■一家之言■皮海洲

　　伴隨著12月1日天康生物、海翔藥業(yè)招股意向書的刊登，在深交所中小板上市及發(fā)行的公司家數(shù)已達到了100家。100家，這既是一個完整的數(shù)字，更是中小板取得階段性發(fā)展的重要標志。而正是基于中小板的這種階段性發(fā)展，尤其是新老劃斷以來的快速發(fā)展，中小板的重新定位問題就不能不成為一個需要正視的現(xiàn)實問題甚至是迫切問題。

　　就中小板目前本身的定位來說，是有點不倫不類。放眼世界股市，要么就是主板，要么就是創(chuàng)業(yè)板，而根本就不存在一個獨立的中小板。對于那些喜歡拿著“國際慣例”剪刀來對中國股市進行裁剪的人們來說，中小板顯然是不符合“國際慣例”。

　　當然，我們也可以獨立自主、自力更生地搞自己的“中國特色”，就將中小板作為是“中國特色板”。但存在的問題是，目前的中小板與主板并無任何實質(zhì)性的不同。因為從最基本的上市條件來看，中小板企業(yè)的上市條件與主板市場是完全一樣。而為了制造一點中小板與主板市場的不同，有意人為地在新股發(fā)行規(guī)模上加以區(qū)別，比如把中小板上市公司的首發(fā)規(guī)模控制在2000萬股以內(nèi)。于是，深交所方面很快就發(fā)現(xiàn)這種規(guī)模的控制并不利于中小板的發(fā)展；于是，這種發(fā)行規(guī)模的上限越放越寬，從2000萬股放寬到3000萬股、4000萬股、5000萬股，而發(fā)展到如今，近億股發(fā)行規(guī)模的新股也在中小板上照發(fā)不誤。而更令中小板定位尷尬的是，這中小板公司上市時間一長，隨著送配股及再融資的進行，中小板公司的流通股規(guī)模也急劇擴大。如蘇寧電器，上市時的股本不過2500萬股而已，而經(jīng)過送轉(zhuǎn)股與增發(fā)，目前的流通Ａ股達到近3億股。這樣的流通盤即便是在主板市場也應(yīng)算是大盤股了。而尤其重要的是，隨著股改的進行，原來的非流通股也都搖身一變成為可流通股，這就使得中小板上市公司的流通股本更是急劇增加，如此一來，按流通股規(guī)模來確定中小板與主板市場區(qū)別的做法更是越發(fā)荒謬起來。

　　這種不倫不類的局面顯然是不能再繼續(xù)下去了。就新老劃斷后新股發(fā)行的現(xiàn)實來看，目前的主板新股發(fā)行以大盤股為主，特別是大型航母股的發(fā)行全部放在了滬市；而深市的中小板所發(fā)新股基本上把首發(fā)規(guī)模控制在1億股以下。從目前來看，在這種格局下，中小板與主板，深市與滬市倒也和平共處、相安無事。但問題是，這種平衡的格局很快就要被打破了。鑒于目前主板市場及中小板行情與新股發(fā)行的紅紅火火，股市的管理部門及有關(guān)方面希望趁熱打鐵，盡快推出創(chuàng)業(yè)板；而尤其令深交所方面深感不安的是，天津方面甚至已經(jīng)提出申請，擬開設(shè)全國第三家

證券交易所，并試圖將三板及創(chuàng)業(yè)板收歸自己的門下，而且有關(guān)的媒體方面也在為津交所的建立鼓與呼。也正因如此，中小板的重新定位問題就不能不重新被提及。

　　中小板究竟是一個什么板？

　　眾所周知，中小板原本就是創(chuàng)業(yè)板，或者說，中小板是創(chuàng)業(yè)板的一種過度。回首2004年的夏季，當時的股市正處大熊市的包圍之中，就股市本身的發(fā)展而言，推出創(chuàng)業(yè)板的條件并不成熟。但鑒于深交所方面停發(fā)新股多年，要求重發(fā)新股迫切；同時社會上一些知名人士及經(jīng)濟學家們一再呼吁推出創(chuàng)業(yè)板，因此，在這種背景下，

證監(jiān)會折衷地推出了

中小企業(yè)板，并把它作為創(chuàng)業(yè)板的第一步。從這個歷史的角度來看，中小板的設(shè)立，就意味著創(chuàng)業(yè)板在中國資本市場的誕生。

　　但令人費解的是，日前在深圳舉行的“第五屆中小企業(yè)融資論壇”上，證監(jiān)會主席尚福林卻提出要適時推出創(chuàng)業(yè)板市場的問題。本來，中小板作為創(chuàng)業(yè)板的第一步，管理層只需要將中小板改稱創(chuàng)業(yè)板就行，不應(yīng)該存在再推出一個創(chuàng)業(yè)板市場的問題。但如今卻還要再適時推出一個創(chuàng)業(yè)板市場來，那么這中小板成了一個什么板？莫非真的就是為了深市重啟新股發(fā)行而撒下的一個謊言？而正因為要再推出一個創(chuàng)業(yè)板來，這倒使得創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)地點問題也引起了市場的爭論。雖然證監(jiān)會前主席、ＰＥＣＣ中國金融市場發(fā)展委員會主席周道炯明確表示“創(chuàng)業(yè)板市場設(shè)在深圳為好”，證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚也表示，希望明年在深圳推出創(chuàng)業(yè)板；但關(guān)于在天津開設(shè)創(chuàng)業(yè)板的爭論同樣也不絕于耳。也正因如此，這中小板的市場定位問題，恐怕是再也不能拖延下去了。

　　從兩年前中小板的推出來看，現(xiàn)在看來確實有緩解一時之急的嫌疑。而鑒于目前中小板的發(fā)展現(xiàn)狀，同時也鑒于創(chuàng)業(yè)板的推出來看，現(xiàn)在也確實到了該給中小板的未來一個明確說法的時候了。

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