國企股權(quán)激勵實施后有潛在風險 宜謹慎推進

　　“激勵更多人” 國企股權(quán)激勵謹慎推進

　　國企股權(quán)激勵終于漸行漸近。作為深化國企改革的配套措施，股權(quán)激勵一直牽動著各方的神經(jīng)，其所能帶來的好處也不言而喻。而一旦相應(yīng)管理辦法出臺后，如何預(yù)防或遏制一些可能出現(xiàn)的問題，也是業(yè)界關(guān)注的焦點。

　　中國企業(yè)界掀起的全員持股、MBO風潮，因為相關(guān)法律法規(guī)不健全而遭遇諸多風險，備受爭議。事實上，實施股權(quán)激勵本身并沒有錯，問題關(guān)鍵在于實施前的審批把關(guān)，以及實施后的監(jiān)管約束。

　　中國國有企業(yè)現(xiàn)在仍處于市場化轉(zhuǎn)軌的階段，治理結(jié)構(gòu)尚不到位，投資者和經(jīng)營者界限有待進一步厘清。而一旦得不到公司治理的有力支撐，股權(quán)激勵很容易就會流于形式而難以為繼，甚至可能成為個別利益體謀取私利的尋租工具。

　　此外，盡管

股權(quán)分置改革取得階段性勝利，但中國的

證券市場仍然稚嫩，上市公司的股價和真實業(yè)績多少存在偏差。在這種情況下，實施股權(quán)激勵不僅不能反映持股者付出與回報的相關(guān)性，還有可能進一步加劇兩者間的信息不對稱。這將為操縱股價、套現(xiàn)獲利提供了可能空間。而制度上的缺失，一定程度上也會加劇這種尋租行為。

　　所以，在國企實施股權(quán)激勵幾成定局、老總們躍躍欲試的情況下，如何規(guī)避潛在風險令其行之有效，就變得意義重大。事實上，股權(quán)激勵屬于市場化的企業(yè)微觀行為，其有效實施更多靠企業(yè)自身的管理機制。而監(jiān)管層要做的主要是在宏觀層面嚴抓“兩頭”：事前審批和事后監(jiān)督。從這點上看，股權(quán)激勵實施管理辦法幾經(jīng)修改仍是“猶抱琵琶半遮面”，或許可以證明監(jiān)管層的良苦用心。(周昊/安徽）

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