●高翔

　　英國《金融時報》在采訪成思危后發表社評，“中國股市或許還不是一個泡沫。不過，當中國官員開始提到‘泡沫’一詞時，投資者就應該小心了”。這個消息足以砸暈中國的基金經理們，成老在海外的一個表態，就可以讓股指一腳踏空，他們想不清，習慣以學者身份發表意見的成老，這次是以什么身份講話的，學者還是官員？

　　不論是何種身份，也不論講話有無暗示，但有一點值得肯定，那就是中國股市雖然大漲一年，但老外們依舊“很感興趣”，而且對于“泡沫化”的問題他們顯然也沒想明白。當中國的投資者恐高的時候，老外們對于“高還是不高”或者“哪些高估哪些低估”也在思考中。

　　一百余點大跌，跌到面如血色，跌到山雨欲來風滿樓，跌到我的腦子閃現出彼德·林奇的名言“每次下跌都比上一次更恐怖”。這是怎么樣的一種心驚肉跳呢？幾千億資金對決宏調壓力，基金經理們開會也迷茫。這是我們想看到的調控局面嗎？有沒有更溫和的調控手段？以風險釋放的方式提示風險，以暴制暴式的思維稍有不足，過于簡單粗暴少了大智慧。

　　還是以色列海法日托中心的故事，老師們罰款3美元不能抑制家長們遲到的行為，那么罰款20美元行嗎？估計家長們可能連孩子都得不送來了。這件事的啟示是，激勵機制多少才是恰當的不是可以簡單思維的。

　　那么股市的“大棒”激勵是否也應多方平衡？一定有不用“大棒”或“大棒”威懾的辦法也能解決過熱的問題。至于中國上市公司七成未達到國際標準的觀點，似乎更沒必要苛求，如果經過一年股改，第二年就全微軟、通用了，那也不現實。畢竟，中國股市的發展已經把美國歷程縮短了N年，應該用辯證的眼光看問題，包括“泡沫”。