龔方雄：散戶悲觀時往往是該入市的時候
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 09:48
新京報
散戶不是專業投資者，散戶悲觀的時候往往是市場該入市的時候。龔方雄(摩根大通董事總經理兼大中華區首席經濟師)
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新京報：最近股市波動很厲害，股市是否出現泡沫、流動性問題，都是投資者關注的焦點。
龔方雄：對于是否存在泡沫很難事先預測，比如納斯達克那次泡沫是以后才知道的，日經指數也是一個事后的概念，曾經沖到了40000點，后來回調到8000點，到現在也就是17000點，已經15年了都沒有回到那個水平上。市場現在是2900點、2800點，年底可能3500點，上漲空間20%，在這個過程當中它可能調10%-20%。
新京報：從目前情況看，未來一段時間大盤情況會如何？
龔方雄：我們對市場整體結構的判斷，未來兩年中國整體的市場基本層面還是非常健康的。公司盈利在加快增長，很多很多結構性的因素在改善，凈資產回報率也在改善。公司盈利增長在加速，但問題是因為這個市場跑得太快，未來盈利增長或者加速這些因素已經反映在目前的股價上。
這個時候投資者追求什么樣的回報，要注意承擔什么樣的風險，比如目前水平入市的話，預期的回報是多少？市場調整帶來的風險是多少？當然一年以來，兩年以后整個大勢的水平可能還會比現在高。
新京報：部分市場人士認為，目前的震蕩調整是大盤走向健康的表現，你認為呢？
龔方雄：如果公司的邊際利潤在改善，凈資產回報率在改善，公司的治理在改善，同時它的信息披露各個方面都在改善的話，股市基本上還是健康的。
散戶不是專業投資者，散戶悲觀的時候往往是市場該入市的時候，現在散戶一片樂觀的時候反而要謹慎一些。要清楚地知道自己的風險承擔能力、預期回報才行。投資選擇、選擇的品種、在什么價位上入市，這些都是投資上的一種藝術和科學。
現在機構選行業，選股票，很難選到我們非常想買的東西。一年前、兩年前大不一樣，那個時候確實是一大把被低估的資產，在目前的估值水平下我們認為已經透支了未來一年兩年的盈利。在這種情況下作為一個機構投資者，應該保持謹慎，不要去追漲這個大勢，大勢出現調整是健康的。
新京報：普通投資者應該如何判斷投資風險？
龔方雄：這種事情我們不是一概而論，不同的投資者承擔不同的投資風險，判斷也就不同。所以對投資者最重要的是要有理性，要對市場的估值有充分的理解和認識，要了解公司。把自己辛辛苦苦賺來的錢投入那家資產，對這個公司要有很深刻的了解，對它的盈利，對你未來可能獲得的回報，可能會給你帶來的風險要有深刻的認識，你做到了這一點就放心去投資。
本報記者 劉寶強
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