午言

　　7月份以來，股市一改上半年的強勁上漲態勢，開始逐波走低。近日有媒體報道，有關部門將進一步擴大機構投資者入市規模。很多投資者認為，此舉將對穩定股市發揮重要作用。

　　然而，也有投資者對此有不同看法。一些股民就抱怨，機構重倉股在上升行情里“瘋漲”，指數一旦下跌，這些股票又比誰跌得都快都猛，讓高位買入的投資者嚴重虧損，真看不出機構投資者穩定股市的作用體現在哪里。

　　這些投資者的看法不無道理。我國股市發展初期，基本上都是散戶投資者，多次出現過度投機行情。為改善投資者結構，平抑股市波動，上世紀90年代末開始，我國開始大力發展機構投資者。近年來，在政策的支持下，機構投資者規模迅速壯大。然而，我們并未明顯感覺到機構投資者在穩定市場方面的作用。以今年的大牛股G天威為例，以復權價格計算，這只機構重倉的股票從去年6月的不到4元，一路上漲到今年5月的近30元，漲幅超過600%，而到8月初，該股又跌到14.8元，兩個多月股價折去一半，其大幅波動讓人眼花繚亂。類似的股票還有不少。

　　按理說，機構投資者應當具有穩定市場的功能。他們比個人投資者信息來源更廣，專業水平更高，對

　　就客觀因素而言，這與我國

　　就主觀因素而言，機構大多資金實力雄厚，其能量非一般投資者可以比擬。如果監管不到位，他們就有可能通過市場操縱和內幕交易加劇市場的波動，損害其他投資者的利益。在我國機構投資者發展過程中，這樣的案例時有發生。

　　另外，在發展機構投資者時，過于關注規模的擴大，在其治理結構的完善、投資管理專業水平的提高等方面沒有給予足夠重視，也使得機構投資者素質提高的步伐沒有與量的擴張相一致。

　　由此可見，完善的市場基礎和制度是機構投資者生存不可或缺的土壤，如果脫離市場發展階段，“超常規”發展機構投資者，無異于拔苗助長，并不能起到預想的效果。而在政策上給予太多傾斜，以犧牲個人投資者利益為代價來加速機構的發展，則有違市場“三公”原則，就更不足取了。