甘丹 江蘇天鼎

　　據媒體報道，隨著市場的飚升，海外資金對A股市場的看法漸趨謹慎，多家外資投行如摩根士丹利、匯豐、德意志銀行相繼發布提示A股存在泡沫風險，QFII也紛紛拋出"A股有泡沫"的唱空觀點。

　　對此，境內的輿論紛紛質疑。一是QFII認為A股有泡沫，為何QFII目前的持倉量在90%以上，且沒有明顯的減持，唱空不做空想干什么？二是質疑大行沒有看到A股市場廣闊的發展前景，更沒有看到目前A股市場的優質上市公司的盈利增長前景。

　　為此，輿論不僅僅搬來了境內頂尖的基金經理發表對A股市場看好的觀點，而且還用歷史的例子佐證海外資金刻意唱衰A股市場是別有用心。比如說在

　　不過，如果靜下心來想一想，海外資金對A股看法的確有著一定的道理：一方面是目前A股市盈率已經站在全球前列，這一點連基金們在四季度季報也無奈地承認目前A股市場已缺乏足夠安全邊際的品種。而且行業分析師的研究報告也顯示出這一點，因為行業分析師對上市公司的估值目標位的提升不是凈利潤的提升，而是市盈率的提升，貴州茅臺就從25倍的市盈率提升至50倍市盈率，這本身就說明了目前A股市場的估值泡沫。

　　另一方面則是目前上市公司的盈利前景固然廣闊，但問題是工商銀行、中國人壽的主營業務收入只有海外同行第一的10%強，憑什么能夠與海外同行第一的市值平起平坐呢？要知道，目前工商銀行的管理能力、業務結構遠遠落后于花旗銀行，雖然落后意味著進步的空間，但目前高企的股價是否已經提前過分透支了這樣的進步空間呢？

　　對此，筆者認為，對海外資金不同的聲音不要妖魔化，不僅僅要看他們的結論，更要看他們的邏輯推理的過程與數據。對于目前的海外市場不同聲音，筆者認為輿論可采取有則改之，無則加勉的態度，似乎更符合大國的風范。

　　另外，海外資金唱空A股市場的基礎是建立在整體估值水平上，但并不妨礙海外資金對優質A股市場上市公司的看好，所以，海外資金的如此做法頗有點拋開指數看個股的操作思路，這其實也是境內A股市場基金等機構資金的一貫做法。