黃湘源 特約撰稿

　　早在工行A+H的時候，就曾有人警告：“當(dāng)心A股成為H股的影子”。近期的情形似乎一語成讖。不久前國際投資銀行瑞銀調(diào)低了內(nèi)地銀行股評級，隨即香港中資銀行股大跌，緊跟著風(fēng)頭甚健的銀行類A股一度大幅跳水，“影子行情”的迷霧一度給A股帶來了濃重的陰影。

　　A股何苦“捧著金飯碗要飯”

　　港股自九月以來累積升幅已經(jīng)超過兩千點(diǎn)，中資H股連同含H股的A股無不大受其益，其中尤以銀行股為甚。

　　由于含H股的A股在A股指數(shù)中大多具有較大權(quán)重，受含H股的A股同港股聯(lián)動之勢的影響，雖然整個滬深市場多數(shù)個股并未受益于H股的升值，但A股指數(shù)則在相當(dāng)一段時間內(nèi)順勢而為，演繹了“影子行情”，這應(yīng)該說也是卻之不恭的現(xiàn)實。

　　不過，在筆者看來，這波“影子行情”的緣起，表面上雖然同中行的H＋A和工行的A+H似乎不無關(guān)系，其實，真正有關(guān)鍵性作用的要素還是人民幣升值概念。就連空前高漲的港股行情也是由國際資本對中國“金磚”特別寵愛而推動的。即使說A股在某種程度上也受惠于H股，也遠(yuǎn)不如港股之受惠于H股更多，而H股也只是在資金上代表香港概念而本質(zhì)上則是A股概念。

　　歸根結(jié)底，A股本來也不該“捧著金飯碗要飯”，更不用說為一點(diǎn)“嗟來之食”而自取其辱。

　　A股找準(zhǔn)你自己的定位

　　從道理上說，工行A＋H本應(yīng)成為扭轉(zhuǎn)A股行情隨中行H＋A而“影子化”的一個起點(diǎn)，可惜的是，受融資比例的影響，工行A并未從工行H奪回定價權(quán)，而在某種程度上反而一度強(qiáng)化了A股行情的“影子化”。A股行情對H股的屈尊相就，無非是由于市場定位過于偏重于融資所致。

　　據(jù)說西方的一個哲學(xué)家泰勒斯曾在自己的影子與身高等長的時候，記下了金字塔的影長，從而測量出了金字塔的高度。面對財富的金字塔，A股迫切需要的是找準(zhǔn)自己的正確定位，找到自己的影子。

　　否則，不要說A股做H股的跟屁蟲，一旦A+N或N+A，還不又成了N股的影子？照此趨勢，A股的融資規(guī)模即使登上了全球頂峰，也決不是A股和諧發(fā)展的方向，更不可能給中國的投資者帶來希望。