證券時報記者劉昆明

　　隨著限售股份解禁期的來臨，越來越多的“小非”們加入到減持行動中，其中中小板是“小非”減持比較集中的板塊。一個有意思的現象是，中小板的減持“小非”們不少帶有風險投資色彩，被減持的股份上市日期都在2004年。

　　此外，本報信息部統計的數據還顯示，今年中小板IPO重啟以來，上市公司前十大股東中帶有風投色彩的機構投資者有增多的趨勢。

　　風投熱情在提高

　　據本報信息部統計，在近期中小板公司11家股東的減持行動中，有6家帶有風投背景，減持股份比例占這11家股東減持數量的41%。數據還顯示，今年中小板上市重啟以來，上市公司前十大股東中帶有風投色彩的機構投資者有增多的趨勢，今年6月至10月份，8家新上市中小板公司中，有13家風投機構出現在這些公司的前十大股東名單中。

　　數據顯示，2004年中小板設立以后，共有13家中小板公司上市時其前十大股東有風投背景，涉及風投機構23家，持股總數1.5億股；2005年這一數據銳減，主要是新股暫停發行導致；2006年僅在6月至10月份的上市公司中，就有13家風投機構。這些數據都來自中小板公司剛上市時的股東名單，相較前兩年的數據，今年風投機構參與上市公司的數量雖然沒有發生特別大的變化，但增長的趨勢卻很明顯。而從近期頻頻召開的風投會議傳出的信息來看，風投機構對中小板正在提高的上市效率非常關注，其參與中小企業上市的熱情正在提高。

　　風投企業海外上市通道受阻

　　“對于風投而言，最主要的是獲得超額利潤，而且這種利潤不是通常意義上以百分比計算的盈利，是幾十倍甚至上百倍的盈利。”IDG技術創業投資基金合伙人章蘇陽坦言。

　　最近，IDG參與投資的如家酒店在納斯達克上市，上市首日的上漲幅度就高達63%，IDG所獲得的回報超過40倍。但是，正如章蘇陽所言，風投機構選中的企業不一定都能成功，失敗的案例也比比皆是，特別是那些希望通過海外上市而退出的風險投資，失敗的比例更高，因為企業能不能上市，涉及到的問題遠非投一筆錢那么簡單。

　　在政策方面，

證監會近期公布的海外上市新規對通過“紅籌通道”上市的要求更為嚴厲。日前，一家原本準備到海外上市的國內企業就為此打消了前往香港上市的念頭，改為在國內A股上市。雖然發改委的“外資‘

十一五’規劃綱要”提倡國內企業到海外上市，但相關政策的出臺，海外上市的難度顯然正在加大。中小企業要通過“紅籌通道”海外上市的步伐必將受到影響，這對風投機構退出渠道的選擇也產生了很大的影響。

　　國內市場將是風投退出主渠道

　　對國際風投機構而言，海外上市已不是一件容易的事，更別提國內風投機構運作海外上市的能力了，但隨著中小板的快速成長，特別是近段時間以來發行速度的提高，國內風投機構通過國內資本市場退出的渠道將變得通暢。

　　根據深交所提供的數據顯示，目前在中小板上市的企業高股價、高市盈率、高換手率的“三高”特征非常明顯，上市企業主營業務年均增長率達到30%，凈利潤增長10%以上，上市的最短時間從申報到上市則只需要4個月，上市效率得到大大提高。此外，深交所副總經理周明近日表示，深交所將積極籌備創業板，適時盡快推出創業板。對于近期證券市場發生的這些積極變化，上海市創業投資協會會長華裕達認為，這將有力地推動風投機構參與中小企業上市的熱情，國內資本市場也將會成為風投機構退出渠道的主戰場。而在日前由證券時報協辦的“2006海派創業投融資交流對接大會”上，眾多風投機構則表示，中小板的快速發展確實為風投機構的順利退出提供了一個極為有利的渠道。

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