市值革命

　　文／陶瀚

　　A股總市值在本周一二連續突破9、10萬億元的大關，與GDP的比率也達到50%，引來一片驚嘆。盡管周四五股指連續回落，但周末A股總市值仍接近10萬億元，較2001年6月創下的股改前A股最高總市值紀錄——5萬多億元，幾乎翻了一番。再想想僅僅一年多以前，A股的總市值只有3萬多億元，提升1萬元市值猶如登天，如今卻只需一天，真有換了人間的感覺。

　　從積極角度看，市值及其與GDP的比率大幅走高，表明了證券市場的活力得到了極大的提升，證券市場作為國民經濟“晴雨表”的本色，也得到了很大的增強。這是一種令人鼓舞的變化。這種變化的本身其實比那些數值要重要得多。

　　證券市場本來就具有虛擬特性，市值和估價水平是有很大關聯的，只有在合理估值基礎上的市值才具有可持續性。舉個極端的例子，假如把工商銀行的價格炒到跟貴州茅臺的一樣高，那么單這一家公司的市值就會達到10萬億元，這樣的市值膨脹顯然沒有任何正面的意義，它是基于建立在價值極端高估的基礎上，雖然可以做到，卻無法維持。從這個角度講，當有一天工商銀行的市值超過花旗銀行成為全球市值第一大銀行時，我們其實不必急著歡呼，更不必現在就急著呼喚，而一定要先看看工商銀行是否真的已變成全球第一。全球第一而市值第一，值得大肆慶賀，市值第一而稱全球第一，大可不必，因為那是自欺欺人，不可長久。

　　證券市場還具有很大的波動性，波峰和波谷的市值差別很大，但不能因此就對市場給出截然不同的評價。A股總市值與GDP比率在2001年峰值時曾達到了60%，顯然，我們不能說那時的市場比今天的更健康，更具有“晴雨表”特性。

　　從國際實踐來看，

股票市值與GDP的比率高低還與一國的金融體系結構有很大關聯。大體上講，在金融市場主導的國家如英、美以及屬于英聯邦成員的加拿大、澳大利亞等國，該比率較高，而在銀行主導的國家如德、法以及作為發展中經濟體的

墨西哥、巴西、印度等國，該比率就較低。以全球股市上一輪波峰期的2001年為例，當時美國的這一比率為138%，英國的為155%，澳大利亞的為102%，加拿大的為101%，而德國的為68%，法國的為89%，巴西的為37%，印度的和墨西哥的分別只有23%、20%。

　　未來我國股市市值與GDP要建立起怎樣比率關系，這其實也代表著我國金融體系結構調整的取向。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。