證券時報記者 劉雯亮

　　伴隨全球最大型IPO———中國工商銀行順利登陸A股市場，A股總市值已經突破六萬億元，市值規模進入全球前15名。有資料顯示，如果算上在香港、新加坡、美國等地上市的大陸上市公司，中國大陸股票資產規模已經超過11萬億元。

　　另有消息人士透露，繼工商銀行之后，中國交通建設股份有限公司有望成為第二家以“A＋H”方式發行上市的公司，擬融資額20億美元，預計12月中下旬兩地掛牌。除此以外，市場預期近期將有中國人壽等藍籌股登陸，遠期則不排除中國移動、中國石油等重磅股回歸A股的可能。種種跡象表明，未來3至5年，A股市場將經歷快速發展期，總市值規模將不斷膨脹。

　　不僅如此，工行順利發行后，新股發行速度亦呈加速之勢，本周將有多達六只新股發行。市場人士分析，按目前市場認購新股的資金以及新股首日的平均漲幅計算，若一周發行6只新股，年申購收益率可高達20%，這無疑將對近期大盤構成資金分流壓力。

　　鑒于此，有關“大牛市”與“大擴容”之間的辯論再度在坊間流傳。顯然，在高速發展的牛市階段，我國國民經濟結構與A股市場上市公司結構的不匹配，導致具備代表性的大型國企多有融資的需求，而證券市場也需要改變以往間接融資為主的融資方式，大擴容趨勢不可避免。

　　湘財證券資深策略分析師張結表示，今年以來，隨著股權分置改革的順利實施以及國內股票市場暫停一年多的新股發行的重新開閘，市場投資信心不斷增強，股票交易逐步活躍。近幾個月來，盡管新股發行籌資量較大，擴容速度較快，期間市場也有幾次幅度較大的調整，但到關鍵點位往往有驚無險，A股市場仍然維持了穩中有升的良好運行格局。他指出，如果從資金供給方面看，諸如QFII投資額度的提高、私募基金“陽光化”趨勢、保險資金提高入市比例等措施，也足以應付目前的擴容規模。也就是說，目前的牛市與擴容處于平衡狀態。

　　申銀萬國策略分析師陳李也指出，擴容不會改變當前市場結構性牛市的大趨勢。節奏相對合理的擴容，大量優質藍籌股的上市反而有利于投資者分享牛市盛宴。不過，他表示，大擴容的確能起到平抑牛市上漲步伐的效果。隨著擴容加速，越來越多的證券標的流入股市。在推高股指的同時，也將提升整體估值水平，任其發展下去則最終產生股市泡沫。合理范圍內的大擴容有助于使泡沫的產生來得緩和一些，并間接為投資者提供更優質的投資標的。

　　“值得一提的是，這種平衡狀態將維持至2008年�！睆埥Y特別指出�？梢灶A期，隨著2008年后“大非”、“小非”拋壓的顯現，真正意義上的全流通時代來臨，則需要尋找新的平衡點。換句話說，諸如指數期貨所起的杠桿作用將能發揮功能，假設以往用1000億元資金才能撬動股指上漲10%，如今可能只用100億元就能達到效果，這也許就是制度創新的意義所在。