王一江

　　國家有關(guān)部門終于正式推出了國企股權(quán)激勵的試點，這為提高國企的整體效益提供了新的手段，為深化國企改革提供了新的契機。但是，任何好的政策，如果在執(zhí)行層面不能把握好幾個成敗的關(guān)鍵，則好的愿望未必導致好的效果。正在國企推行的股權(quán)激勵，成敗的關(guān)鍵何在？在實施過程中，要注意哪些要點，才能使國家受益、社會受益、個人受益，從而達到最佳效果？

　　我認為，有三個層面上的問題要注意把握：

　　首先，在微觀管理層面上，要確保業(yè)績和回報掛鉤、實現(xiàn)有效的股權(quán)激勵，關(guān)鍵是處理好信息問題。在操作上，可按照相對業(yè)績和長期業(yè)績的原則，實行股權(quán)激勵。

　　股權(quán)激勵中的信息問題，可以分為管理層主觀可控制的和其主觀不可控制的兩類。

　　主觀可控信息問題的存在，是因為處在實際操作的位置，管理層對企業(yè)各方面的信息具有優(yōu)勢，比如企業(yè)的長期發(fā)展?jié)摿Γ�科研和新產(chǎn)品開放的進展，設備的狀態(tài)，供需各方面的關(guān)系，會計賬目的真實性、可靠性和時效性等。實行股權(quán)激勵，股權(quán)可能帶來的巨大利益，既為管理層做好工作提供了動力，也為其弄虛作假提供了動力。這種信息優(yōu)勢使得管理層弄虛作假非常方便，比如通過減少研發(fā)投入，企業(yè)成本可以在短期很快下降。表面上看，企業(yè)的財務狀況在較短時間得到較大改善，但這樣卻損害了企業(yè)發(fā)展的長期利益。又比如，通過不合理的價格競爭，造成自己產(chǎn)品銷售的高速增長，給考核者留下企業(yè)高速增長、業(yè)績優(yōu)秀的印象。

　　主觀不可控信息問題，主要指外部客觀環(huán)境對市場狀況和經(jīng)營后果造成影響，以至于有時管理者并未做出多大努力，也能獲得很大的回報。比如國際

石油價格大幅度上漲，石油行業(yè)的利潤突然大大改善。在這種情況下，完全不給管理層股權(quán)激勵，則完全忽視了他們的努力和貢獻，似乎不太合理，會使他們外部形勢越好越不努力；但給他們股權(quán)激勵，又不知道究竟他們對利潤的增長做了多大貢獻，究竟給多少合適，形成一種兩頭為難的局面。

　　以上兩類信息問題，在實行股權(quán)激勵的企業(yè)，都是無法完全避免的。所以，制定激勵政策時，重點不要放在完全防范和徹底解決這些問題，而要放在適當采取措施，減輕問題的嚴重程度上。

　　針對上述兩個信息問題，在中國的國企實行股權(quán)激勵，應在參考西方大企業(yè)通常做法的基礎上有適當修改。比如西方大企業(yè)通常將管理層獲得

股票的權(quán)利，定位在股票市值達到某一絕對水平。中國的國企在參照這一做法時，可以在兩個方面做些修改：一是不按照股票的絕對水平，而是以高于或低于同行業(yè)平均水平的相對業(yè)績，作為獲得股權(quán)激勵的條件；二是不以是否達到某一水平為條件，而是以股票市值(或其他績效的考核條件)能否穩(wěn)定保持在某個水平之上一段時間，來實行股權(quán)激勵。這樣，在相對業(yè)績和長期業(yè)績的原則下，外部環(huán)境短期波動對業(yè)績的影響就在很大程度上被過濾掉，管理層也必須更多關(guān)注企業(yè)的長期表現(xiàn)，弄虛作假獲得短期效益的空間就小了。

　　其次，在社會層面上，要遵循公開、公平、公正這“三公”原則，使國家、個人和勞動者整體都充分受益。具體到操作上，就是要做到利益廣泛分享。

　　一項政策要產(chǎn)生良好的社會效果，必須在政治上站得住腳，必須能得到多數(shù)人的支持。而要得到多數(shù)人支持，關(guān)鍵是要公開、公正和公平。 具體到正在實行的國企股權(quán)激勵，實現(xiàn)這“三公”的方法，是要讓為國企的發(fā)展做出貢獻的人都能按照貢獻大小，通過股權(quán)激勵，分享國企效益提高所帶來的好處。具體來說，下面幾個群體，都應該享有與其貢獻相適應的股權(quán)激勵。一是管理者，二是企業(yè)內(nèi)部的優(yōu)秀科研技術(shù)人員和業(yè)務骨干，三是廣大普通員工，四是廣大的離退休人員。管理者和業(yè)務骨干應該享受股權(quán)激勵，這很容易理解。廣大普通員工，其對企業(yè)的貢獻和辛勞也應得到承認，這樣做，可以增加廣大員工對企業(yè)的忠誠度和認同感，使他們更加積極認真地配合管理者把工作做好。

　　鑒于中國國企的特殊歷史，讓離退休人員適當分享企業(yè)發(fā)展的成果，也是有意義的。現(xiàn)在的離退休人員，很多都是在計劃經(jīng)濟體制時期參加工作的，當時國家作為就業(yè)合同的雇用方(甲方)，曾在低工資、高福利的原則下，對勞動者有過相當多的福利承諾，實行市場化改革的同時，過去的很多承諾都落了空，使得他們其中很多人的低工資離退休生活相當困難。讓這些人分享企業(yè)發(fā)展的成果，是對他們在計劃經(jīng)濟時期低工資的補償，也是對他們?yōu)閲�企改革所付出代價的補償，有利于提高國家政策的可信度，當然也有利于社會和諧。

　　因為各單位離退休人員的情況比較復雜，通過股權(quán)形式與他們分享企業(yè)發(fā)展的成果，操作上沒有既合理又簡易可行的辦法，可能最好將這些人作為一個整體考慮，在企業(yè)分配股權(quán)時，將一定比例的股權(quán)，放到一個基金中，用于三個目的：提高離退休金的安全性；在物價上漲時提高離退休金的數(shù)量；保障離退休人員的基本福利。

　　最后，在動態(tài)層面上，要做到股權(quán)激勵與深化國企改革相結(jié)合。在操作上，對國企效益新增加部分和與之相對應的股權(quán)資產(chǎn)價值的增加部分如何分配，應該有新的考慮。

　　國企改革的方向，應該是企業(yè)自主運行，自負盈虧，而國家則主要發(fā)揮游戲規(guī)則的制定者和執(zhí)行者的作用。這要求堅持國企的股份制改革方向，也要求在股份化了的國企中，國家所持有的股權(quán)比重逐步減少直至完全退出。因為國企資產(chǎn)存量的處理比較復雜，容易導致腐敗和社會矛盾，作為一種漸進式國企改革的方法，可以在股權(quán)激勵的過程中，通過增量的合理分配，逐步稀釋國有股的比重，達到國企所有權(quán)深入改革的目的。在這個過程中，國企效益的提高和新增效益的合理分配，可以保證國有資產(chǎn)的保值和增值，同時完成國企所有權(quán)的深化改革。這個原則總體來說，就是要求在國企新增效益和相應的股權(quán)分配中，國家要大塊，不要大頭。

　　增量部分，按比例分配的大頭給誰呢？按照前面談到的廣泛分享原則，大頭應該給為企業(yè)的直接發(fā)展做出了直接貢獻的廣大管理者、業(yè)務骨干和廣大員工，大頭應該放到全民的退休養(yǎng)老和其他

社會保險、社會福利基金中，還利于民。

　　國企股權(quán)增量的大頭用于還利于民，國家還可以得到另一個好處，即用國企的股份充實了各種社會保險基金后，國家這方面的財政壓力會相應減少。這樣看來，國家要大塊，不要大頭，真是一舉三得，既深化了國企改革，理順了國家在經(jīng)濟中的角色和地位，又推動了社會公平與和諧，還減輕了財政壓力。

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)

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