證券時報新年獻詞：資本的力量

　　證券時報編輯部

　　五年不鳴，一鳴驚人。2006年，中國資本市場終于爆發，A股市場大漲130%，給守望多年的投資者送上了一份大禮。

　　收獲大禮的投資者，在新一年里，有必要站得更高一些，站在大國崛起的角度，淡化指數情結，超越短期漲跌，以便更好地洞察資本市場的未來。

　　道理很簡單。A股市場告別2006年的時候，已經邁上了一個嶄新的高地。2007年，A股市場再向上邁出的任何一步，都意味著新的天地。前不見古人，沒有任何現成的路徑可循。如果一味計較眼前的漲漲跌跌，就可能在氣流多變的高空環境中迷失方向。

　　跳出指數看中國資本市場，就會發現，2006年A股市場的集中爆發，發生在一個宏大的時代背景下：中國正在以一個負責任大國的形象全面崛起，活躍于國際舞臺。綜觀近代以來各國歷史，大國崛起，核心是經濟崛起。每一個大國經濟崛起的背后，都伴隨著一個強大的資本市場。因此，大國崛起的過程，必然也是大國資本市場崛起的過程。荷蘭、英國、美國、日本莫不如是。中國也將如是。資本市場的崛起將貫穿中國崛起的全部過程。

　　中國

證監會主席尚福林說，資本市場在建設和諧社會過程中具有不可替代的作用。不僅如此，資本市場在中國崛起過程中的作用同樣不可替代。這一點，應該并且正在成為全國上下的共識。

　　站在大國崛起的角度，不難發現：中國是發展中國家，同時也是名副其實的新興經濟大國。

中國經濟規模已打入全球前四名，外貿規模名列前三。更重要的是，在所有大國中，中國經濟增長最快，未來排名再前進一兩位，看來也不是什么難事。

　　新興大國經濟，理應要有與之相匹配的資本市場。而中國的資本市場，即便是經歷了去年一年爆炸式的發展，全球排名也在十米開外，遠遠滿足不了全社會的需求。因此，資本市場至少還要甩開膀子大干幾年，大發展幾年，大繁榮幾年，才有可能跟上中國經濟發展的步子，才有可能爭取到與中國經濟實力相稱的國際發言權。

　　站在大國崛起的角度，就會發現：依托中國強勁的經濟增長，人民幣穩步升值、資本項目可自由兌換和人民幣國際化都沒有太多懸念，其進程很可能呈現加速度。這將提升中國資本市場的吸引力，并推動后者的對外開放和國際化。中國資本市場成為全球資源配置的重要一環，不出意料的話，五年之內就有望實現。

　　站在大國崛起的角度，就能清楚地看到：伴隨著中國經濟的崛起，中國正在從制造大國過渡到金融大國，從打工掙錢時代過渡到財富管理時代，從實業立國過渡到金融富國，從資本短缺國過渡到儲蓄過剩國。過萬億美元的

外匯儲備、16萬億的居民儲蓄、11萬億的企業存款，樣樣都顯示，儲蓄過剩已經積累了相當大的能量。這些能量一旦釋放出來，轉化為龐大的財富管理需求，必將成為繁榮資本市場的澎湃動力。

　　這些較為宏觀的畫面，如果局限于指數的漲跌、市盈率的上下，往往容易被忽視。跳出指數的心魔，就不難得出這樣的判斷：中國資本市場大發展、大繁榮的舞臺已經搭好。資本大展身手的時刻已經到來。

　　至于中國資本市場能否在較短的時間內實現較大發展和繁榮，至少還要取決于兩點。一是資本市場能否吸引國內外過剩資本。綜觀全球，經濟興廢、市場盛衰，資本攸關。資本流到哪里，哪里就繁榮興旺；資本從哪里流出來，哪里就衰退蕭條。影響資本流向的主要因素，不是國境、制度或者意識形態，而是回報率。哪里回報率高，資本就流向哪里。

　　二是資本市場能否持續吸引到好企業、好資源。吸引資本靠提高回報率。提高回報率，靠數字化妝、講故事，救急也許管點用，但難以長久；從根本上說，還得靠好企業、好資源。

　　由此觀之，未來中國資本市場管治的著力點應該繼續放在為資本和資源松綁上。應該繼續放松管制，擴大開放，鼓勵國內外資本有序流入。應該創造條件，逐步將國內乃至國外的好企業、好資源向資本市場集中。好企業多了，資本的手腳更靈便了，市場配置資源的效率提高了，輔以有效的法治，資本市場的繁榮自然水到渠成。

　　過去數年間，通過股改、清欠、券商風險處置、制度創新、完善法制以及對外開放等，阻隔資本和優勢資源向資本市場流動的許多重大障礙已經消除，市場因此初現繁榮景象。我們希望，新一年里，所有市場參與者都能站在大國崛起的大舞臺，淡看指數風云，繼續致力改革、創新、開放、法治，夯實市場基礎。我們祈愿，新一年里，中國資本市場能伴著大國崛起的鼓點，繼續繁榮，帶給投資者更豐碩的收成。

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