侯寧：2007年皆大歡喜還是贏家通吃

　　還有一個(gè)月零7天，農(nóng)歷豬年就要到了。對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)，豬憨而有福，該是喜氣的一年；對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的投資者而言，“牛神附體”后，這也該是大豐收的一年。而且，這個(gè)豬年正值中國(guó)加入WTO后的開(kāi)放元年，難免被人寄予厚望。

　　在這個(gè)開(kāi)放元年，投資者到底會(huì)盼到“金豬送寶”、皆大歡喜的行情呢，還是會(huì)等來(lái)“野豬嘯林”、贏家通吃的噩夢(mèng)？這是如今置身現(xiàn)場(chǎng)的投資者必須考慮的問(wèn)題。

　　眾所周知，開(kāi)放便意味著WTO各項(xiàng)承諾的兌現(xiàn)，這首先便昭示著關(guān)稅的大幅降低以及各種資金壁壘的拆除，匯豐可以開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)了，外資也可以堂而皇之進(jìn)入股市了，雖然還有所保留和限制，但畢竟，這一來(lái)林子大了，各種鳥(niǎo)也就多了，所以度過(guò)保護(hù)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)體所經(jīng)受的考驗(yàn)也便大了———金絲鳥(niǎo)原本可以在籠子里快樂(lè)無(wú)憂地歌唱，但現(xiàn)在可能瞬間成為老鷹的早餐；土豹子原本可以耀武揚(yáng)威地稱(chēng)王，可如今卻一不小心便會(huì)成“洋雄獅”的晚宴了。

　　中國(guó)資本市場(chǎng)也一樣。因?yàn)樗�是市�?chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的高端產(chǎn)物，所以便會(huì)把真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法則演繹得更加生動(dòng)逼真，即便加上點(diǎn)中國(guó)特色———主要是行政強(qiáng)力和法規(guī)軟肋，也改變不了豬年資本市場(chǎng)受考驗(yàn)的命運(yùn)。宏觀經(jīng)濟(jì)面臨外貿(mào)和宏調(diào)的雙重挑戰(zhàn)，是否出現(xiàn)拐點(diǎn)尚難判斷；金融重鎮(zhèn)受逼于匯豐、花旗們的上門(mén)壓迫也需內(nèi)部變革，這不是在市值上當(dāng)一日“世界老大”就能改變的事實(shí)；而股市的麻煩就更大。由于經(jīng)濟(jì)增速基本是一枝獨(dú)秀，人民幣又持續(xù)升值，所以全球流動(dòng)性過(guò)剩的目標(biāo)便集中于中國(guó)。如此，若像

索羅斯這樣的“過(guò)江龍”在中國(guó)股市“嗅出雞蛋的臭味”，那么豬年的股市便極可能上演“野豬嘯林”的慘劇。雖然經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣還不能完全自由兌現(xiàn)，但一旦股指期貨開(kāi)通，那么外資熱錢(qián)沖擊境內(nèi)A股便比之前要自由得多了。

　　再者說(shuō)，和新入市的散戶(hù)一樣，國(guó)內(nèi)數(shù)萬(wàn)億元的龐大機(jī)構(gòu)游資也不是省油的燈，基金、上市公司、熱錢(qián)等都是如此。今年的行情已經(jīng)證明了他們的賭性，只要有錢(qián)賺，只要監(jiān)管松，這些熱錢(qián)是絕不會(huì)顧及中國(guó)資本市場(chǎng)的未來(lái)如何的。他們只在被抓、被套或大熊市才會(huì)嚷嚷制度建設(shè)、三公監(jiān)管，而一旦撈錢(qián)上癮，腦子里便從來(lái)沒(méi)有“透支未來(lái)”的概念。若此，那么在豬年看到狗年暴發(fā)戶(hù)———基金被打爆倉(cāng)等“怪事”，也該見(jiàn)怪不怪的。至于散戶(hù)，我想賺錢(qián)的難度會(huì)更大。

　　這是危言。但雖有“野豬嘯林”之憂，如果應(yīng)對(duì)得當(dāng)，便也可能迎來(lái)“金豬送寶”的喜人新歲。

　　要想取得這樣的局面，則需在

宏觀調(diào)控基礎(chǔ)上再施三招：第一，狠抓上市公司機(jī)制建設(shè)，讓高管們的確把心從炒股收回到公司運(yùn)營(yíng)上，依法痛擊高管舞弊；第二，毫不留情且卓有效成地查處

股票操縱，嚴(yán)厲打擊危害市場(chǎng)的投機(jī)惡莊；三，對(duì)境外游資進(jìn)入國(guó)內(nèi)的管道要嚴(yán)防死守，力求堵塞大部分非法通道。

　　做到了這三條而不是虛張聲勢(shì)，則萬(wàn)事大吉，中國(guó)牛市在夯實(shí)了基礎(chǔ)后還會(huì)震蕩上揚(yáng)，給多數(shù)人帶來(lái)福祉；而一旦居功自傲，沾沾自喜，則中國(guó)股市便可能重新淪為賭場(chǎng)，甚至因?yàn)槲覀兘?jīng)濟(jì)馬車(chē)的“瘸腿”而終至真正的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

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