賀強：今年市場是錯綜復雜的牛市行情延續

　　

圖：中央財經大學證券期貨研究所所長賀強。(圖片來源：新浪財經) 點擊此處查看全部財經新聞圖片

    新浪財經訊 2007年1月13日9：00-17：00，第11屆(2007)中國資本市場論壇在中國人民大學逸夫會議中心舉行。本次論壇的主題是：中國資本市場——從制度變革到戰略轉型，與會嘉賓將以“中國資本市場的戰略轉型”為主題，圍繞“大型國企回歸A股、中國藍籌股如何建立、市場資金來源和2007年股市發展步驟”等問題展開廣泛而深入的討論。新浪財經提供獨家網絡支持。以下為中央財經大學證券期貨研究所所長賀強精彩觀點。

　　賀強：我覺得有些

股票存在泡沫，還有一些股票你說2塊多，有泡沫嗎？我簡單說一下對整個07年市場走勢的看法。第一個今年肯定是06年大牛市行情的延續，第二個今年市場的走勢比去年要復雜得多。

　　去年我也是選擇最后一場市場的板塊，去年我主要說了兩個觀點，我說今年肯定有一波像樣的大行情，這個我就不說了。去年我還講了一個觀點，從96年到05年中國股市我們通過研究發現是逆經濟周期運行。96年到2001年經濟不斷滑坡，股市越炒越高，但是2001年以后經濟不斷回聲。今年GDP可能實現11.5%。今年我們通過研究一股市這一塊的行情，我們發現一個新的特點，在2006年股市出現了逆政策周期運行。

　　去年是央行動用貨幣政策最頻繁的年度，曾經三次提高準金率，兩次加息，還有一次推出了向商業銀行發行定向道具。所以股市在這些利空的宏觀政策下，不但不跌越漲越高，甚至每次都是低開高走。為什么會這樣呢？我很贊同魏杰教授的觀點，應該探討股市上漲的原因。去年主要的原因我也贊同并不是流動性過剩，最大的原因是什么呢？是我們經濟高增長低通脹，股市運行真正得到了經濟中心上升的支撐，這是最大的原因。

　　那么另外就是

股權分置改革。股權分置改革在10年以前叫做國家股流通，那個時候我們就研究過那個問題。2000年改了一個詞，叫做國有股減持。近兩年改了一個名稱叫做股權分置改革。以前一談都是談虎色變，這是一個特大的利空，因為國有股減持和國有股改革，股市就大量飽和。為什么到現在成功了呢？最關鍵我覺得采取了兩手政策，一方面要解決股權分置改革，使股票大量擴容，另一方面就是各路資金紛紛入世，才托起了這塊大牛市。因此宏觀政策是利空而股市政策是利好，去年的大牛市是在這種政策背景下產生的。那么現在這個

神話還是奇跡都行我認為，但是它已經制造出來了，關鍵看07年新的一年怎么運行。

　　我剛剛說了，首先我認為07年肯定是牛市的繼續的延續。而且我在3、4年以前我就強調，未來肯定有一波大行情，而且能延續到奧運會，現在我不提延續到奧運會了，現在提的人很多了。但是今年肯定是牛市的延續，因為推動股市上漲的很多原因仍然存在，但是我剛才講的第二個觀點股市的運作會復雜化。為什么呢？

　　第一個我認為像去年那種直線拉高一舉推到創歷史新高，去年開盤是1163點，結果不斷地最后創出了歷史新高，大盤上海指數漲了140%。那么這種走勢在今年，我估計不可能出現。那么在今年股市雖然是牛市，可不等于沒有回調，很可能出現一些回調。那么導致回調的主要原因是什么？一方面是高位運行，機構可能會出現分歧。

　　那么第二個原因是什么呢？就是股指期貨。那么去年下半年，特別是11、12月份，股指為什么大幅度拉高？基金經理創造出50%的收益，我覺得原因在于股指期貨。由于有這個預期，所以基金在炒股票的時候，不會像以前那樣拉高之后擔心出不來。由于股指期貨他可以利用套利保值的手法在市場利空，所以股指期貨在市場拼命拉高，也不會出不來。在這種市場下，一旦股指期貨推出，很可能機構的做法是什么呢？在現貨市場實現利潤，大量賣出，在股指期貨市場創造利潤，由于做空創造出大量的利潤。既然如此，可以說股指期貨的推出已經造成了困難，所以我認為現在股指期貨的推出確實難度很大，因為做空的可能性遠遠大于做多的可能性。我認為短期內推出股指期貨，那么市場可能回調。如果現在覺得困難退不出來，把股指期貨延后，市場可能回調。所以我認為今年的股市有振蕩和回調，那么作為投資者應該頭腦清醒，關注風險繼續發財。

　　另外股市還有一種現象值得關注，實際上現在的機構包括基金，是用老百姓的錢賺老百姓的錢，就是用基民的錢賺股民的錢。在這種情況下，很多的股民轉成了基民，在這種情況下，股民越來越少，基民越來越多，這樣的話股民的錢不好賺了，機構肯定有分歧，有做多有做空的。所以我認為市場越來越復雜。

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