李云崢
對于任何投資市場而言，按照內(nèi)在規(guī)律波動是永恒不變的主題。而內(nèi)在規(guī)律之所以存在的原因之一，是因為人的心理及其行為是構(gòu)成投資市場價格運動的基礎(chǔ)，看清楚其中占大多數(shù)人的行為趨勢，往往是最好的解讀市場現(xiàn)象的密碼。
在近期的中國股市，泡沫與非泡沫之爭是各方關(guān)注的焦點之一。什么是泡沫？瀑布飛濺入潭有泡沫，一杯使人感覺醇厚清爽的啤酒也有細膩的泡沫，而吹得老大、一觸即破的肥皂泡泡也叫泡沫。
如今的中國股市有沒有泡沫？這是一個仁者見仁、智者見智的話題。不過可以肯定的是，有活力的投資市場多多少少都有一點泡沫，一潭死水倒是沒有丁點泡沫，卻沒有活力。泡沫也有品種等級之分，不同的泡沫必然有不同的屬性和內(nèi)在特征，如果說就著帶泡沫的啤酒吃烤肉可以算做是享受“泡沫”的話，那一個薄薄晃悠的大肥皂泡則可以看作是“泡沫市場”形成的典型特征。在一個活躍的投資市場爭論有沒有泡沫其實是滑稽的，搞清楚市場泡沫已經(jīng)向泡沫市場演進到哪個階段了(或者說目前大概處于波浪中的哪個階段)，才是有一定實際意義的。
過去的2006年，可以看作是大部分股票投資者和幾乎全部“基民”安心享受股市回暖成長的一年，而從2007年開始，一邊看著紅燈閃爍一邊喝啤酒吃烤肉的跡象似乎已經(jīng)顯現(xiàn)。而這種紅燈閃爍最直接的表現(xiàn)，是那些在香港和內(nèi)地同時上市的公司的股價，這些公司A股價格不僅已基本全面超越H股價格，其中有的公司兩地股價差異已經(jīng)達到兩倍乃至三倍以上。當(dāng)然，這種差異或許并不能說明什么問題，但是在閃爍的“警燈”下喝啤酒吃烤肉畢竟也是一種心理考驗，至于這種感覺是刺激還是無畏則因人而異了。
大多數(shù)投資者的行為是解讀市場的密碼，而“賺錢效應(yīng)”和“群羊效應(yīng)”則是市場上大眾投資者的普遍行為規(guī)律。《三國演義》中諸葛亮大敗木鹿大王的典故，就很能解釋股市中的這些現(xiàn)象：木鹿大王帶領(lǐng)的蠻兵很善于驅(qū)使虎豹豺狼等野獸沖鋒，于是諸葛亮就制作了許多木刻彩畫、巨獸口裝煙火等物，真野獸一看到口吐火焰的假怪獸掉頭就跑，將蠻兵沖的大亂。在這個典故中，蠻兵大概是理性的，或許知道諸葛亮搞的怪獸是木頭的，但是這并不意味著野獸也知道那是木頭做的，因此，非理性造就實際趨勢而理性往往誤判市場有時就成為一種常態(tài)。
泡沫市場的最典型特征是什么？應(yīng)該表現(xiàn)為該市場內(nèi)“雞犬升天”現(xiàn)象，即不論質(zhì)量好壞，所有的東西都受到熱捧。“荷蘭郁金香泡沫”中連普通品種的郁金香球莖都被炒成天價如是，中國的高房價現(xiàn)象中連小舊的老公寓房都價格持續(xù)走高亦是如此。不過，如果從“賺了指數(shù)不賺錢”的喊聲中則可以發(fā)現(xiàn)，中國股市的“市場泡沫”還沒有完全膨脹到形成“泡沫市場”的程度，在兩者中間的熱氣騰騰過程中，投資猶如蒸飯：借熱氣蒸熟自己飯盒里的飯，適時按照自己的風(fēng)險取向決定拿出或再蒸一盒。
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