易憲容：股市離真正健康還有不小距離

　　易憲容

　　中國社科院金融研究所研究員

　　股市觀察

　　最近外出開會或講課，總有人問我目前國內股市是不是進入了一個好的投資時期。有了2001~2005年國內股市長期低迷的經驗，有了這幾年大多數投資者都嚴重被套的經歷，國內投資者已經不會像1999~2000年那樣奮勇當先地進入國內股市了。

　　當然，我們也應該看到，從2005年股權分置改革以來，國內的證券市場開始走出低迷。隨著股權分置改革的完成，盡管中國證券市場改革不能說是十全十美，但放在不少投資者心中的一塊石頭也已經放下了。這也是國內股市在經過一年來股權分置改革開始有喜色的原因所在。

　　最近的一連串事件更是顯示國內

　　其二，上個星期，B股突然漲停板。A股市場的股權改革完成之后，B股市場的改革確實是已經迫在眉睫了，否則，B股市場同樣會是國內證券順利發展的障礙。但是，B股改革有前車之鑒，相關監管部門一定要把改革方案設置得細致一些，相關的利益關系理得更清楚一些。如果國內投資者的利益受到嚴重損害，經濟問題就可能轉化為政治問題了。

　　其三，目前證券市場還有一個新動向：證券監管部門正在把以往政府監管部門的官員派往各證券金融機構。這種調兵遣將是為了加強各證券金融機制管理層力量，以便迎接正要發展繁榮的中國證券市場。但同樣也是一次重大的利益結構調整，或是說得不文明點，有點像是通過行政方式對證券組織中利益進行“分贓”。而這種“分贓”不僅說明政府監管部門對證券市場主要金融組織及資源配置的主導，也說明監管部門利己觀念改進不多。這些對國內證券市場的發展都不是好的因素。因為，政府的權力對市場的涉入越多，國內證券市場所面臨的困難與問題就會越嚴重。

　　面對這些現象，我們中小投資者應該如果來應對？是輕易地進入這個市場呢，還是多加觀望，看看這個市場未來發展如何？

　　其實，對于大多數中小投資者來說，一方面要看到國內證券市場發展的機會，特別是當大量的大盤藍籌股進入國內市場，它將對國內證券市場產生很大的影響。它們將引導國內證券市場向好的方面發展。因此，中小投資者如果目前要進入國內證券市場，一定要改變以往的投資觀念，面向大藍籌，面向著那些有長期發展潛力的公司。對于以往的上市公司，對于那些完全以各種方式在炒作的公司，中小投資者還是遠離為上。這樣，盡管收益不會太高，但風險也會小。而且，從長期持有來看，優質上市公司的收益總是會跑贏大市的。

　　另一方面，中小投資者也應該看到，盡管不斷地有新鮮血液流入，盡管股權改革后國內證券市場有了一些喜色，但是這個市場與真正規范健康的市場還有不小距離。這不僅表現在政府監管部門對市場介入仍然很深，而且表現為炒作盛行。在這個以機構投資者為主導的市場，機構投資者們在制造一波又一波的概念、一組又一組的題材，如果中小投資者跟風而上，機構投資者完全可能利用其市場信息優勢、市場資金持有優勢及其金融市場知識的優勢不停地操縱市場。最后，受到傷害的只能是中小投資者。

　　股市文化的生成并不是一蹴而就的。國內股市要成為一個真正的中小投資者的市場，就得有相應的股市文化，就得建立起中小投資者對股市的信心，但好的國內股市文化建立還有很長的路要走。

　　因此，中小投資者進入國內證券市場還是要謹慎觀察，這樣大家所面對的風險就會少一些。任何投資者都要面對風險，但沒有一個投資者會愿意承受比其他投資者更高的風險。對要進入的市場多一些了解與分析是投資者降低或減少風險必不可少的方式。