股市終于跌了。對于“股市泡沫論”者，這無疑是個好消息，因為這似乎證明了他們理論的正確和先見之明。

　　“股市泡沫論”者的理由不外乎三點：其一、內地股市已經經歷了一年多的上漲，從當初的1000多點漲到了近3000點；其二、市場平均市盈率已經太高；其三、在普通百姓中間已經形成了炒股狂潮，甚至出現了賣房、當車炒股的狂熱現象。

　　必須指出的是，如果僅以此就判斷泡沫是否存在，顯然是把事情簡單化了。股市漲幅大的原因也可能是因為原本的基礎太低了，或者是企業盈利大幅增長，使得指數的大幅增長獲得了有力的支撐。而百姓炒股熱潮的出現也可以說成是投資意識的覺醒。至于市盈率的高低，全世界更沒有一個絕對的標準，而靜態市盈率的高低更是只能說明過去。事實上，僅憑中國每年超過10％的經濟增長就應該可以支撐更高的市盈率水平。

　　其實，有無泡沫實在是一個太過復雜的問題，不是哪一個人僅憑幾句話就能說清楚的。在這里，筆者只想試舉一例，在本輪大牛市中，價值投資和價值發現始終是推動市場上漲的主要動力。這與內地股市歷史上曾經出現的炒績差、炒概念、炒題材有本質的不同。這說明，市場主流參與者的投資理念和國外成熟市場及管理層一直倡導的投資理念是一致的，而且至今也沒有足夠的證據證明對藍籌股的估值存在普遍過高的現象。

　　眾所周知，

　　持泡沫論者中間不乏國際投資大師，中國素來有所謂“遠來的和尚會念經”的說法。我們現在不妨就看看外國和尚過去都說過什么。2005年10月，滬指已跌至1000多點，對此，華爾街曾報道稱，700點是中國股市合理水平。對其用意我們不便妄加揣測，而此前的另一篇報道說得倒是很明確，2004年10月，華爾街另一位投資專家在接受境內媒體采訪時直言不諱地指出：“我想如果能夠投資像中國這樣快速增長的市場，我愿意付更多的市盈率的倍數。作為全球化的投資，我們一定要把中國市場加進去，因為現在中國正在經歷一場快速的增長過程。”彼時滬指大約1400點左右，相對后來的1000點顯然仍有“泡沫”。

　　由此我們似乎可以得出一個看似荒謬的結論，在境外投資者紛紛看好內地股市的背景下，內地的股市不但應該有些許的泡沫，甚至可以稱它們是偉大的泡沫。