績優大盤藍籌股上市，創造了符合價值投資人要求的盈利途徑和生存發展環境，使價值投資者能夠不斷參與到市場中來，并能長期生存和繁榮。因此，藍籌股有助于超常規發展機構投資者戰略的繼續實施，有利于龐大的儲蓄資金進入股票市場，也可以顯著改善以往噪聲交易者主導股票市場的投資者結構，增加價值投資者力量。

　　股票生來就被分為三六九等，例如，收益型股票、藍籌股、成長型股票、價值型股票。“藍籌”(Blue Chip)一詞源于西方賭場。在西方賭場中有三種顏色的籌碼，其中藍色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。后來“藍籌”一詞在英文中演化成一流、最好之意。

　　隨著工商銀行上市和中國人壽等境外上市公司回歸A股市場并受到追捧，藍籌股概念將日益受到投資者青睞。

　　全球主要

　　藍籌股公司往往是各行業中的佼佼者，商業模式經數十年考驗，市場份額、銷售收入和利潤都有長期、穩定增長的紀錄，具有全國或國際競爭優勢；現金紅利支付率超過行業平均水平，并且比較穩定。藍籌股公司往往可以“不論在任何市場經濟、公司財務條件下，都能夠穩定發放現金紅利”，往往具有保持大市值在穩定基礎上增長的能力，相當于可轉換債券。藍籌股往往具有聲譽卓越、產品或服務優質的公眾形象，擁有家喻戶曉的著名品牌。

　　藍籌股公司市值大，長期投資價值風險低。投資藍籌股的目的大多是尋求資本長期穩定保值與增值，很多投資基金就是依據這個標準進行投資風格設計和資產配置。道瓊斯工業30家公司市值之和約為NYSE總市值的15%-20%。

　　美國早期著名的價值投資大師Benjamin Graham在《聰明的投資者》一書中，將投資者分為防御型和進攻型，并建議防御型投資者理想的選擇是高等級債券和藍籌股，將藍籌股與高等級債券并列，因為藍籌股收益的穩定性幾乎和高等級債券一樣，但收益更高。很多投資基金開發了專門投資于藍籌股的基金品種。

　　培育和形成藍籌股群體對中國股票市場具有重要的戰略意義。新興股票市場的財富效應，往往誘導大量缺乏評價和風險承受能力的噪聲交易者進入并主導股票市場，形成了對擴容，特別是大盤股的承受能力差的現實約束。監管機構以往通過提高

　　但嚴格的證券發行管制保護了噪聲交易者利益，阻礙和削弱了一級市場的套利力量，保護了二級市場噪聲交易者，使他們的盈利模式能夠長期維持，為噪聲交易者生存和主導市場提供了有利條件；進一步誘導了更多的噪聲交易者進入市場，價值投資者或被消滅，或被同化。因為在一個長期基本面高度不確定而短期噪聲交易收益誘人，同時價格又被噪聲交易者主導的市場上，價值投資者難以進入。一旦進入，奉行價值投資理念的機構投資者受市場短期評價壓力也很難堅守“陣地”，只能遵從噪聲交易者的投資模式才可能解脫。因此，噪聲交易者的力量得以增強，價值投資者的生存空間反而被大大縮小和邊緣化。市場承受能力不增反降，阻礙了證券發行市場化，弱化了投資者自身的評價動力和能力，形成對證券發行者的過度監管，以及證券發行(前期)管制強化(后續)管制的循環。

　　監管機構為此提出超常規大力發展機構投資者，引人QFII、社保基金、保險資金等注重投資安全性的機構投資者，增強合格投資者的規模和力量，改變噪聲交易者主導市場的格局。但這些價值投資者需要相應的價值投資產品來獲得生存空間。績優大盤藍籌股上市，創造了符合價值投資人要求的盈利途徑和生存發展環境，使價值投資者能夠不斷參與到市場中來，并能長期生存和繁榮。

　　因此，藍籌股有助于超常規發展機構投資者戰略的繼續實施，有利于龐大的儲蓄資金進入股票市場，也可以顯著改善以往噪聲交易者主導股票市場的投資者結構，增加價值投資者力量。因為共同基金、保險資金、社保資金、銀行

　　我國經濟以往持續快速發展過程中，形成了一批藍籌股存量資源。因此，需要繼續通過重組整合存量資源，推出工商銀行、人壽保險公司等以往長期培養的存量藍籌股；另一方面，我國經濟進入新的持續穩定快速發展階段，為藍籌股的形成營造了良好的成長空間。因此，需要通過發展多層次股票市場，把企業以往依靠內部積累和銀行融資緩慢發展的模式，轉換為基于企業預期收益現值的資本市場融資快速發展的模式，從而培育出更多的藍籌股，形成A股市場的藍籌股群。

　　(作者為清華大學經濟管理學院金融系公司金融教授)