易憲容：股市監管者今年該做什么

　　易憲容

　　2006年國內股市風光無限，股市全年指數漲幅達130%，業績在國際金融市場上也算獨占鰲頭了。面對驕人的業績，不僅廣大股民賺得心花怒放，而且也把證監會主席尚福林推上了2006年CCTV經濟人物的候選臺。面對山花爛漫般的2007年，更是有人疾呼，2007年是中國資本市場價值投資元年。

　　在華人市場，最為平常的是股市一波一波狂潮招之即來、揮之而去。比如香港，1972年5月至1973年3月，恒生指數由400多點上升到1773點，漲幅超過4倍多，時間為10個月。但隨后到1974年8月，下落450點；1986年10月恒生指數為1810點，到1987年10月上漲到3968點，一年的時間股指上漲了一倍以上；而1992年到1997年，恒生指數由4000點上漲到16000點則花了5年的時間，不過到1998年8月則又下降到6000多點。面對這種股市的潮起潮落，誰都無法抗拒，投資者能夠做的只是如何來規避風險、減少風險。

　　就2007年來說，股市的亢奮還會繼續，但監管者不僅要保持著清醒頭腦，而且要盡力借市場之東風來推動國內股市更健康地發展。即加大加快國內股市的擴容，讓更多的優質公司進入市場，讓更多的企業進入市場。這樣，一方面可以改變目前國內企業上市難而

股票供給不足之局面，讓更多的企業尋找到更好的融資渠道，并迅速改變國內金融市場單一的融資結構；另一方面，大量的新股上市也是改善目前上市公司結構、市場結構不合理、上市公司質量不高的根本所在。

　　其次，國內股市的繁榮也是解決國內股市基礎性制度的大好時機，而要做到這一點，首先是要保證證券市場制度規則確立的公正性、合理性、程序化、可操作性；此外，提高制度確立的質量及提高制度規則的質量也十分重要，在這兩方面管理層可做的事情很多。　還有，必須全面清理既有的那些不利于證券市場發展的制度規則。比如，證券市場的基本功能是什么，就是為資金不足的公司進入市場融集資金，而這些公司從市場獲得資金就得給投資者相應的回報。但是，就目前的情況來看，國內證券市場還不是一個融資的市場，仍然是一個“圈錢”的市場。許多要上市的公司為了從市場圈到錢，在上市前把IPO報告寫得

天花亂墜，有多少投資項目，這些投資項目前景如何好，但是不少公司從市場圈到錢不是去從事投資，而是用從市場圈到的錢在股市上興風作浪。在

股權分置之前這樣的情況十分泛濫，但目前仍然沒有多大改善。

　　如何來保護投資者的利益應該是2007年管理層最艱巨的任務。這種保護不僅在于確立有效的制度規則，更重要的是如何來加強對投資者的正確引導。這包括了投資者基本知識的教育與普及，有效的信息披露機制等。培養起一個高質量的投資者市場，是國內內證券健康的必要條件。

　　2007年的股市，是一個以機構投資者為主導的市場，是一個相當不確定性的市場。無論是投資者還是監管者都要有一個好的應對方式。

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