誰又來抄A股的底

　　凌建平 祝裕 每日經濟新聞

　　主持人：

　　據媒體報道，在股市等待工商銀行的日子里，許多小股民不知如何是好，連有些基金經理也干脆守住了倉位聽天由命。然而大盤股又突然跳起舞來，中國石化開始發力了、中國聯通有動靜了，連基金們不屑的中國國航也在港被境外機構調高評級到3.2元。

　　那么，又是誰在抄A股的“底”呢？《上海證券報》有兩個數據很能說明問題：一是荷蘭國際中國A股基金和怡富中國先鋒A股基金這兩只在6-7月間設立的QFII，目前已取得4%以上的凈值收益，遠高于國內很多同期新基金；二是中金的機構席位在下跌時成交量萎縮。前者說出了誰在買，后者則表明了誰在賣。難道這次在大家都不看好或者說謹慎有加的時候，QFII又要來抄A股的“底”了？

　　大眾評判臺

　　呂國新：QFII有自身優勢

　　中國證券市場信息的披露制度存在某種缺陷，當基金公司掌握的信息不足以控制風險的情況下，自然不會輕易出手，并且國內基金公司的資本實力、管理能力、風險控制能力較弱，相反，QFII可借助優勢獲得市場機會。

　　常小宇：QFII看好

　　我感覺是QFII在把全球的先進投資理念運用到中國股市中，是他們在抄中國股市的大底。他們看好中國經濟的長期增長，他們有先進的理念、投資管理團隊，雄厚的資金。

　　周建鋒：QFII的正確性需要長期檢驗

　　投資和市場預期聯系在一起，具有很大的不確定性，作為風險投資，本來就意味著在偶然中抓住機遇。QFII具有全球化理念，取得很好業績一方面說明在市場中把握風險的能力，另一方面，風險的變化也需要更多的時間來檢驗其實際行動的正確性。

　　許立平：兩者存在組織結構和操作戰略的差異

　　基金國家隊和QFII的組織結構和操作戰略是有所不同的，一個在對個體的理解與挖掘上更有優勢，另一個更為著重整體概念下的體系化投資。表現形式的差異不能用簡單的輸贏或成敗來詮釋。同時，在股指期貨的推出日益臨近時，不同類型的機構調整搜集不同理念指導下的優質藍籌股，在一定程度上，都在為該衍生品種的操作做必要的準備。

　　◆沸點特稿

　　基金應打造自己的品牌

　　曹中銘

　　大漲之后的回調讓基金有點找不著北的感覺，進怕被套，退怕踏空。于是，沒有了方向感的基金只好采取巋然不動的龜縮戰術，于是基金陷入投資怪圈的囚徒困境與QFII的積極進取形成鮮明的對比。

　　同是六七月份設立的基金，QFII的凈值收益遠遠高于國內基金并非沒有原因。國內基金雖然高舉價值投資的大旗，而行的卻是價值投機之實，其中的

　　在QFII進入A股市場以前，基金堪稱市場中的“大哥大”。而隨著QFII的規模越來越大，基金又不幸淪落為QFII的“跟屁蟲”。當眾多G股公司投資價值凸顯QFII大舉入場掃貨的時候，基金竟然還在大肆看空并且毫無顧忌地清倉，但后來又不得不進行倉位回補。事實證明，先知先覺的QFII抄到了A股的大底，也使罩在基金頭上的光環黯然失色。

　　十倍于QFII規模的基金只能在A股市場扮演“替補”的角色不能不說是基金的悲哀。反過來講，基金的內戰外行與“外來的和尚會念經”的巨大反差難道不是對國內基金的莫大諷刺？

　　巨田基金違規事件的上演、基金利益輸送的黑幕以及昔日驕子博時基金的風光不再等，雖不能說基金已從整體上走向衰落，但至少能說明其內部存在或多或少的問題。當曾經輝煌的券商紛紛“裸泳”出局的時候，基金若還不迎頭趕上，那么相信在不久的將來，“裸泳”出局基金的出現應該不會是證券市場的“童話”。

　　國航被迫“瘦身”發行與破發和基金等機構投資者視之如草芥密切相關，可在近期卻被境外機構調高了評級，問題毫無疑問出在基金的投資理念和定價能力上。當前，QFII先人一步在G寶鋼G長電等大型藍籌上紛紛建倉備戰股指期貨，而國內基金卻在G寶鋼等十大流通股股東中逐漸淡出，QFII搶得先機的事實已不言而喻。話說回來，如果A股市場被QFII再次抄“底”，那將是國內基金的集體恥辱。

　　QFII已在市場中形成了自己的“品牌效應”，被關注度也日益提高。許多投資者唯QFII馬首是瞻，只要有QFII介入就會及時跟進。基金要避免“跟屁蟲”的角色，只有努力打造好自己的品牌這一條路。無論是內部治理、風險控制還是投資理念和定價能力，都應該有全面性的提升。否則，配角的帽子將無法摘掉。

　　QFII的資金均來自境外，但它是“合格”的機構投資者，與QFII相比，被監管層寵壞了的基金整體而言能談得上是合格的嗎？