股改良藥化解多年沉疴

　　提高上市公司質量，提升上市公司盈利能力是我國資本市場持續良性發展的最根本動力。在基本解決上市公司歷史遺留問題的今天，回顧過去一年中國資本市場發生的幾大動作：股改、清欠、重組、并購、整體上市、券商借殼……上市公司的質量在不斷探索與創新中提升。

　　□ 本報記者 張勝男

　　“上市公司質量”這一提法隨著股改向縱深推進而逐漸變成市場的最強音。早在2005年底，國務院就批轉了證監會《關于提高上市公司質量的意見》。該《意見》共26條，對提高上市公司質量提出了明確的目標、任務、措施和要求。《意見》指出，提高上市公司質量，是一項十分重要而緊迫的任務；要注重標本兼治，著力解決影響上市公司質量的突出問題；采取有效措施，支持上市公司做優做強。

　　2006年中期，中國證監會主席尚福林通報了中國證監會在促進上市公司規范發展方面的工作部署，表示中國證監會將按標本兼治、重在治本的原則，從構建綜合監管體系，強化對上市公司控股股東、實際控制人和高管人員的監管，解決上市公司資金占用和違規擔保等六方面促進上市公司規范發展，全面提高質量。多年以來上市公司控股股東長期資金占用可以說是上市公司多年沉疴，而股改＋清欠一味藥就解決多年的歷史難題。

　　股改＋清欠 雙劍合璧

　　尚福林指出，

股權分置改革對提高上市公司質量具有重要的積極作用，中國證監會將積極推進股權分置改革，并創造有利條件，支持上市公司做優做強。

　　股改過程中，有些上市公司的控股股東采取支付資產對價、做出重組注資的特殊承諾等方式，給上市公司送來真正能夠及時提高公司質量的真金白銀。比如上海

證券交易所第一家以資產重組為對價方式進行股權分置改革的上市公司——中西藥業。中西藥業股改順利實施后，公司加大推進資產重組的力度，以生產要素向優秀品牌聚焦、向優秀企業聚焦、向核心業務聚焦這三大舉措，來達到聚焦核心業務和核心能力這兩個核心戰略，同時對公司現有

不良資產進行清理，盤活存量資產，變現呆滯資產，通過各種途徑提高公司經營業績。

　　隨著2006年的結束，股權分置改革順利進入尾聲，提高上市公司質量，支持上市公司做大做強的目標基本實現；也為2006年燃燒全年的新一輪牛市行情奠定了扎實的基本面基礎。

　　清欠風暴并非始于2006年，但注定將在這一年達到頂峰。股改解決了國有股、法人股的流通問題，清欠則解決了多年以來上市公司控股股東長期資金占用的歷史遺留問題。為了順利完成清欠，許多公司結合自身實際積極創新，以資抵債、以股抵債、與股改相結合等方式。目前尚未徹底完成清欠的S三九甚至將清欠與重組相結合，采取將占用資金分成三部分，分別由現金償還、資產抵債和債務重組。

　　最近，有人提出了這樣的新提法，認為清理上市公司資金占用不僅僅改善了部分上市公司的資產狀況，同時也是在中國資本市場上進行了一場深刻的“誠信守法”教育。

　　市值最大化 目標明確

　　自2001年大股東占用上市公司巨額資金問題浮出水面開始，為時近6年的清欠攻堅戰，到2006年底終于取得了階段性的重大成果。從2007年開始，清欠工作開始轉入一個歷史性的新階段，即由以行政性手段為主進行的上市公司占用資金清理，進入一個以上市公司自治為主，通過建立防止“前清后欠”的長效機制、不斷完善公司治理的新階段。

　　同時，隨著股權分置改革的全部完成，全流通時代的進一步深入，同股不同價問題的徹底解決，上市公司的大、小股東之間的利益趨于一致，上市公司和股東之間的利益趨于一致，上市公司的發展動力越來越足，代表控股股東、中小股東、上市公司利益的市值，成為相關各方共同關注的焦點。于是，市值最大化成為全流通時代上市公司發展的最終目標。

　　有業內人士預言，2007年將是股權激勵遍地開花的一年，上市公司的利潤將隨著股權激勵的實施進一步得到促進和推動，屆時，上市公司、股東、管理層三方利益統一，目標一致，上市公司的市值將得到更進一步的擴大，牛市的根基也將更加牢固。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。