2007年中國股市主旋律：結構性牛市

　　本報記者 安士蓮 編譯

　　2006年，中國股市如火如荼，成為全球表現最好的股市之一，這一趨勢預計將延續至2007年。

　　2006年底，代表國內A股及香港市場H股的上證綜合指數和新華富時中國25指數獲利分別超過130%及80%，大大超出許多投資者的預期。中國(包括香港市場)IPO總規模突破500億美元，超過美國。

　　中國國家信息中心于2006年12月28日發表的經濟信息綠皮書——《2007年：中國與世界經濟發展報告》指出，2007年中國股市的主旋律將是結構性牛市。原因如下：

　　首先，中國2006年宏觀經濟的良好狀況有望延續至2007年，強勁的實際GDP增長將為股票市場提供流動性并增加股市的信心。

　　2007年，中國整體GDP增長仍將保持在9.5%-10%的較高水平；貿易盈余預計將持續增加；同時對人民幣的升值預期將吸引大量資本流入中國；而國內16萬億人民幣的個人存款將持續涌入股票市場。

　　經濟規律表明，充裕的資金將倡導牛市局面。由于中國的經濟結構不平衡并且缺乏投資渠道，中國股票市場的表現更加依賴于資本流動的方向及規模，而不是企業收益及回報率。在短期及中期內，市場上的過剩流動性將為股票提供大量的需求空間，并降低股市下跌風險。

　　其次，由于股權分置改革漸進尾聲，困擾股票市場的監管方面的不確定性已經消失。2006年5月份中國證監會發布《首次公開發行股

　　票并上市管理辦法》，取消了首發上市的限制，隨之而來的新股上市潮流激起了產權投資需求。

　　與前幾年相比，新上市的藍籌股表現更加穩定。此外，QFII已經允許更多外資進入中國股市，經紀商產業也逐步整合。因此，市場應該更具彈性及穩定性。

　　第三，出于宏觀管理及社會穩定需求，政府將采取措施抑制房地產泡沫，促進股市繁榮。

　　最后，由于股票市場仍然是中國銀行業及國有企業的主要融資手段，政府將持續致力于其管理及建設。

　　2007年的政策措施也將推動股票市場的需求。2007年1月開始實行的新會計準則預計將改進公司治理、增加上市公司透明度并將為股票市場吸引更多的國內或海外的機構投資者。此外，股指期貨也將于2007年早期推入市場，其“長牛效應”將為股市籠絡大量的資金，帶動現貨市場發展。同時決策部門將鼓勵海外上市公司進入中國股票市場。隨著銀行業及國有企業進一步改革，中國(包括香港)仍將成為世界上最活躍的IPO市場之一。

　　但是上述良好的狀況適用于所有股票或所有產業嗎？不。

　　盡管預測2007年中國股票市場整體強勢上升，但是并不意味著所有的股票價格都將上漲。政府仍會采取宏觀的緊縮措施以抑制固定投資過熱。股市將出現大浪淘沙的新陳代謝，主要藍籌股將繼續上漲，大部分績差股、概念股將大幅下挫。同時，政策調節可能會導致某些產業股價下滑，特別是房地產、電力部門、鋼鐵及金屬行業——上述產業幾乎都面臨產能過剩。

　　盡管2006年中國股市表現良好，但是由于政府過多的干預，中國股市仍然不成熟并缺乏透明度。不過，很多分析人士認為，在市場發展的初級階段，政府介入也并非完全是壞事，這表現出政府非常嚴肅地希望建立一個繁榮興盛的股市。從很大程度上講，決定2007年投資者是否能夠或者是否將要購買中國股票的主要因素在于中國政府的表現，而非上市公司自身的表現。　　　　　

　　來源：經濟觀察報網