復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

　　這次宏觀調控與歷史上任何一次都不同。首先政府正式官員，包括做事大刀闊斧的尚福林主席等在關鍵時候均無嚴厲批評，保持著意味深長的沉默。而《中國證券報》、《上海證券報》、《證券時報》也一反過去調整時一致大罵，口氣嚴厲的風格，而是罵中有肯定，提醒中又夾著幾分擔心。比如，一方面發提醒的文章，如發謝國忠、羅杰斯文章言論；一方面又始終發一些看好后市的文章。如發高盛及瑞銀等外國投行文章，認為“泡沫論”不成立。既怕瘋漲，也怕走熊。

　　此外，人們的反映也很奇怪。除了一部分市場人士外，大多數人看好后市。錢偉說：“國外來了很多電話，說國內發生了大辯論”，又稱：“大勢肯定向好。

　　甚至“泡沫論”首提者謝國忠及羅杰斯也底氣不足。謝國忠在上海電視臺公開露面時，換了口氣，說：即使是泡沫，也不一定會破，認為2007年上證指數會到3300點(大意)。而羅杰斯更模棱兩可說：現在情況，不會再買中國股票了，但也不會拋出。幾天后，他更說，中國股市“稱不上成形的泡沫。”真是大變臉。弄得相信他的人不知所措。成思危批評令人疑惑不解

　　成思危認為中國1400只上市公司只有30%約400家基本符合國際標準。

　　這里有很多疑問。一是這400家公司是什么公司，在股市中占權重多少。不作解釋籠統否定70%，極易造成誤導。二是什么是世界投資者公認的國際標準，這個標準是世界銀行頒布的，還是美國證監會頒布的？美、歐、日、新加坡、香港上市標準、退市標準都不同。三是成思危以2005年財務數據作論據，而2006年上市公司業績大幅上升：平均上升約25%。大跌之后，中國股市現在平均約28倍市盈率，如果考慮業績上升25%，則平均市盈率僅為25倍左右，不合理嗎？四是中國是全世界公認連續28年GDP年均增9.5%的高速增長國家，各方成績斐然，2006年我國稅收增加19%，說明經濟確在高速增長。怎會有70%公司不達國際標準，令人困惑。五是2007年開始實行新會計準則，使上市公司股東權益平均增厚3.69%，(根據36家已披露年報公司算出)。六是人大召開在即，中外企業“兩稅合一”批準在即，企業從33%的稅下降到25%，構成重大利好。七是2006年我國進行了脫胎換骨

　　問題關鍵是，這次股市頑強上漲最重要原因之一是流動性過剩。這一問題如何解決？已經嚴厲調控了房地產，再嚴厲調控股市，巨資從哪里疏導？是容忍全國出現高通脹呢，還是讓房地產再起高潮？

　　———流動性過剩是不可能完全通過央行票據收回的。如果全部收回等于將矛盾積累起來，推遲到三年央行票據到期后再集中爆發。

　　在此問題上，吳敬璉教授是一直從宏觀上關注并擔心的。

　　基金助長助跌引發的教訓

　　這次深幅調整，對新入市者確是深刻教育。尤其是很多開放式基金投資者，去銀行排隊贖回，迫使很多基金狂拋藍籌股。

　　這也看出基金助長助跌之特性十分明顯，因此，以后應該讓私募基金合法化，大力發展之。不就是金融界的民營企業嗎？

　　此外，由于游資很多，加上私募基金不受宏觀調控影響，人們采用了壓住大盤炒個股策略，股指在跌，而上漲的中小盤個股及一些大盤股(所謂的央企注資和整體上市概念股)依然非常活躍和火爆。有時大盤跌，70%股在漲。一些證券界人士說；根本不怕股指跌，“集中火力炒個股”。

　　此外，春節前，一些大機構，大基金以穩定為上，一切要到年后，尤其是兩代會后再看。總之要與時俱進，適當轉換個股，倉位要合適才好。