻更多扮演“興奮劑”的角色，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績?cè)鲩L更有想像力，將極大地刺激市場主力的神經(jīng)，尤其是龐大的私募基金群體。

　　5.限售股減持壓力大

　　豬年將是“限售股”合法減持的第一波高潮，其減持壓力到底會(huì)對(duì)市場形成多大的沖擊呢？

　　重要性：★★★★

　　觀點(diǎn)：限售股的減持壓力被眾多機(jī)構(gòu)列為了影響豬年股市的重要因素之一，其壓力超過新股發(fā)行籌資 ，因?yàn)橄奘酃色@利空間巨大，而目前市場經(jīng)過大漲之后出現(xiàn)輕度泡沫，很難讓上市公司的管理層和股東不怦然心動(dòng)。

　　影響：統(tǒng)計(jì)顯示，豬年限售股的解禁總數(shù)超過800億股，以目前市價(jià)計(jì)算，總市值超過目前A股流通市值的20%，其壓力不可謂不大，而這一高潮將發(fā)生在4、5月和10月，在這前后，投資者應(yīng)該特別留意市場風(fēng)險(xiǎn)。

　　6.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來寶藏

　　1月1日起，上市公司將采取新的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使一些公司資產(chǎn)增值的部分得以體現(xiàn)，財(cái)富寶藏即將顯露。

　　重要性 ★★★★

　　觀點(diǎn)：新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于中國資本市場的發(fā)展具有里程碑式的意義。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則注重強(qiáng)化上市公司財(cái)務(wù)信息真實(shí)性，使資產(chǎn)和交易得到更為公允的反映， 將對(duì)上市公司業(yè)績和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生重要影響，從而帶動(dòng)A股價(jià)值的重估，增加二級(jí)市場新的投資機(jī)會(huì)。

　　影響：投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三類上市公司的投資機(jī)會(huì)：一是關(guān)注投資性房產(chǎn)的增值機(jī)會(huì)，比如擁有較多出租物業(yè)的商業(yè)類上市公司；二是關(guān)注股權(quán)投資帶來的重估增值的投資機(jī)會(huì)，比如參股金融的上市公司；三是關(guān)注商標(biāo)使用權(quán)等無形資產(chǎn)增值帶來的投資機(jī)會(huì)。比如具有著名商標(biāo)使用權(quán)的上市公司。

　　7.兩稅合并提升業(yè)績

　　今年三月兩稅合并的草案將提交人大表決，預(yù)計(jì)2008年起公司所得稅將統(tǒng)一為25%。

　　重要性：★★★

　　觀點(diǎn)：兩稅合并對(duì)A股市場是個(gè)利好。如果考慮到行業(yè)性優(yōu)惠、部分地方性優(yōu)惠仍然存在、稅收征管不斷加強(qiáng)等因素，估算兩稅合并對(duì)A股市場全部公司的凈利潤，有6%～8%的提升幅度，3～5年的緩沖期內(nèi)，凈利潤增長幅度接近9%。

　　也就是說，即便上市公司沒有自然增長率，就憑稅收改革就可以帶來 9%的增長幅度，也將提升A股市場的估值。雖然兩稅合并在2008年才能實(shí)行，但對(duì)未來業(yè)績?cè)鲩L良好的預(yù)期構(gòu)成了A股市場機(jī)構(gòu)看好后續(xù)走勢(shì)的信心，這也是今年推動(dòng)A股市場前進(jìn)的重要?jiǎng)恿Α?/p>

　　影響：兩稅合并推動(dòng)了A股整體估值水平的提高，其中銀行股獲益最大。稅制改革對(duì)銀行是雙重利好：名義稅率從33%降為25%，企業(yè)工資將可扣稅，這有利于擁有數(shù)十萬員工的大型銀行，使其實(shí)際稅率從35%至38%降為25%，業(yè)績將有大幅提升。

　　一旦該政策進(jìn)入實(shí)施，銀行股隨著業(yè)績預(yù)期的提升，將在股價(jià)上有所表現(xiàn)，作為對(duì)A股指數(shù)影響最大的群體，對(duì)股指的正向推動(dòng)作用明顯。

　　8.奧運(yùn)效應(yīng)開始發(fā)酵

　　2007年，奧運(yùn)盛宴即將拉開帷幕，為股民奉上一道道豐盛的大餐。

　　重要性：★★★

　　觀點(diǎn)：在奧運(yùn)會(huì)舉辦前，各國股市都創(chuàng)出階段性行情甚至是歷史行情的新高。如澳洲股市在奧運(yùn)會(huì)開幕前夕，標(biāo)普/澳證200 指數(shù)突破3300點(diǎn)創(chuàng)歷史新高；在韓國舉辦奧運(yùn)前期，韓國KOSP指數(shù)全年漲幅高達(dá)70%。隨著奧運(yùn)的臨近，舉辦國的投資、旅游、服務(wù)業(yè)快速增長，公眾的投資信心也日益高漲，股市的預(yù)期也水漲船高。

　　影響：從前幾屆奧運(yùn)會(huì)來看，股市的奧運(yùn)概念往往會(huì)提前一年啟動(dòng)。奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)的輻射面相當(dāng)廣，最主要體現(xiàn)在奧運(yùn)建設(shè)、奧運(yùn)推廣和奧運(yùn)經(jīng)營上。

　　9.股指期貨助漲助跌

　　有人說：“期貨是天堂，也是地獄�！彪S著2007年推出股指期貨，期貨將切切實(shí)實(shí)來到我們身邊。

　　重要性：★★★★★

　　觀點(diǎn)：未來我國資本市場的運(yùn)作將會(huì)更加復(fù)雜化。股指期貨的推出將在資本市場中形成預(yù)期，對(duì)行情產(chǎn)生重大影響；機(jī)構(gòu)之間博弈現(xiàn)象將更加突出，很多股民轉(zhuǎn)成基民(基金持有者)，基民越來越多，機(jī)構(gòu)也將越來越多。

　　影響：實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在市場有重要轉(zhuǎn)折時(shí)，股指期貨和股票兩個(gè)市場間的價(jià)格變化存在著時(shí)間差，股指期貨行情能領(lǐng)先于股票大盤。在實(shí)際操作上，可以參考股指期貨市場對(duì)大盤是否有率先回檔、止跌或反彈跡象，這樣來修正對(duì)未來行情走勢(shì)的判斷。

　　10.房地產(chǎn)調(diào)控

　　2007年來，房地產(chǎn)宏觀調(diào)控的信號(hào)接連不斷，身處輿論漩渦中的地產(chǎn)股，將度過黎明前最困難的一段。

　　重要性：★★★

　　觀點(diǎn)：由于

房價(jià)居高不下，2007年針對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控將成為常態(tài)。這樣的判斷來源于以下分析：其一，宏觀調(diào)控是一個(gè)長期的趨勢(shì)，這是由房地產(chǎn)行業(yè)的屬性決定的，政府不可能對(duì)房價(jià)上漲置之不理。其二，政府前兩年沒有平抑房價(jià)并不等于政府沒有這個(gè)能力，政府宏觀調(diào)控依然有“殺手锏”，包括土地、稅收、信貸三個(gè)方面。其三，目前的土地增值稅清算政策傳導(dǎo)了一個(gè)明確的信號(hào)——宏觀調(diào)控趨緊。

　　但需要指出的是，嚴(yán)厲的宏觀調(diào)控將導(dǎo)致地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，對(duì)那些地產(chǎn)龍頭企業(yè)來說，恰恰是一次更好的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　影響：歷史表明，每一次對(duì)地產(chǎn)的宏觀調(diào)控都會(huì)在股市中掀起一場大

地震。調(diào)控政策所引起投資者心理上的恐慌，常常使得許多優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股被錯(cuò)殺。實(shí)質(zhì)上，每一次地產(chǎn)股的大幅下跌，可能正是投資者建倉的最佳時(shí)機(jī)。值得注意的是，倡導(dǎo)長期價(jià)值投資理念的QFII，在1月份地產(chǎn)股的慘烈下跌中并沒有減倉。因此，在我國城市化進(jìn)程與人民幣升值的大背景下，面臨宏觀調(diào)控政策的優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股，對(duì)投資者來說既是風(fēng)險(xiǎn)更是機(jī)遇。

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