浙江利捷 孫皓

　　雖然昨日早盤上證指數最高上攻到了1825.61點，但個股的疲弱態勢已經開始制約股指的上漲。從昨日盤面來看，漲停的個股明顯減少，而大幅下跌的個股數量顯著增加，其中江蘇吳中更是出現了連續三個跌停。個股分化日漸加劇，結構性調整壓力正逐漸體現出來。　

　　連續跌停為哪般？

　　有“江湖最后一只莊股”之稱的江蘇吳中近期出現了大幅下跌，近四個交易日累計跌幅達到了33%。江蘇吳中的大幅下跌體現出了當前市場所孕育的巨大個股風險。同樣的案例還有前期的洪都航空。兩者的大幅暴跌都表明目前兩市個股所面臨著的結構性調整壓力日漸增大。特別是經過大幅炒作后股價嚴重偏離基本面估值的一些

股票，這種調整壓力很可能有一個集中釋放的過程，江蘇吳中等股票的走勢已經給我們敲響了警鐘。

　　從江蘇吳中的例子來看，雖然其目前股價只有3元多，但是，由于歷年的送股其股本已經擴大近10倍，其25日的復權價高達38.44元。從其走勢也可發現早期介入者仍有不菲的利潤空間。而就其基本面來看，該公司近年來經營業績卻每況愈下，如果按照其目前的價格來計算，市盈率高達100倍左右。可見，股價明顯背離了公司基本面，筆者認為這也正是其出現大幅下跌的主要原因。　

　　關注防御性板塊

　　從江蘇吳中、洪都航空身上都可以明顯看出，目前市場在千八這個敏感點位所面臨的結構性調整正在加劇。出現這種現象并不奇怪。其一，大盤從近千點開始運行到現在漲幅已經近80%，大盤上行面臨著較大壓力。其二，在本輪行情上漲中很多個股都出現了翻倍的漲幅，一些股票被大幅炒作，但是如果其基本面沒能跟上股價的運行，那么其持股者必然希望獲利出局。這種調整壓力特別體現在一些主題投資的板塊，如最早的有色金屬、新能源到前期的軍工、奧運板塊的調整都充分表明了“故事型”個股所面臨的風險。當然，結構性調整以這樣的方式出現還有一個重要因素就是，目前中國股市或多或少仍存有一些坐莊炒作的成分。雖然目前A股市場已經進入了基金時代，但是由于目前上市公司仍是稀缺資源，基金大量的交叉持股現象依然存在，而這種交叉持股也孕育了極高的風險。

　　相對比而言，筆者認為，后市投資者可適度關注低價的防御性板塊，如鋼鐵、

高速公路等。這類板塊的優勢在于，一方面經過了長期的調整后下跌空間較小，如鋼鐵、煤炭等板塊的平均市盈率都只有10倍左右，可見其價格的低廉。另一方面，鋼鐵、高速公路、煤炭等行業都是和國民經濟息息相關的行業，如果我國GDP能持續增長，那么，這些板塊必然能分享經濟增長的成果，未來值得長期關注。

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