投資是對抗通貨膨脹的良方，股票的風險集中在80%的差企業上面，對卓越企業的長期投資是價值投資者的一種責任

　　但斌/文

　　一般投資者進入股票市場，常常根據市場的牛熊更替來決定投資。有這樣的想法無可厚非，但從另外的角度，為什么投資？其實是一個非常嚴肅的問題。

　　為什么要投資

　　回顧美國的歷史，在1800年到2000年的200年間，前130年美元的實際購買力沒有非常大的變化，但在過去70年，即1930年到2000年間，在美國由一個中等國家成為世界上最強大國家的過程中，美元的實際購買力卻在持續衰退，1930年的1美元，70年后只有0.07美元的購買力。這意味著如果我們不善待財富，“長腳的錢”會隨著時間悄然流逝。

　　另外，從這幅美元的歷史畫卷中可以感受到更多的東西：在一個國家從弱小到強大的200年間，假設一個家族利用前130年積累了大量的財富，但接下來的后代卻沒有能力完成財富的傳承，家道中落似乎是一種必然。所以財富管理不僅僅是一代人的事，它需要幾代人持續的努力。這或許就是我們為什么要投資的根本原因。

　　保存財富的秘密

　　錢存在銀行，在一般人眼里是最保險最穩妥的。但從專業投資者的角度看，這可能是最失敗的一個存續財富辦法。有一部1953年拍攝的喜劇電影《百萬英鎊》，講的是一個流浪漢突然得到100萬英鎊因而改變命運的事。試想如果他不是花天酒地而是選擇其他的管

　　50年后會出現什么情況？第一種，當年存在銀行里的百萬英鎊巨額財富，今天只能保證你過一個中產階級的生活；第二種，從今天倫敦海德公園旁43000英鎊一平方米的房子中，可以品出當年的眼光與現在的富有程度；第三種，買入菲利浦摩瑞斯公司的股票，其過去50年的平均年回報率為19.8%，算下來1美元的投資回報有8372倍，100萬英鎊50年后就是83.7億英鎊，這是多么驚人的數字。即便買入過去50年回報率排列第20位的通用食品的股票，年回報率13.4%，也能保證有5.38億英鎊。股票市場從全球角度和漫長歲月來看，如投資到最好的企業里，其回報是相當驚人的。

　　在美元貶值同時的優良資產增長，從一正一反說明了懂得投資的重要性。無論是對投資者個人還是家族的長遠利益，學習理財都是你應該承擔的責任。如果不想讓“長腳的錢”隨時間離我們遠去，唯一的辦法，就是要尋找并投資到最有效率的資產里面，無論是房子、土地、古董、好公司的股權還是其他各類保值資產。當然，這樣的投資一定要以長期和歷史的眼光來深刻理解并堅持。

　　歷史告訴我們什么

　　股票市場通常被認為風險很大，實際情況呢？1896年5月26日第一次發布的道瓊斯指數,由12只大股票組成。這12家成份股的歷史演變至今已111年,但破產清算的只有1家, 另有1家被兼并,其余10家到現在仍然是成功的企業：7家主業一直不變(包括GE，其中5家改了名字)，1家改了主業，2家被私有化(私有化對投資者未必是壞事)。

　　這說明什么呢？雖然經歷了111年的歲月，但真正的龍頭企業經受住了時間的考驗。試想如果在1896年時，一個家族將12萬美元平均投資在這些企業中，持有到現在，那才是真正的富可敵國。如果以2∶8現象來比喻投資，其實股票市場的真正風險體現在80%的差企業當中，那些如王冠上明珠一般的企業，是很難破產倒閉的。投資最難的是你能否找到那些即便經歷了兩次

　　在寫作此文的此刻——2007年1月31日下午14點46分，上證指數下跌了162點，不分良莠拋售股票的念頭不知又充斥在多少人的腦海里，但歷史告訴我們，持有并珍藏那些能經得起時光考驗的企業會有多么不一樣的未來。時間可以改變一切，每一代的財富傳承者一定會面臨比現在更艱難的時刻，那么能否以鎮靜面對下跌帶來的巨大痛苦,是每一位嚴肅投資者和財富繼承者的責任，想得清楚才能走得更遠。

　　(作者為深圳東方港灣投資管理責任公司董事總經理)