鄭步春 每日經濟新聞

　　滬深股跌得正歡的時候，人民幣卻漲得歡，上周四升值159點，上周五再升值25點報7.7560對1美元。漲得歡的還有國際股市，上周下半周道瓊斯指數迭創歷史新高，恒指連漲但受累于內地A股而漲速受抑。印度股市上周五再創歷史新高的14404點；俄羅斯RTS股指上周五收1896.62點，離歷史紀錄1927.7僅1.6%；巴西股指收44998點，離歷史最高的45388點僅0.8%。金磚四國股指均創新高或接近新高。

　　內地A股沉浸在泡沫討伐聲中，股指也不斷殺跌，上周滬綜指拉出五年來最長一根周陰線。豬年的“瘋豬”行情猛止，變成了“瘟豬”行情。上證綜指上周跌幅高達7.26%，滬深股市總市值一周縮水7%至1.1760萬億元。

　　滬深股市是有泡沫，下跌或也正常，只是下跌“計劃性”不很正常，若按市場本身發展，大盤也有可能慘跌，但或先漲到3200點后才會“自然墜落”。

　　滬深股市有無泡沫不是問題根本，就算有泡沫也沒有正當理由刺破。如果監管方能放行88倍市盈率閩東電力，能放行98倍市盈率的中國人壽，那本身就是認可泡沫。

　　當前QFII唱空較多，國內機構唱空者稍少。就QFII而言，股指若漲得過猛，其不易獲得額度，此時連國內新發基金也會被押后。QFII目前雖滿倉，但總額微不足道，他們希望獲更多額度。國內機構唱空者稍少，這是因為被套者眾。

　　未來市場有三變數，一為股指期貨會否因大盤位置稍低而推出，二為前期壓住的新基金會否放行，三為管理層口氣會否變暖。

　　估計推出股指期貨短期內極難，因為事實證明我國股民投機和盲從登峰造極，管理層瞧著也怕。再說股指期貨還需再等中石油等回歸。所以這一層面可不必擔憂。

　　前期壓住的新發基金可能再拖一陣，管理層有可能嫌當前股指仍太高，可能害怕“一放又亂”，不過股指還像上周那樣慘跌，那就一定會放行。

　　至于管理層口氣會否變暖，筆者認為有可能放緩。首先，前期所謂各種利空一部分是媒體炒作和夸大，如上層只是內部檢查文件，想不聲不響查資，卻被人捅到媒體并大加渲染，所以這未必是上層原意。

　　從歷史看，1996年底股指有兩個跌停，其后管理層口氣明顯放緩，其后股指變本加厲大漲。若將3000點打個八折也就是2400點，再考慮到如今流動性太旺，那么抄底盤或可打點提前量。

　　綜上所述，后市下跌空間有限，可能在2520-2620點間。不消多久人們會發現