紀(jì)寶成：促進(jìn)海外上市公司回歸 推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整

    新浪財(cái)經(jīng)訊 2007年1月13日9：00-17：00，第11屆(2007)中國資本市場論壇在中國人民大學(xué)逸夫會(huì)議中心舉行。本次論壇的主題是：中國資本市場——從制度變革到戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，與會(huì)嘉賓將以“中國資本市場的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”為主題，圍繞“大型國企回歸A股、中國藍(lán)籌股如何建立、市場資金來源和2007年股市發(fā)展步驟”等問題展開廣泛而深入的討論。新浪財(cái)經(jīng)提供獨(dú)家網(wǎng)絡(luò)支持。以下為中國人民大學(xué)教授紀(jì)寶成的精彩觀點(diǎn)：

　　紀(jì)寶成：在我看來，推動(dòng)中國

資本市場進(jìn)行戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的手段很多，其中最為主要的手段是促進(jìn)我國優(yōu)質(zhì)海外上市公司的有序回歸。在目前中國的市場的環(huán)境和資本市場的格局下，大力推動(dòng)我國海外優(yōu)質(zhì)上市公司的回歸就很有意義。早在2006年3月我推出了防止中國資本市場的空心化，我的提案當(dāng)中指出來，新世紀(jì)以來，我國資本市場發(fā)展中，一個(gè)重大的戰(zhàn)略性實(shí)務(wù)就是過度地推動(dòng)了大部分的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)在海外上市，這樣一方面會(huì)導(dǎo)致中國資本市場的同性化和邊緣化，使得中國資本市場難以享受經(jīng)濟(jì)的財(cái)富效應(yīng)。另一方面也會(huì)使我國的資本市場失去風(fēng)向標(biāo)。價(jià)格的功能以及價(jià)格的穩(wěn)定性將大大降低，資源的配制將大大削弱，出現(xiàn)了兩極分化以及市場過度波動(dòng)等循環(huán)，因此必須讓這些優(yōu)質(zhì)的海外上市公司回歸國內(nèi)。這一提案得到了國家相關(guān)部門的重視并已改變了現(xiàn)行政策。今天看來大力推動(dòng)我國優(yōu)質(zhì)海外上市公司的有一些A股將具有以下的戰(zhàn)略意義：

　　第一大規(guī)模優(yōu)質(zhì)海外上市公司的回歸可以有效改善中國

股票市場的主體，上市公司的產(chǎn)業(yè)、規(guī)模與業(yè)界分布結(jié)構(gòu)。有利于投資者的理性選擇和市場的良性競爭，有利于市場投資功能的培育進(jìn)而改變大盤藍(lán)籌股被過度追捧，股票市場價(jià)格出現(xiàn)兩極分化，股票價(jià)格嚴(yán)重違背經(jīng)濟(jì)基本面的狀況。先有研究表明，一個(gè)資本市場如果沒有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)企業(yè)群，沒有一個(gè)分布良好的市場結(jié)構(gòu)，將使投資者的投資方向被鎖定，少數(shù)優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票被過度投資和過度追捧。

　　第二大量優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的回歸，可以有效改變資金的流動(dòng)方向，隨著本國股票市場擺脫空心化、邊緣化和依附化的命運(yùn)，如果企業(yè)不在本土上市，將直接引起本國資金流動(dòng)格局的變化，所以本國資金的流動(dòng)直接維系于發(fā)達(dá)國家的資金流動(dòng)，這將直接導(dǎo)致本國股票市場定價(jià)權(quán)的喪失。所以本國資本市場能為外國資本市場的影子市場，出現(xiàn)本國資本市場價(jià)格變動(dòng)與本國宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的嚴(yán)重不一致，所以應(yīng)該大力推動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn)的功能。優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)的回歸可以形成價(jià)格機(jī)制的動(dòng)力性。

　　第三可以解決目前股票市場擴(kuò)容與本土上市市場的矛盾，有效改變中國融資比重的局面，中國市場經(jīng)濟(jì)的新興加轉(zhuǎn)軌的特性決定了中國資本市場的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，要我們直接改變直接融資和間接融資的結(jié)構(gòu)。到2006年底我國已接近320家優(yōu)質(zhì)企業(yè)在海外上市，這些企業(yè)大部分是我國各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，是流動(dòng)市值超過了本土上市公司的利潤總額流動(dòng)市值。這些的回歸解決了中國股票市場面臨的戰(zhàn)略性困境，根據(jù)相關(guān)研究表明，海外上市公司回歸I股本國，將使國內(nèi)的市場總值增加1360億美元，這些優(yōu)質(zhì)字眼的市場擴(kuò)容，對于中國資本市場的發(fā)展具有十分重大的戰(zhàn)略意義。

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