2007年伊始，中國股票基金市場在經歷近一年瘋漲之后，出現了大幅振蕩。不明朗的現狀引發了投資者對2007年大勢的擔心：哪些是值得關注的投資重點？機會和風險各幾何？且看18位專家應本報之邀所做的分析——

　　2007，股市仍將向牛

　　南都周刊記者 蘭紅 杭曉琳 石磊

　　2007年2月9日 編輯 陳宇 美編 高爽

　　姓名：曹鳳岐

　　機構：北京大學金融與證券研究中心主任

　　斷語：2007年股市要比2006年走得好

　　2006年初我對中國的股市說了四句話：2006年的股市要比2005年走得好；中國股市的春天來了；中國股市的牛市特征初顯；不要指望今年的股指漲得很高。后來，2006年的改革取得了很大成就，股指行情提前來到。

　　今年我還想說四句：2007年的股市要比2006年走得好；中國的股市乃至資本市場進入了一個新的發展階段；不希望股指漲得很快；密切注意股市風險。

　　姓名：高善文

　　機構：光大證券首席經濟學家

　　斷語：中國股市上漲趨勢將是長期的

　　2006年上市公司盈利水平的上升，不是固定資產投資的原因，而是世界經濟加速帶來的。這也帶來了A股市場的重新估值。雖然我國股市從去年的1000點到現在的2000點，已經漲了很多，但中國資產重估的過程遠未結束，中國股市上漲的趨勢將是長期的。

　　姓名：劉傳葵

　　機構：寶盈基金管理有限公司首席經濟學家，政府特貼專家

　　斷語：基金將呈現明顯分化

　　今年是個“大浪淘沙年”，在市場振蕩中基金肯定會呈現出業績更大的分化，有些基金的收益可能只有5%，有些則達到95%，不像去年，因為浪大，一下子都沖上岸來，沒太大區別。投資者一定要摒棄去年這種非常態的收益狀況，要抱著長期投資的心態，理智看待預期收益。

　　可以肯定地說，推出股指期貨不會影響市場本身固有的大的趨勢。但因為我們是個新興市場，所以不能完全排除股指期貨會在階段性內對局部造成一定影響。

　　姓名：朱平

　　機構：廣發基金副總經理、投資總監

　　斷語：2007年股市收益預期30%左右

　　如果從價值投資角度預期，2007年中國股市的收益不會很低，因為上市公司總體利潤的快速增長仍未出現逆轉跡象。從2001年到2006年，中國規模以上工業企業的利潤已經增長4倍，增長的幅度和持續時間都是空前的。一方面是由于中國經濟每年超過10%的增長，使得企業銷售收入大幅增長；更重要的還在于企業贏利能力的改善，這使本次經濟增長與上世紀80年代和90年代初期的兩次增長根本不同。

　　如果大部分投資者相信價值投資，今年股市最好的預期可能就是30%左右的收益，雖然誰也不知道股市的估值水平會不會進一步上升。

　　姓名：殷覓智

　　機構：中歐基金投資總監

　　斷語：投資重點將是符合中國經濟發展新趨勢的行業及上市公司

　　在未來中國經濟增長方式的轉變過程中，有三大趨勢值得重點關注，即城鎮化趨勢、消費振興趨勢、節能降耗趨勢。同時，中國資本市場正處于一個變革期，同樣有三個重要趨勢值得關注：合理定價、重視股東權益和購并重組的趨勢。我們深入分析了這六大趨勢，并且重點關注了“十一五”規劃，投資重點將是符合中國經濟發展新趨勢的行業以及上市公司。

　　姓名：麥家儀

　　機構：匯豐晉信基金管理有限公司首席投資官

　　斷語：2007年上升趨勢不會發生本質改變

　　就行業配置來看，我們看好2007年兩條投資主線：一是中國“新興成長”階段受益最多的升級行業——制造產業升級和消費結構升級，包括先進制造業，消費服務業，金融業。二是“中國資產”階段受益最多的非貿易品行業——包括房地產、港口、機場、高速公路、鐵路等。

　　姓名：岳愛民

　　機構：信誠基金管理有限公司首席投資官

　　斷語：2007年市場將有25%以上的成長性

　　2007年，整個市場將有25%以上的成長性，但資本泡沫還會繼續存在。股改后，上市公司對股價的關注度大幅提高，整體上市、資產注入等將如火如荼；加上2008年奧運和兩稅合并的提前反映，2007年股市向好的基石十分牢固，雖然股指漲幅會明顯低于2006年，但優秀上市公司依然會有不錯的收益。不過短期市場上漲過快，適當的休整和回調有利于牛市走得更穩。

　　姓名：吳鋒

　　機構：長城基金公司市場部副總監

　　斷語：8月會有更大的行情走好

　　目前市場有兩個重點：主流熱點是人民幣升值；2008年奧運會的日益臨近，投資機遇也成為2007年不可或缺的重要元素。2009年又是中國建國六十周年，未來三年的市場經濟成長會非常快。因為各種各樣的政策出臺，下半年召開的中共十七大必是承上啟下的關鍵點，預計今年8月會有更大的行情走好。

　　姓名：杜昌勇

　　機構：興業基金管理有限公司投資總監

　　斷語：要通過基金投資分享股票市場收益

　　長期投資股票型基金是分享股票長期收益的理想途徑。數據顯示，股票實際復合收益率在過去195年中達到了平均每年7%的水平，即股票收益率戰勝通貨膨脹率7個百分點，遠遠優于存款、債券、短期票據等固定收益的資產。投資者要抱著“在長跑中取勝的理念”去投資基金，持有的時間越長，風險會越小，收益也會越高。

　　姓名：常昊

　　機構：光大保德信基金管理有限公司投資總監

　　斷語：2007年市場將不完全由大盤股主導

　　2007年，我們在戰略層面上依然看好中國股市。由于中國經濟高速增長的趨勢得到維持，工業企業在制度改革、稅收改革等外在因素刺激下，依然能獲得較好的利潤增長。而這個利潤增長可以逐步化解估值的風險。另一方面，社會資金充裕、流動性在2007年將繼續維持過剩的狀態，也將推動流動性最好的股票市場的走高。人民幣升值在今年有可能加速，也將刺激國外資金的不斷涌入。

　　但在戰術層面上，我們認為2007年的市場將不完全是大盤股主導的市場。一些目前估值不高的中小盤高成長股票，在2007年可能會獲得超越大盤的投資收益。這些股票可能更多的來自于電力設備、電子元器件、信息設備、交運、造紙、有色等行業。

　　姓名：王國衛

　　機構：華安基金管理有限公司投資部總監

　　斷語：牛市的基礎依然強健

　　2007年，消費服務類行業在流動性充裕和擴大內需政策背景下仍將有較好的機會；而固定投資增速的回落、人民幣持續升值將對投資和出口相關行業形成壓力，其中產業升級和產業整合的機會值得關注；一些真正代表國家競爭力、具備全球定價能力的企業將面臨較好的發展機遇，比如裝備制造業中的一些龍頭企業。

　　另外，可能出臺的所得稅并軌政策總體上利好消費服務業。而要素價格重估對經濟產生的深遠影響將使消費服務和裝備制造成為長期的投資主題。

　　姓名：李迅雷

　　機構：國泰君安證券股份有限公司研究所所長

　　斷語：未來滬指可以看高3000點

　　股市將進入長期牛市——大盤藍籌股領銜上漲，未來滬指可以看高3000點。人民幣升值是中國資本市場被看好的重要原因，人民幣快速升值的可能性，仍然被投資者認可。如果以2001年12月份為基點，當時上證指數1800多點，參考同時期亞洲股市上漲的情況，即使滬指能達到亞洲地區漲幅較低國家的水平，漲一倍也是可能的。

　　姓名：劉勘

　　機構：華林證券研究所副所長

　　斷語：人民幣加息可能會引發泰國式振蕩

　　在雙順差和人民幣升值壓力增大、流動性過剩越來越大的狀況下，若人民幣加息，極可能像泰銖加息那樣引來更多的“熱錢”，從而催化流動性走向泛濫，對股票市場可能會起到“火上澆油”的作用。

　　尤其需要注意的是，中國剛剛放開外資銀行的國民待遇，金融監管體系和能力還有待于完善，任何金融價格型貨幣政策出臺，都會對金融市場產生不同程度的影響。若調控措施不當，亦可能發生泰國式振蕩，敏感的股票市場一定會被折射出來。

　　姓名：陳定華

　　機構：光大證券首席策略分析師

　　斷語：資產配置方向上提倡“一二三”

　　2007年的投資策略，在資產配置方向上，我們的建議是“一二三”。

　　一條長期主線——消費。相比較單純的消費而言，我們更看好消費、服務、資產的結合體，百貨、旅游、傳媒以及交通運輸是典型代表。

　　兩條中期主線——金融、地產。金融、地產是重估的當然主線，尤其在重估初期，該類資產表現將遠勝于市場，但中期較為不確定的因素是貨幣創造過程對實體經濟的刺激程度。

　　三條短期主線——有色金屬、能源、裝備。如果2007年下半年經濟如期重新進入上升軌道，上述行業配置將變為中期、甚至長期的策略，并可能擴散到機械、鋼鐵等行業。

　　姓名：侯繼雄

　　機構：國泰君安分析師

　　斷語：滬深300指數未來三年可再漲一倍

　　風險溢價的測算結果顯示，大市值公司的風險溢價水平明顯高于代表性公司。但這顯然是不合理的，總體來看，大市值股票通常都處于行業領先地位，盈利能力更高也更為穩定，因而風險溢價水平理應更低。

　　由此我們假定，大市值公司未來的風險溢價水平低于代表性公司，5年后穩定在4%左右。這個測算結果顯示，大市值公司的估值水平在未來4年里漸次上揚、在2010年將達到50倍P/E(市盈率)，對應的年均漲幅高達30%左右。

　　姓名：龍繼軍

　　機構：廣發證券 證券分析師

　　斷語：本輪牛市尚處于中前期

　　從市場表現看，股指在經過大幅上漲后，獲利盤已累積較多，一旦市場出現滯脹跡象，籌碼容易出現松動，而市場下跌也正是這種風險迅速釋放的過程。但同時也應該看到，雖然本周個股處于普跌狀態，但大部分優質股的下跌并未帶著成交量，說明優質股的籌碼穩定性依然較強。

　　

宏觀調控不會從根本上影響2007年的經濟增長趨勢。宏觀經濟的持續快速增長及上市公司業績逐步改善，已經為股市走牛奠定了堅實基礎，而重大制度變革及人民幣升值帶來的流動性充裕，為A股市場步入新一輪牛市提供了重要動力，本輪牛市尚處于中前期。很顯然影響市場的因素并未發生根本性變化，因此市場出現調整更多的是來自市場自身的需求，因為牛市也并非意味著股指的天天上漲。牛市中每一次較大的振蕩調整，也都將為投資者提供戰略性買點。

　　姓名：余凱

　　機構：武漢新蘭德分析師

　　斷語：市場整體估值偏高

　　經過去年以來的大幅普漲后，各個板塊估值都已不低，部分行業出現結構性泡沫，一些公司的炒作已有非理性成分。雖然尚未出現全市場泡沫局面，但中長期的基本面利好預期難以跟上短期估值的快速上漲和提前透支。

　　另外，政策風險有所加大，管理層意欲為股市降溫的意圖已十分明顯。國企整體上市的速度和力度也超過市場預期。在市場整體估值偏高、心態不穩的情況下，可能會成為短期多空方向性選擇的重要砝碼。

　　姓名：錢進

　　機構：中國農業銀行“金鑰匙”

理財中心 金融理財師

　　斷語：跌幅小于大盤的股票基金是首選

　　今年投資股票型基金可要注意了，一些凈值上升較快的基金被投資者追捧，造成少數基金公司片面追求業績而扎堆于熱門股票，風險防范能力較差，當發生政策調控時凈值大幅下跌。今年證券市場是一個調整年，風險防范是首要選擇，跌幅小于大盤的股票基金為首選。

　　我們可以開始關注開放式基金中的其中兩類：債券型基金和

貨幣市場基金。今年下半年的債券市場會有不俗的表現，債券型基金作為一種相應風險系數較小的投資品種會重新走進投資者的視野；而貨幣市場基金方便靈活的特性也將繼續成為市場資金的避風港。

　　南都周刊

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