證券時報記者 蔣曄　

　　本報訊 中國人民大學校長助理吳曉求日前指出，隨著股權分置改革基本完成，中國股市進入了新的發展時期，但是損害投資者利益的方式也隨之發生了變化，相比股改前，有些侵害手段的危害性更為嚴重。

　　吳曉求是在上周六召開的“首屆全國區域金融合作、金融市場創新與投資者保護研討會”上作此番表示的。

　　吳曉求說，在股權分置改革之前，中國證券市場上損害投資者利益的方式主要有六大類：上市公司虛假信息披露；上市公司與其大股東之間進行的、損害自身利益的關聯交易；上市公司大股東與二級市場莊家聯手操縱股價；上市公司控制人利用知情權進行內幕交易；大股東直接侵占上市公司資金、資產；證券公司挪用客戶保證金。上市公司股改后，流通股東和非流通股東的區別將不復存在，但侵害證券市場投資者特別是中小投資者利益的行為仍將存在，只不過表現的形式發生了變化。

　　吳曉求認為，

股權分置時代存在的大股東通過損害上市公司來達到向自身輸送利益的行為將會大大減少，如關聯交易、直接侵占上市公司資金、資產等。因為股改完成后，大股東所持

股票是以流通市值計價，如果仍像以往那樣通過侵占上市公司的利益來損害其他投資者，將不利于后者股價的表現，最終傷及到自身的利益，除此以外，另外五類損害投資者利益的行為仍將存在，與股改前不同的是，這些行為的利益來源發生了變化，危害程度將有可能增強。

　　相比股改前，上市公司虛假信息披露的現象可能會更嚴重，但有區別的是，股改前上市公司實施虛假信披是為了再融資，而股改后則是為了追求市值的最大化。因此，吳曉求建議，管理層今后對上市公司的監管應該以透明度監管為核心，并采用更加嚴格的手段。而上市公司大股東操縱股價、實際控制人利用內幕信息進行交易這兩種損害中小投資者利益的行為也還將存在。此外，即使客戶保證金第三方存管實施后，

證券公司依然有挪用投資者保證金的可能。

　　吳曉求還特別指出，在股權分置時代，大股東一股獨大產生了種種弊端，但是如果能夠采用有效的制約手段，一股獨大也能使大股東變成上市公司的責任股東，促進上市公司的發展。而股改完成后，隨著限售期的結束，部分上市公司大股東選擇減持股份，公司股權將會分散，這容易導致上市公司被內部人控制，一旦出現這種情況，后果要比一股獨大更為嚴重。因此他提醒，未來保護投資者利益必須考慮到這一新變化。

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