能抓到老鼠就是好貓

　　社保基金大買虧損股？

　　凌建平 祝裕 每日經濟新聞

　　據媒體報道，2006年半年報的分析表明，向來信奉“安全第一”的社保基金這次劍走偏鋒，大膽購入了15只今年中期虧損股。

　　分析表明，28個社保基金組合共持有262只個股，從社保基金進駐的公司經營業績看，今年中期每股收益超過0.5元的有21家公司，每股收益在0.3元到0.5元間的有42家公司，每股收益在0.1元到0.3元之間的有137家公司，每股收益在0元到0.1元之間的有70家公司。此外，社保基金還大膽購入了15只虧損股，占總持股數的6.64%，而其一季度僅持有8家虧損股。統計顯示，有15個社保組合26次現身于15家虧損公司的前十大流通股東。其中社保106組合最多，共持有4只虧損股，合計持股2161.84萬股。另據統計，QFII和保險資金二季度亦持有虧損股，但數量均在4只左右。

　　項懷誠說：社保基金是百姓養命錢。那么，拿百姓養命錢投資到垃圾股上，是什么道理呢？

　　大眾評判臺

　　“贊同”

　　勵俊：正常行為無可非議

　　從動機或原因來揣測，社保基金是否為了保護國有虧損企業股價或有內部消息可以獲利，我認為些都沒有意義。只要操作規范，監管到位，沒有享受特權，這種行為無可厚非。

　　樂宏文：并不代表投資風險高

　　

股票投資肯定要著眼于公司的未來，畢竟社保基金買的許多股也并非是連續虧損、百病眾生的公司，部分個股也確實有重組和行業經營環境困境緩解的預期，所以社保基金購買了虧損股并不一定代表投資風險高。同時，從組合投資的角度看，關鍵還是個股對整個組合風險-收益的貢獻，不能簡單來論個股風險。

　　時先生：或許虧損股被低估了呢

　　買虧損股并不代表社保基金不能賺到錢，也許這些虧損企業的股價都低估了呢。好像也沒有規定社保基金就全得買績優股吧？

　　“要嚴格監管”

　　常小宇：動作不規范，監督不到位

　　社保資金投資首要的原則是本金安全，買虧損股只有一種可以原諒那就是社保先得知國家相關政策的走向，要不然它怎么敢劍走偏鋒？歸根結底就是三個字：不規范。社保資金運作不規范、監管部門監督不到位，這些都是中國資本市場的老毛病了。

　　呂國新：關鍵是監管機制合理、考核體制完善

　　要有合理的監管機制和完善的績效考核體制，防止個別人員利用漏洞做中飽私囊的事情。至于買哪些股票我認為倒不應該成為監督的熱點，負責人有權決定買那些股票，只要他能承擔最終責任即可，畢竟股票也是市場經濟的一部分，風險是肯定存在的。

　　◆沸點特稿

　　能抓到老鼠就是好貓

　　曹中銘

　　我認為在證券市場靠實力說話，更要拿業績來說話，成王敗寇實乃市場的潛規則。因此，對于崇尚“安全第一”的社保基金在中報中出現大量持有虧損股的現象，投資者不應感到有什么奇怪的。

　　其實，作為老百姓養命錢的社保基金在投資過程中以“安全第一”沒錯，但“安全第一”決不是社保基金的專利。在這個充滿風險的市場中，那些拿出自己血汗錢進行投資的中小股民，那些代人

理財的基金以及QFII，哪一個又敢于將資金安全視同兒戲？

　　在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值是社保基金投資運作的基本原則。其落腳點無疑是在資產增值上，只有資產增值了才能體現出社保基金的價值所在。否則，社保基金也沒有必要在市場中如同走鋼絲般“渾水摸魚”。

　　不管白貓黑貓，抓到老鼠才是好貓。正像許多投資者調侃的“不管是垃圾股還是虧損股，能從中賺到錢的才是好股”一樣，只要能讓社保基金的資產實現增值，無論是藍籌股也好還是虧損股也好，其投資思路并沒有出現問題。目前的虧損并不代表將來虧損，市場中從原先的虧損到后來的績優、丑小鴨變身白天鵝后其股價一飛沖天的上市公司并不鮮見，對社保基金持有虧損股不值得大驚小怪。

　　只選對的，不選貴的。投資藍籌并非市場的唯一盈利模式。事實證明，社保基金在虧損股中“蟾宮折桂”的不乏其例。截止目前，股價遠遠高于社保基金持倉成本的虧損股不在少數。而問題僅僅在于，股改之后在中國證券市場的重新架構過程中，社保基金如何能夠趨利避弊實現其資產增值的最大化。

　　另一方面，在證券投資基金規模越來越大、保險資金QFII源源不斷進入的大背景下，機構投資者持股同質化日益嚴重，并因此產生了“二八現象”和“一九現象”。同一基金公司旗下基金的利益輸送以及由此導致的種種黑幕時有發生，社保基金為了避免在“扎堆”中受傷而獨辟蹊徑也許是其無奈的選擇，而此舉也可以有效避免社保基金在投資中鉆了基金的“煙囪”。當然，全國社保基金理事會挑選怎樣的投資管理人是至關重要的一環。

　　對于社保基金而言，不在于選擇了什么樣的股票，關鍵在于持有的股票能否實現增值。畢竟在市場中賺錢才是硬道理，此“理”對中小投資者如是，對基金和QFII如是，對事關老百姓日后生活的社保基金亦如是。

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