謝百三：避免下跌惡性循環 調控股市須如履薄冰
http://www.sina.com.cn 2007年02月03日 12:06
金融投資報
復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授
股市大跌了，很多人痛不欲生，也很氣憤。上海已有老人當場中風送醫院的了(2月2日上海晨報)。
而此時，海外市場一片飄紅，美國和香港等發達國家地區的股市大多都在不斷迭創新高，而經濟發展最快的中國股市卻大跌321點，正在大幅調整。
什么原因，就是被外國人說了幾句“中國股市有泡沫”；于是國內也有與股市完全無關的領導跟著說了幾句，“泡沫正在形成之中”；加之各大基金已開始被人贖回了，他們只好拋股，還有的趕著分紅利、拉新人也拋股……
此外，還隱隱出了一些措施，令人感到當年香港回歸前對股市的“十大組合拳式”的調控又來了。
過去跌了五年了，從2245點跌到998點，那么多外國“友人”，那么多類似無關的領導不出來說一句。那時，88%的人是虧損的！
對股市的調控要極為慎重、要小心翼翼、要如履薄冰、如騎虎背。這么大的市場，8000萬人在做股票，都是上有老下有小的，起碼影響上億人，調控怎么也得小心小心再小心啊！外國會有參議員、眾議員出來罵股市漲的嗎？
什么是泡沫，這是個說不清的問題。2.52%的利率，扣稅后僅2%；存銀行，50年收回投資，30倍市盈率高什么？日本市盈率60倍，何以無人指責？美國股市12600多點，香港股市26040點，都創歷史新高了，怎么無人指責？中國A股扣掉工行、中行等權重股，指數就只剩2200點左右。
前些年，美國也想調控股市，當時道瓊斯工業指數僅6000多點，格林斯潘幾次嚴厲地批評股市漲得太高，令人難以想象的高。結果，市場不理它，一開始他批評還有用，后來就沒有用了，現在美國股市又創歷史新高了。格林斯潘于是悟出真諦，對股市不能多干預。格老一直對中國人民十分友好，這次他大概事先察覺到了我們有想調控的味道，明確地希望中國政府不要干預，讓股市順著自己的軌道發展。這是他幾十年管理金融市場、歷經艱難磨練得出來的真諦！
有些據說的調控措施，其實執行難度很大：銀行對個人的貸款也不得進入股市，如果是居民住房抵押貸款打新股，有什么風險？國企資金不得隨意入市炒股，那長期投資呢？為搞活股市，1999年是同意企業入市的。而且多少參股中信證券、三一重工等等上市公司的國有企業獲了大利。全世界企業都是可入股市的啊！總之，調控政策應該要保持連貫性、一致性。
這次股市的走牛是由多種因素形成的。不能一概斥之為“泡沫”。
在“流動性過剩”的大背景下，在嚴厲調控房地產市場的同時，如果再嚴厲調控股市，弄不好可能會形成宏觀經濟格局的整體紊亂，甚至引發通貨膨脹。
多少年來，將一個大熊市弄成牛市，中國證監會等管理層花了多少辛勞，付出了多少心血，一旦形成“下跌再下跌”的惡性循環，形成老百姓爭相贖回基金，基金再大拋股票的惡性循環，股市再要走好，就很難很難的了。
古人說，“治大國如烹小鮮”。小心啊！
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
