曾其英

　　10月份以來,美國股市已屢創新高,道瓊指數18日已突破12000點了。知識經濟熱時，1999年底到2000年1月道瓊指數都在11000點以上，曾創下11723點新記錄，納斯達克指數在當年3月更是突破5000點大關，還是道瓊指數更能反映實際經濟整體的狀況。現在受美國股市激勵，世界股市又重新振作起來了。

　　近幾年來，美國雙赤字連年上升，以東亞各國為主順差大的國家再向美國投資，幫助美國財政得以平衡。現在外國持有美國國債達2萬億美元以上，美國就起著世界銀行的作用，有巨大順差的各國資金流向風險低的美國，購買長期國債和其他債券。這些資金在美國金融系統中轉換后再作為投資資金的貸款而流向國內外，并分享提供金融服務的傭金。

　　今年5月初美聯儲第16次加息至5.0%后，盡管是雙赤字，國外資金還是不斷流入，于是美國將10年期國債利率從5%降到4.7% ，這樣短期利率就高于長期，也就表明比起投資來更為關心的是通脹，這對投資來說是很不利的。所以道瓊指數從5月初的11500點以上降到6月中旬的11000點以下，美元疲軟貶值，從1歐元兌1.20美元左右跌到兌1.29美元，金價也有所下降。不僅影響美國也波及其他國家，英國股指下跌400多點，德國和法國股指下跌500點以上，日經指數下降更是近3000點。

　　美國經濟前二年快速增長，特別是

房地產在調查城市中有近一半城市以二位數上漲，現在住宅價格是80年代以來上漲最快的時期。為收緊銀根使過熱房地產降溫，不斷升息已使住宅建設回落，二季度增長已減慢，流動性減少。因此造成從美國內開始，對通脹和雙赤字的不安，股市下跌，美元走軟，并很快傳至世界各地。以上所述僅是今年5月上旬到6月中旬-個月左右的波折。當然由于股市基本面還是良好的，經濟狀況還屬正常，只是人們的預期信心不足，存在不確定性風險，所以一有風吹草動就會造成混亂。

　　美國經濟政策共和黨的政府會采用里根總統以來的供應學派經濟政策,即以減稅推動經濟發展。初看減稅會使政府稅收減少，但因減稅促使經濟繁榮收入增加，稅收反而增加了。最近公布的至9月底結束的2006年美國財政年度聯邦預算赤字為2477億美元，而2004年和2005年分別為4130和3180億美元，已連續二年下降，布什總統以前提出的在2009年將預算赤字占GDP之比例降低-半,即從約4%降到占2%,現在已提前完成。歐盟按馬約規定預算財政赤字占GDP比例上限是3%,由此可知美國政府財政狀況遠勝過歐日等國。在分析經濟問題時要注意：唱哀美國的政治原因遠大于經濟因素。

　　至于貿易赤字，這是一個長時期問題，短期內不可能解決，美元貶值有利于出口，可減少貿易赤字，近期內美出口已有所增加。

　　綜上所述，在市場經濟國家的經濟發展中，財政和金融政策是發揮著關鍵性之作用。所以美聯儲前主席格林斯潘曾被尊敬地稱為，除了總統之外最有權力的人。

　　反觀我們經濟政策，以前計劃經濟時期是一管就死，一放就亂。現在已經大為好轉了。但宏觀調控還是有點走過頭，就像開汽車一樣，來回調轉方向盤，效果還不見得好。

　　去年美國副國務卿佐利克稱中國是stakeholder,利益攸關方,通俗說法就是合伙人,這不是客氣話,更不是拉攏,而是道出了實在的中美兩國利害關系。近二年來每年我國對美國的貿易順差都超過1000億美元，到10月份我國外匯儲備就要破1萬億美元了，其中大多數是美元儲備，而且相當大部分還是買了收益不高的長期美國國債，除了日本，我國是美國國庫的第二大外國股東。美國利益的漲落，美元的升降與我們的利益切身相關，可我們包括有些學者在內卻常常為搬起石頭砸自己腳的言行叫好。

　　為何現在美國不逼

人民幣升值了，與其說新財長對華友好，還不如說美國人認為你不急我就更不急，因美元貶值，要抑制國內通脹更需要價廉物美大路貨的中國商品，美國人何必要得罪你又要跟自己過不去呢！

　　這幾年現實該令人清醒了，升值不是屈從于外來壓力，而是從國家利益出發的自覺行動。雙順差造成巨額外匯儲備，要發行大量貨幣對沖，至今廣義貨幣余額M2與GDP之比已高達170%,至今大國之中被認為金融問題最嚴重的日本,該比值也只有120—130% 。正因為如此，幾年來一直收緊銀根就是收不緊，宏觀調控，越調越恐！

　　內外失衡造成經濟形勢畸變而不穩定，造成如此局面是由于我們對經濟發展和財政金融的關系沒有擺正，至今我們一直將財政和金融是為經濟發展服務的角度出發，若兩者有矛盾則以確保經濟發展為原則。今后要調整，應以財政和金融為綱統領經濟發展。內外失衡局面應盡快糾正，加快本幣升值步伐，既可減緩雙順差和外匯儲備猛增的壓力,進而減少外貿摩擦，又可減緩經濟增長太快的壓力。內外失衡壓力全都壓在央行身上，現在的人民銀行是壓力最大而實質權力很小，要為央行減負卸載。

　　消費，投資和出口這是經濟發展三方面的需求。對消費而言，由于農村鄉鎮和廣大工薪階層生活水平提高是逐漸的過程，短期內不可能有很大的提升。出口方面，今后應從量多價廉走向升級換代，建立自己的品牌，產業結構調整提升競爭能力。另外加大進口渠道，加快技術和先進設備的引進，如美國核電成套設備和其他

能源項目，這些都是大項目,對貿易平衡很有份量，爭取到2010年基本上做到進出口平衡。

　　投資一直是我國發展經濟最重要部分，對于起飛階段不應減慢速度來求穩定，今后應學會運用自己本國資金，盡量少買或不買長期美國國債,我們與日本不同，他們資金多到國內用不了且利率又極低，我們需要大量資金，卻又投資效益不高的長期國債，一方面在罵美國而另一面又年年為其政府進貢。

　　從上述道瓊指數突破新高度，全球股市興旺，美國財政赤字回歸正常，美元開始止跌回升，世界經濟將繼續繁榮。今年以來觀察國內外經濟形勢會得到不少寶貴啟示。我國入世已有5年，今后更應以財政和金融作先導，將財政金融與整個經濟關系理順并協調好，逐步減少過多的宏觀調控，逐步推出以財政和金融作統領，以市場進行調節，發揮其綱舉目張的作用。

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