文/本刊記者 郭嫻潔

　　我們不妨向國際投資大師們學習，從價值投資的角度出發，去挖掘一些好股票。具有持續成長性、優質資產注入和并構題材的，無疑是值得我們堅決持有不輕易放手的好股票。

　　選擇好股票，這其實是一句人人都明白的道理，然而，究竟該如何才能選到好股票？這卻是說來容易做來難的事情。

　　那么，何為好股票？這恐怕又是一件仁者見仁、智者見智的事。有人說，前期漲得好的股票；又有人說，前期沒怎么漲的股票才是真正的好股票；還有人說，莊家實力強的股票才是好股票，有重組預期的股票才是好股票……說的似乎都有幾分道理，但都缺少一些理性，讓聽者無所適從。我們不妨向國際投資大師們學習，從價值投資的角度出發，去挖掘一些好股票。當然，由于研究范疇的局限，是否是好股票，仍需現實的檢驗。

　　尋找持續成長公司

　　“買股票就是買公司的未來。”成長性是資本市場關注的永久主題。如何界定一家公司是否持續成長？主要通過行業發展前景、公司競爭力分析、公司可持續增長潛力評估及投資吸引力評估四個層次層層篩選具有長期可持續增長能力的上市公司股票。絕不是那種今年有一個項目擴產，明年就能帶來收益，后年以及再后年就看不到收益的公司。至于持續成長公司，一定要具備幾個要素，比如行業處于蒸蒸日上的階段；公司有比較高的自然壁壘；管理團隊、激勵機制都是健康的。公司的成長模式不是靠短期的、快速的、外延式投入的擴張，而是靠自身的品牌積累、自身的成本降低或是技術的提升，比如依靠自己的品牌，逐漸形成了自己的消費群體并且不斷擴大，毛利潤也隨著提升。這樣的企業，不一定在乎目前的規模、成長空間。只要能很清晰地把握住成長路徑，企業在成長，企業股價一定會成長。目前，被機構普遍看好的持續成長公司集中在消費服務中的品牌消費品、零售、金融、地產、交通運輸、旅游和傳媒以及創新中的機械(尤其是進口替代的裝備制造業)和通訊等。個股如民生銀行、招商銀行、萬科A、金地集團、振華港機、高新張銅、山推股份等。

　　個股精選

　　高新張銅(002075)：是中國銅管深加工領域的領先者，銅管行業“電解銅+加工費”的獨特盈利模式保障公司在擴大市場占有率和產品結構優化的情況下，可以獲得利潤的持續穩定增長。

　　目前，世界銅加工材產量在1300萬噸左右,其中中國約占500萬噸。世界銅加工業向中國的轉移給行業內的優勢企業帶來了巨大的發展空間。高新張銅依靠其強大的市場拓展能力和技術開發能力，在短短八年的時間內迅速成為空調制冷用銅管、銅水管系列產品和高端銅合金產品等銅管制造領域的領先者。公司股東中既有中央企業高新投資、地方企業楊舍鎮資管公司,又有公司創業者和高層管理人員。這樣的治理結構既能使公司運作規范，又能激勵公司決策者更好地為投資者創造價值。

　　招商證券指出，目前空調制冷用銅管業務占公司主營業務收入的70%以上，未來公司將主要通過產品結構升級來獲得穩定的利潤增長。銅合金管材業務是公司未來1-3年最大的利潤增長點，而銅水管業務是公司未來3-5年最具爆發性的利潤增長點。

　　振華港機(600320)：公司是目前全球最大的集裝箱起重機制造商,在滬深兩市的工業機械板塊34只股票中,公司2006年主營業務收入和每股收益都高居榜首，同時也是中國國際化程度最高的裝備制造企業。另外, 公司作為全球港口機械設備龍頭，通過強大的科研團隊和制造能力，不斷開發包括世界首創雙40英尺岸橋、GPS自動定位行走場橋、 市電RTG、節能型RTG等自主創新技術和產品，迎合當前全球港口自動化和節能化的投資需求，將競爭對手遠遠甩在身后。

　　目前，公司擁有10項核心競爭力，如全球同行業最長的碼頭岸線、最大的整機運輸船和最大的產能，有承重的碼頭可以承2000噸重，安裝用的大型水上浮吊也是世界僅有的等。公司目前手持2006年訂單22.5億美元，2007年訂單預計在13億美元以上，跟蹤訂單高達30美元。未來幾年全球港口對高效率、節能型港口機械的需求將使公司訂單維持較高增速。

　　民生銀行(600036)：民生銀行A股定向增發將于近期實現，H股的IPO也有望于年內完成。雖然股本的持續擴充帶來每股收益的攤薄，但銀行業經營的特殊性決定其凈資產收益率能很快回升。

　　經過近十年的高速成長，在此次融資之后，公司將把發展重心轉向業務提升，公司將向金融集團的方向發展，這從去年的高層變動已初露端倪。適度的外延式擴張，有助于中小銀行的快速成長。

　　此外，英國《銀行家》公布的2006年世界1000強銀行排行榜中，中國民生銀行排行第247名，比上年287名的成績有較大幅提升。種種跡象都在表明，公司已經進入了新一輪快速發展的黃金時期。

　　尋找背景深遠的大股東

　　俗話說：“背靠大樹好乘涼。”在全流通的體制下，這句話更顯出它的份量。眾所周知，以前大股東站在小股東的利益對立面，紛紛掏空上市公司，使許多本來很優秀的公司變得猶如“王小二過年”，如今情況卻來了一個180度的大轉彎，大股東和小股東“坐到了一條板凳上”，紛紛拿出自己的好資產注入到上市公司，使上市公司的業績有了質的變化。

　　因此，實力強、背景深遠、有諸多優質資產的大股東，其控股的上市公司值得關注。可以預見的是，即使這些大股東不向上市公司注入資產，憑借在商場多年積淀的實力，也一定會為上市公司鋪平一條高速發展之路。個股有招商輪船、招商銀行、招商地產、保利地產、東方明珠、中信證券等。

　　個股精選

　　招商輪船(601872)：公司是我國最大的遠洋能源運輸企業，壟斷我國40%原油運輸市場，其主營業務包括油輪運輸、散貨船運輸和液化天然氣船運輸，涵蓋了能源運輸的主要貨種。按照權威部門的預測，到2010年國內消費原油為4.06億噸，進口超過2億噸。為此，中國的石油安全問題就顯得越來越重要，而我國實行的“國油國運”政策將給有進口原油運輸業務的幾家國內大型航運公司帶來巨大的發展空間。

　　公司有五大發起股東，除中遠集團,招商局輪船(招商局集團全資子公司)之外，另外三家是中石化、中化集團、中海油，三家國內石油巨頭的加入，自然保證了招商輪船的石油運輸訂單不會旁落他家。招商局集團總裁傅育寧透露，未來三到五年，招商輪船要實現油輪運力翻番。作為香港“四大中資企業”之一, 目前招商局管理著8000多億元資產，在交通、基建、港口、物流、金融、地產等相關產業領域內有著非常成熟的業務網絡和市場運作經驗。旗下的招商銀行、招商地產、招商局國際等多家上市公司，均是各自行業的領軍人物。

　　東方明珠(600832)：文廣集團旗下唯一一家上市公司，有整體上市題材預期。公司作為新傳媒霸主，基本面發展亮點多多。參股的上海市有線網絡公司是國務院指定全國唯一“三網合一”試點的高新科技企業，所經營管理的上海市有線電視網絡是全球最大的城市局域電視網，擁有近400萬的用戶和接近100%的市區覆蓋率。同時，公司參與上海市地鐵電視、公交電視投資開發，打造移動多媒體平臺。上海世博會召開前夕，傳媒業特別是廣告業務將更上一層樓，公司業績增長預期值得重點關注。

　　此外，公司的實力股東——文廣集團已承諾，將優先考慮東方明珠的業務發展。預計公司年中左右就將實施非定向增發和資產注入。未來東方明珠將通過大股東持續的資產注入，走出一條內生式增長+外延式增長的軌跡，增長速度將明顯加快。

　　尋找乘數效應的并購題材

　　1月底，股指進入劇烈的寬幅震蕩，而滬東重機卻連拉8個漲停，成為近期股市中最耀眼的明星。一個重要的原因是，中船集團要借滬東重機實現整體上市，資產注入后的滬東重機將不再是一個船舶發動機龍頭公司，而成為中船集團核心民品資產整體上市的平臺，公司將成為具有國際競爭力的集造船、修船和主機制造為一體的上市公司，將無可爭議地成為中國船舶行業上市公司老大，未來三年業績將會保持30%以上的增長。預計通過資產注入，公司凈資產將從12億元左右增至132億元左右，預計2007年的凈利潤將接近20億元，增長幅度達到7倍左右。多家機構認為滬東重機的股價值100元。

　　由滬東重機可以看出，并購帶來不是一個簡單的加法效應，而是乘數效應。當然，并購不僅僅指整體上市，還有行業性的整合�？傮w上來說，對于可能發生的行業性整合必須符合幾個條件：所處行業的生產能力處于飽和狀態；行業中的產業集中度相對較低，產能略顯飽和或過剩；國家有計劃要將其集中度提高。依照這些條件，最有可能進行行業性的并購的有鋼鐵板塊、電力板塊和最、家電板塊。總體上來說我們國家鋼鐵產量相對來說過剩，在非全流通時代，每個省都把鋼鐵行業作為盈利大戶，所以并購幾乎是沒可能的。全流通以后鋼鐵行業的并購機會就會來了，各省可以把資金套出來去發展覺得當地更占優勢的行業。而且鋼鐵行業還有一個全世界并購的可能，鋼鐵以前是進口的現在變成出口，去年鋼鐵出口增長最強勁。再說電力板塊，現在國家有華能、華電、國投電力等五大發電集團，但真正在國內上市的還沒有，整個電力板塊整合的力度可能很大。此外，電力股本身相對來說估值不高，股價具有上漲空間。而家電、電子板塊也是企業太多，業績卻并不理想。全流通以后家電、電子板塊包括上下游之間進行并購的可能性比較大。

　　個股精選

　　寶鋼股份(600019)：大股東寶鋼集團是中國現代化程度最高、工藝技術最先進、規模最大的鋼鐵精品基地和鋼鐵工業新工藝、新技術、新材料研發基地。公司是我國鋼鐵行業的龍頭企業，已經擠身全球最大鋼鐵企業之列，具有核心技術及強大的市場競爭力。公司前期巨資收購八一鋼鐵，是寶鋼集團貫徹落實國家《鋼鐵產業發展政策》的首例市場化操作的產業整合，成為鋼鐵業“新年第一跨”，從而掀開了鋼鐵行業的并購序幕�？梢灶A見的是，寶鋼股份將在今后幾年展開大規模的國內、國際并購。

　　中國聯通(600050)：是當前滬深兩市最典型的3G概念股，也是重要的權重藍籌品種。一旦中移動實現回歸，中國聯通的內在價值也面臨重新挖掘的空間。

　　近來有關聯通營銷部的拆分計劃傳得沸沸揚揚。市場人士認為，營銷部的拆分是中國聯通應對未來重組的未雨綢繆之舉，如果重組一旦展開，則G網和C網的人員、網絡資產以及后臺支撐系統都將遲早被整合。此次拆分無疑為公司未來大規模重組埋下了伏筆。此外，3G牌照發放與行業重組是密切相關的系統工程，以目前情況看看，中國電信業運營格局失衡確實被政策視為3G時代應重點解決的問題。但預計2007年上半年中國聯通重組雖仍可能不會有明朗的結果，但整合的預期卻是非常明朗的。

　　S西昌電(600500)、樂山電力(600644)、S明星電(600101)、岷江水電(600131)：此4家同屬四川的水電類上市公司，如今的實際控制人均是一家公司——四川省電力公司。前年至今，四川電力已連續收購了除廣安愛眾(600979)之外的所有四川水電類上市公司。

　　四川省電力公司是國家電網公司的全資子公司，國有特大型企業，截至2005年末，公司資產總額為484億元。該公司以電網經營為核心業務，負責四川省境內主要電網規劃、建設、運營和電力供應；供電面積占四川省土地總面積的33.55%，供電人口約占全省總人口的78.4%。有專家分析，電力體制改革后，廠網分開使四川省電力公司成為主管電網的公司，負責輸供電，手中少了發電公司。而幾家水電類上市公司均是發電輸電供電一體化的企業。四川省電力公司入主這些上市公司，一方面擁有了發電廠，另一方面也拓展了自己的售電市場。更激發人想象的是，四川電力入主如此多的電力上市公司，是為其整體上市作鋪墊。