上市新規(guī)成股改收官妙手

　　國盛證券王劍

　　根據(jù)深滬證券交易所最新的《股票上市規(guī)則》補充通知規(guī)定，對上市公司的股權(quán)分布提出了新的要求，社會公眾持股比例不能低于25%，股本總額超過人民幣4億元的，社會公眾持股比例不能低于10%，如連續(xù)20個交易日不高于以上條件，證交所將決定暫停其股票上市交易。12個月內(nèi)仍不達(dá)標(biāo)的，證交所將終止其股票上市交易。新的規(guī)定將對市場各個方面都產(chǎn)生重大的影響。

　　按照最新的規(guī)定，社會公眾不包括持有上市公司10%以上股份的股東及其一致行動人以及上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)人，這就使得股權(quán)分布不達(dá)標(biāo)可能大大增加。這項規(guī)定從短期來看，對于加速目前上市公司中尚未股改個股的股改進(jìn)程有促進(jìn)作用，因為沒有進(jìn)行股改個股的流通股比例一般都偏低，如果被一家機構(gòu)持股過大，則很容易觸線，如*ST東海、*ST盛潤、*ST中華、東方航空、儀征化纖這樣一些流通股比例較低的個股。從另一種意義上講，這也相當(dāng)于為其設(shè)立了股改的期限。

　　而新規(guī)則出臺影響最大的是上市公司的并購行為，隨著全流通市場的開啟，收購兼并特別是要約收購行為將日趨活躍，因收購兼并而導(dǎo)致股權(quán)分布不符合法定要求的情況也將大量的出現(xiàn)，這些個股則面臨著暫停交易改善股權(quán)結(jié)構(gòu)的壓力。這種規(guī)定將會抑制那些由于股權(quán)之爭帶來的股價過分炒作行為。

　　而規(guī)定對于目前的上市公司股價影響較小，因為多數(shù)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是達(dá)到了這種要求的，只有極少數(shù)未股改的個股沒有達(dá)到，并且是ST類的品種。如*ST大通總股本0.9049億股，流通股本0.1914億股，不能達(dá)到25%的要求；還有上電股份，由于股改的是送現(xiàn)金，其流通股東占總股本的比例不足10%，也有改善的要求。這樣就可能使得相關(guān)股東采取回購注銷的方式減少大股東的持股比例，使其股權(quán)分布達(dá)到要求。并且由于有12個月的的寬限期，因此絕大多數(shù)的上市公司能夠較好的處理股權(quán)分布合理性的問題，所以短期內(nèi)的影響不大。

　　而從長期來看，隨著市場機構(gòu)投資者增多，它們持股將更加的小心，特別是那些沒有控股意愿的機構(gòu)投資者，都將會努力避免持股達(dá)到10%的比例。這對于個股的活躍程度可能會帶來一定的影響，但對于市場的長期健康發(fā)展則有積極的意義。這也提示投資者，今后在參與個股的時候，應(yīng)關(guān)注其股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，避免因股權(quán)分布不合理導(dǎo)致停止交易而造成投資不順利。