韓強

　　本周最值得關注的是工商銀行發行上市。截至18日下午五點，中國工商銀行(1398.HK，601398.SH)國際配售已獲得2190億美元認購，創下香港市場的歷史紀錄，也很可能是全球市場的最高紀錄。香港公開向個人投資者發售也受到積極追捧，融資認購于18日截止，但額度遠不及市場需求，紛紛出現提前爆滿，市場預計公開認購凍結資金將超過3000億港元。工行A股認購在內地同樣出現了空前火爆的場面。

　　工行的發行和上市，對于國內銀行來說，是機遇也是挑戰。前有交通銀行、建設銀行的發行與上市，還有招商銀行在香港發行H股，現在工商銀行也通過股份制改造來進行A+H的新股發行，對銀行來說通過發行補充了資本金，有利于將來的發展，當然是好事。但是好事不會天天有，這樣的機會難得，所以是一次機遇。更何況，上市不是天上掉餡餅，也得付出成本。機遇只是外部條件，外因是要通過內因來轉化的，所以關鍵是工商銀行能不能通過公司治理結構達到良性發展。

　　A+H的新股發行方式，改變了過去那種A股發行價大大高于H股的情況，避免了A股投資者為H股做貢獻的情況，特別是中石化H股發行價1.6元港幣，相當于人民幣1.7元，而A股發行價4.22元，幾乎是H股的2.5倍�，F在從發行上做到了同一公司的

　　工商銀行在內地與香港同時發行，這就把自己擺在了所有投資者的監督之中。經營得如何，市場會做出及時反應，也就是說對工商銀行的所有員工，特別是管理者來說，是一個新的起點，如何回報投資者是頭等重要的大事。發行之前那種自做主張的心態必須改變，這當然有一個適應的過程，但是這個過程不可能太長。因為

　　金融系統屬于虛擬經濟，虛擬經濟對應的是實體經濟。但是虛擬經濟有自己的特點。實體經濟，特別是生產部門，出了廢品，馬上可以看到；但是虛擬經濟管理中，出現不良貸款，表現在數字上，會有僥幸心理，很容易積累出更大的問題。因此防患于未然是十分必要的，所以，管理層能否實現嚴格管理上市后的工商銀行面臨著很大的挑戰。