譜寫開放與改革新篇章

　　證券時報記者 于揚 鄭曉波

　　十年樹木，百年樹人。而中國證券市場方16年有余，就已成功經歷一次涅槃，開始步入浴火重生后的“重要發展機遇期”。回顧證券市場的發展脈絡，無不交織著改革與開放的足跡。在股市已呈現繁榮景象的重要時期，探討怎樣更好地借力對外開放、推動改革，建立我國成熟的資本市場，無疑就具有重要的意義。

　　開放與改革兩者相互促進

　　WTO五年過渡期，也是資本市場加速開放的五年。正如中國證監會主席助理劉新華所言，這五年，“不僅是認真、完全地履行了證券業開放的所有承諾，而且還主動實施了部分開放資本市場的措施”。比如，在人民幣資本項目未實現完全自由兌換的情況下，建立起QFII和QDII等制度。

　　“評價對外開放的成就和意義絕不能脫離這幾年證券市場的改革和及發展現狀，改革、開放、發展，這三者在中國證券市場是緊密相連的。”一位證券監管部門的人士這樣說道。

　　一位接受采訪的權威專家更是精辟地指出：“入世五年正是證券市場誕生以來，問題集中暴露、直面分析問題、著手解決問題的一個階段，它是中國證券市場開始逐步走向成熟的一個重要階段，因此可以說改革和開放是一個互動的過程。雖然在某一個特定的時點上，可能會側重某一方面，比如在券商綜合治理階段對合資券商的批設暫停，但總體而言，開放與改革是彼此促進的。”

　　“與國有銀行不同，目前國內券商集中度低、規模小、行業基礎不牢，因而不可能完全參照銀行業的開放水平。正視這種現狀后，一個非常現實的問題就是開放首先要以‘固本強基’為前提”。這位專家這樣點評到。

　　更為重要的是，討論下一步的開放舉措，必須牢記我國資本市場發展的階段性特征，繼續沿著“以開放促改革，以改革帶動發展”的脈絡推進。

　　證監會研究中心負責人祁斌表示，我國資本市場的發展，目前是依靠改革和開放兩個輪子一起走，其目的是通過開放和改革，提高中國自己的金融產業、資本市場本身的國際競爭力，而事實上，提高國內資本市場的競爭力，最好的保護就是引入競爭。就這一點來講，在資本市場對外開放的同時一定要注意對內開放。

　　祁斌建議，在相關產品和業務上，應當為國內金融機構提供更多的開放；讓市場充分的發展，調動市場的積極性，使機構在市場中進行更有效的競爭，提高我國金融產業、資本市場的國際競爭力。

　　人大金融與證券研究所副所長趙錫軍認為，在開放過程中，證券市場也要擴大規模，增加品種，提高流動性，以提升市場的廣度和深度；同時，也要提升市場效率，降低交易成本，這些都是非常必要的。同時，在監管方面，隨著市場的逐步開放，監管部門要加強與其他國家之間的監管合作，提高監管效率，降低監管成本，給跨境投資者交易提供方便。同時，監管部門要控制好外來的市場沖擊和外來的風險，防止風險從海外傳導到國內市場和國內機構。

　　24字勾畫來年開放脈絡

　　“把握主動權”，“適時適度開放”，“充分用好現有開放政策”……這些都是貫穿于證監會主席助理劉新華談及下一步對外開放總體思路中的一些關鍵字眼。“積極穩妥、循序漸進、兼收并蓄、為我所用、公平競爭、互利共贏”，這24個字更是對上述思路的進一步闡釋。

　　業內專家認為，這24字概括立足現實，放眼長遠，高度概括出新形勢下我國證券市場對外開放的一個基本思路和政策取向。具體而言，下述幾方面工作將成為監管層圍繞對外開放而著力推進的幾項任務。

　　———充分利用好現有的QFII和QDII制度。未來，監管層將繼續擴大QFII規模，引入不同類型的投資者，探索建立QFII投資規模與資本市場發展的聯動機制；同時從優質的基金公司和券商開始，研究并擴大QDII試點。

　　———繼續支持A+H發行。今后A+H同步發行模式將得以確立，為更多企業充分利用境內外兩個市場優化資源配置提供支持。與此同時，兩地監管部門圍繞逐步連通內地和香港證券市場正在進行諸多努力，可以預見，今后也會有更多H公司“海歸”，而紅籌股回到境內市場籌資的難題也將有望破解。

　　———推動符合條件的境內中介機構“走出去”。只有能更多地走出去、熟悉國際市場和國際證券業務，才能真正做到“知己知彼”，從而能夠更加從容地應對外行競爭。

　　此外，面對股改后資本市場面對的新情況和新的市場環境，研究和細化我國資本市場擴大開放的各種預案，完善各種配套性制度，也將是進一步擴大開放的廣度和深度的必要之舉。據悉，此項任務，監管部門已經開始著手研究。

　　練好“內功”應對開放競爭

　　無論是對外開放還是對內開放，相關金融機構作為證券市場重要組成部分，面臨著巨大的挑戰。趙錫軍說，國內的很多金融機構是在封閉情況下成長起來的，在目前開放還不充分的情況下，參與國際競爭的能力還比較薄弱，對全球金融波動與風險的把握，以及對外匯風險控制的能力都還比較差。

　　他認為，隨著市場的進一步開放，相關機構在市場活動中不僅要站在國內看問題，更要多從全球范圍來看問題，來把握風險和機會，特別是要關注外匯市場的風險。由金融機構組成的金融體系也一樣要站在國際市場的角度看問題，這樣金融體系才能應對一個開放的市場競爭局面。

　　銀河證券首席經濟學家左曉蕾對此表示認同。在她看來，在市場不斷開放的情況下，相關機構必須認識到自己的優勢和劣勢，提高自己的投資管理能力，改變目前靠天吃飯的局面。在公司運營上和產品上，提高自己的創新能力，樹立自己的特點，改變市場千篇一律的管理運營模式和無差異的產品，改變無序的市場競爭格局。

　　她指出，現在國內機構走出去問題不在于要不要去做，而在于怎么樣準備得更加充分。“金融機構在走出去之前，必須具備迎接對外開放的能力，如果不具備這些條件而給予走出去將會遇到很多困難和風險。”在她看來，走出去不能急功近利，應該先練好內功，扎扎實實提高自己的管理能力、風險控制能力，同時在人才培養方面多做準備。